TREDJE KVARTALET

För det andra kvartalet i rad överraskade BioGaia oss ordentligt i positiv bemärkelse. Vi hade väntat oss en omsättning på 63,3 MSEK men bolaget presterade 73,1 MSEK vilket ledde till ett rörelseresultat på 22,1 MSEK. Våra estimat för rörelseresultatet var 14,7 MSEK vilket tydligt visar på skalbarheten i bolagets affärsmodell. Resultattillväxten y/y var hela 157%.

Omsättningen växte 53% rensat för valutaeffekter. Vidare anger bolaget att kvartalet är lite ovanligt starkt tack vare stora ordrar från Nestlé samt att försäljningen i USA börjar komma igång. I övrigt har bolaget tecknat avtal med distributörer för den marockanska samt den filippinska marknaden vilka väntas komma igång under första halvåret 2012.

UTSIKTER & VÄRDERING

Det nya avtalet i USA kommer börja ge effekt under första halvåret nästa år då Fleet kommer att lansera tabletten i jordgubbssmak. Utöver avtalen som tecknats under Q3 har bolaget efter kvartalets utgång tecknat avtal för Venezuela och Puerto Rico. Förändringar i både Japan och USA förväntas ge ytterligare resultat under det kommande året.

Nya avtal, fokus på problemmarknaderna, stark tillväxt på sen tidigare framgångsrika marknader och en stark rapport har fått oss att justera våra estimat för både omsättning och marginaler framöver. Detta ger aktien ett P/E-tal på 25x på nästkommande år.