TREDJE KVARTALET

Atrium Ljungberg rapporterade hyresintäkter som var 12 % högre Y/Y vilket till stor del förklaras av färdigställda projekt samt under 2008 förvärvade fastigheter vid Norra Station och i Farsta. Hyresintäkterna påverkas samtidigt negativt av sju st till Niam IV avyttrade fastigheter som frånträddes 1 september och således endast inkluderas två månader i Q3.

Fastigheterna låg på oprioriterade orter och försäljningen inbringade drygt 1 Mdr med en mindre reavinst. Uthyrningsgraden är oförändrad 94 % inkluderade projektfastigheterna (96 % exkl). Bolagets beskrivning av en generellt förbättrad hyresmarknad stämmer överens med vår bild av sektorn, samtidigt visar de större handelplatserna på en stabil omsättningsutveckling.

UTSIKTER & VÄRDERING

Den genomförda försäljningen i Q3 ger ett större finansiellt utrymme för ökad expansion och investeringar på prioriterade orter och i befintliga och/eller nya projekt. Den genomsnittliga räntan på 3,9 % (4,7 per årsskiftet) borde kunna sjunka något i detta lågränteklimat givet en genomsnittlig räntebindning på 2,2 år. Balansräkningen är i övrigt solid med en för branschen modest belåningsgrad på 47,6 % och en soliditet på över 40 %.

Aktien handlas i dagsläget ungefär på par mot redovisat eget kapital vilket enligt vår bedömning är i linje med sektorsnitt. Samtidigt som osäkerheten angående marknadsutvecklingen är fortsatt stor ser vi en god potential i projektverksamheten i takt med ökad aktivitet på investerings-/ transaktionsmarknaden.