ANDRA KVARTALET

Dagon levererade en rapport över lag utan stora överraskningar och såväl intäkter som resultat var i linje med våra förväntningar. Något lägre driftnetto än väntat förklaras av överskjutande väderrelaterade kostnader från Q1 samtidigt som ett marginellt lägre finansnetto sammantaget gav ett förvaltningsresultat på 43,8 MSEK (41,2) mot vårt estimat om 44,5.

I övrigt noterar vi positiva värdeförändringar i fastighetsbeståndet samtidigt som ränteförväntningar trycker ner värdet på derivaten. Såväl förvärv som avyttringar har kommunicerats och genomförts under perioden och Dagon fortsätter på inslaget tema att koncentrera på större orter samt att renodla beståndet.

UTSIKTER & VÄRDERING

Vi har inte ändrat vår positiva syn på bolaget efter rapporten. Vi ser makroläget och fastighetsmarknadens utsikter som goda och vi räknar med modesta räntehöjningar i kombination med fortsatt förbättrade transaktions- och kredit förutsättningar. Sammantaget räknar vi med en stabil hyresmarknad med förutsättningar för lägre vakanser och försiktigt ökande hyresnivåer.

Större delen av kreditportföljen ska omförhandlas under 2011 och 2012 men vi ser ingen dramatik i samband med detta. Räntebindningen, med nyttjande av derivat, uppgår i dagsläget till knappt tre år. Dagon handlas med en kraftig rabatt mot substansen och värderingen av förvaltningsresultaten är inte utmanande.