ANDRA KVARTALET

Sagax resultat, exklusive effekten av avflyttningsersättningar, var i linje med Remiums estimat. Direktavkastningen ökar till 8,4 % (8,1). Trots att genomsnittligt avkastningskrav ökar marginellt till 8,5 % (8,4) och negativa valutaeffekter i värderingen av det utländska beståndet noterar vi en oraliserad värdetillväxt om 13,7 MSEK (-117,4).

Transaktionstempot har varit högt under perioden där tre fastighetsinvesteringar om 637 MSEK aviserades. Dessutom köper Sagax tillsammans med Hemfosa (50/50) DK Properties med 33 fastigheter (3,05 Mdr SEK). Bolagen tillskjuter 210 MSEK var och investeringen väntas initialt öka Sagax förvaltningsresultat med 25 MSEK på årsbasis.

UTSIKTER & VÄRDERING

DK Properties kommer att redovisas som intressebolag med ev värdeförändringar separat. Sagax, som ser omstrukturerings- och utvecklingsmöjligheter i den förvärvade portföljen, kommer att ta in driften i egen förvaltning. Framöver kommer 17 MSEK kvartalsvis att skiftas ut till preferensaktieägarna (35,5m aktier) vilket vi har justerat vinst- och balansmultiplar för. Trots det värderas stamaktien på vinstbasis fortfarande lågt (6-7x förvaltningsresultatet).

I takt med en växande kundbas reduceras risken ytterligare där hyresduration (8,9 år) samt lång kredit- och räntestruktur fortfarande betingar en låg risk i förvaltningen. Bolaget höjer i samband med rapporten prognosen för förvaltningsresultatet till 330 MSEK från tidigare 300 MSEK.