ANDRA KVARTALET

Systemair rapporterade en försäljningstillväxt på ca 11% (organiskt 5%), vilket var över våra förväntningar. Även om man anger att man känner av en sämre aktivitet i södra Europa kompenseras det mer än väl av den nordiska marknaden, där framförallt den norska marknaden utvecklades väl. Den amerikanska och indiska marknaden fortsätter dock att vara svaga.

Rörelsemarginalen ökade till 12,7% (11,7), vilket även det var över förväntan. Ett bättre kapacitetsutnyttjande till följd av den höga försäljningen samt nya produktionsanläggningar har uppenbarligen haft en stor effekt. Under Q2 förvärvades ett indiskt företag med omsättning på 55 MSEK. Investeringarna uppgick till 25,1 MSEK vilket var betydligt lägre än tidigare.

UTSIKTER & VÄRDERING

Systemair fortsätter sin geografiska och produktmässiga breddning. Fler förvärv är också att förvänta, vilket bolagets starka finansiella ställning möjliggör. Q2-resultatet visar att bolaget nu börjar få betalt för sin produktutveckling och satsning på nya anläggningar. Rysslands inträde i WTO med ökade bygginvesteringar som följd kommer bör få en positiv effekt för Systemair (f n 15% av omsättningen).

Även om utvecklingen hittills visat på att Systemair inte påverkats av konjunkturen borde de närmaste kvartalen bli mer problematiska.Vi höjer helårsprognosen till följd av det goda resultatet i Q2 men lämnar prognosen för resten av året intakt.