• Avvaktande marknad sänker tillväxt

• Nya avtal in i Danmark och Finland

• Sänker estimaten något

Avvaktande marknad sänker tillväxt
eWorks omsättning kom i kvartalet in ca 15% lägre än våra estimat och tillväxten uppgick till ca 9% y/y. Rörelseresultatet om 14,8 MSEK (13,9) motsvarade en marginal om 1,6% vilket var i linje med våra estimat. Bolaget uppger att marknaden, främst i Sverige och Danmark är än mer avvaktande än tidigare. Däremot hålls antalet sökande per uppdrag fortsatt upp av en svag beläggning för konsultmarknaden som helhet vilket ger en god tillgång på konsulter för eWork. Nedgången i större outsourcing affärer är det stora förklaringen till den svagare tillväxten men bolaget ser fortsatt stark marknad för den typen av affärer framöver.

Nya avtal in i Danmark och Finland
Under perioden har eWork gjort stora framsteg i Norge med en tillväxt om 70%. Den negativa utvecklingen i den finska verksamheten fortsatte med negativ tillväxt om 23%, dock fördubblade bolaget drygt rörelseresultatet från marknaden vilket genom anpassning av kostnadsmassan. Dessutom har eWork erhållit flertalet viktiga avtal på marknaden under perioden och utsikterna bedöms goda. Bland annat har tre ramavtal tecknats för teknikkonsulter i Finland vilket visar att satsningen mot området teknikkonsulter fallit väl ut. Den danska verksamheten har utvecklats negativt, -16% y/y, på grund av en svag efterfrågebild på konsulter och dotterbolaget gjorde ett negativt resultat om 1,1 MSEK i kvartalet (0,2). Dock har bolaget vunnit två nya ramavtal med Dong och Microsoft i landet.

Sänker estimaten något
Den långsiktiga trenden att inköpsavdelningarna vill effektivisera sin konsulthantering genom mäklare som eWork väntas fortsätta. Dock visar den svenska marknaden en svag efterfrågan och ett stort ramavtal löpte ut i Q1 vilket väntas få negativ effekt på omsättningen framöver. Vi sänker därför våra tillväxtestimat men behåller våra marginalantaganden framöver.