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SEKm 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e
Sales 0 0 0 0 0 0 5 52
Sales growth (%) N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 1035
EBITDA -36 -27 -40 -50 -69 -77 -82 -76
EBITDA margin (%) N/A N/A N/A N/A N/A N/A -1782,6 -144,3
EBIT adj -36 -27 -40 -50 -69 -89 -95 -89
EBIT adj margin (%) N/A N/A N/A N/A N/A N/A -2044,5 -169
Pretax profit -36 -27 -36 -57 -80 -92 -97 -91
EPS rep 0 0 -1,13 -1,33 -1,53 -1,51 -1,59 -1,54
EPS growth (%) N/A N/A 0 -17,7 -15,5 1,2 -5 3,4
EPS adj 0 0 -1,13 -1,33 -1,53 -1,51 -1,59 -1,54
DPS 0 0 0 0 0 0 0 0
EV/EBITDA (x) 0,1 -6,4 -5,5 -13 -9,6 -9,4 -9,5 -11,1
EV/EBIT adj (x) 0,1 -6,4 -5,5 -13 -9,6 -8,1 -8,3 -9,5
P/E (x) N/A N/A -4 -7,6 -5,5 -5,6 -5,3 -5,5
P/E adj (x) N/A N/A -4 -7,6 -5,5 -5,6 -5,3 -5,5
EV/sales (x) N/A N/A N/A N/A N/A N/A 169,7 16
FCF yield (%) 0 0 -21,9 -11,4 -19 -10,7 -11,3 -10,2
Dividend yield (%) 0 0 0 0 0 0 0 0
Net IB debt/EBITDA 0,1 0 -0,1 0 -0,6 -0,6 -0,5 -0,3
SEKm 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e
Sales 0 0 0 0 0 0 5 52
COGS 0 0 -1 0 0 0 -2 -23
Gross profit 0 0 -1 0 0 0 3 30
Other operating items -36 -27 -39 -50 -69 -77 -85 -106
EBITDA -36 -27 -40 -50 -69 -77 -82 -76
Depreciation on tangibles 0 0 0 0 0 -2 -2 -3
Depreciation on intangibles 0 0 0 0 0 -10 -10 -10
EBITA -36 -27 -40 -50 -69 -89 -95 -89
Goodwill impairment charges 0 0 0 0 0 0 0 0
Other impairment and amortisation 0 0 0 0 0 0 0 0
EBIT -36 -27 -40 -50 -69 -89 -95 -89
Other financial items 0 0 0 -3 0 -2 -2 -2
Net financial items 0 0 0 -3 -6 -2 -2 -2
Associated income 0 0 4 -4 -4 0 0 0
Other EO items 0 0 0 0 0 0 0 0
Pretax profit -36 -27 -36 -57 -80 -92 -97 -91
Tax 0 0 0 0 0 0 0 0
Net profit -36 -27 -36 -57 -80 -92 -97 -91
Minority interest 0 0 0 0 0 0 0 0
Net profit discontinued 0 0 0 0 0 0 0 0
Net profit to shareholders -36 -27 -36 -57 -80 -92 -97 -91
EPS 0 0 -1,13 -1,33 -1,53 -1,51 -1,59 -1,54
EPS Adj 0 0 -1,13 -1,33 -1,53 -1,51 -1,59 -1,54
Total extraordinary items after tax 0 1 2 3 4 5 6 7
Tax rate (%) 0 0 0 0 0 0 0 0
Gross margin (%) N/A N/A N/A N/A N/A N/A 57 57
EBITDA margin (%) N/A N/A N/A N/A N/A N/A -1782,6 -144,3
EBITA margin (%) N/A N/A N/A N/A N/A N/A -2044,5 -169
EBIT margin (%) N/A N/A N/A N/A N/A N/A -2044,5 -169
Pretax margin (%) N/A N/A N/A N/A N/A N/A -2093,1 -173,1
Net margin (%) N/A N/A N/A N/A N/A N/A -2093,1 -173,1
Growth rates Y/Y 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Sales growth (%) N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 1035
EBITDA growth (%) 0 25,5 -48,8 -23,6 -39,5 -11,4 -6,7 8,1
EBIT growth (%) 0 25,5 -48,8 -23,6 -39,5 -28,7 -5,9 6,2
Net profit growth (%) 0 25,4 -34,4 -56,8 -39,5 -15 -5,8 6,1
EPS growth (%) N/A N/A 0 -17,7 -15,5 1,2 -5 3,4
Profitability 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
ROE (%) -724,8 -136,5 -88,5 -81,5 -81,9 -95,2 -121,8 -116,3
ROE Adj (%) -724,8 -136,5 -88,5 -81,5 -81,9 -95,2 -121,8 -116,3
ROCE (%) -1190,7 -147 -83,8 -80,8 -62,9 -65,5 -78,1 -80,1
ROCE Adj(%) -1190,7 -147 -83,8 -80,8 -62,9 -65,5 -78,1 -80,1
ROIC (%) -941,3 -205,5 -126,5 -75,7 -59 -63,5 -74,7 -75,2
ROIC Adj (%) -941,3 -205,5 -126,5 -75,7 -59 -63,5 -74,7 -75,2
Adj earnings numbers 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
EBITDA Adj -36 -27 -40 -50 -69 -77 -82 -76
EBITDA Adj margin (%) N/A N/A N/A N/A N/A N/A -1782,6 -144,3
EBITA Adj -36 -27 -40 -50 -69 -89 -95 -89
EBITA Adj margin (%) N/A N/A N/A N/A N/A N/A -2044,5 -169
EBIT Adj -36 -27 -40 -50 -69 -89 -95 -89
EBIT Adj margin (%) N/A N/A N/A N/A N/A N/A -2044,5 -169
Pretax profit Adj -36 -27 -36 -57 -80 -92 -97 -91
Net profit Adj -36 -27 -36 -57 -80 -92 -97 -91
Net profit to shareholders Adj -36 -27 -36 -57 -80 -92 -97 -91
Net Adj margin (%) N/A N/A N/A N/A N/A N/A -2093,1 -173,1
SEKm 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e
EBITDA -36 -27 -40 -50 -69 -77 -82 -76
Net financial items 0 0 0 -3 -6 -2 -2 -2
Paid tax 0 0 0 0 0 0 0 0
Non-cash items 30 15 31 35 34 2 2 2
Cash flow before change in WC -6 -12 -10 -18 -41 -77 -83 -76
Change in WC 1 5 -4 -7 -33 5 0 -3
Operating cash flow -4 -8 -14 -25 -74 -73 -83 -79
CAPEX tangible fixed assets 0 0 0 -5 -5 0 0 -4
CAPEX intangible fixed assets -15 -16 -23 -30 -25 0 0 0
Acquisitions and disposals 0 0 0 0 0 0 0 0
Free cash flow -20 -24 -37 -59 -104 -73 -84 -83
Dividend paid 0 0 0 0 0 0 0 0
Share issues and buybacks 32 22 38 8 35 70 85 100
Other non cash items -8 -2 -3 57 25 0 0 0
Decrease in net IB debt 4 -5 -2 5 -44 -3 1 17
Balance Sheet (SEKm) 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Goodwill 0 0 0 0 0 0 0 0
Indefinite intangible assets 0 0 0 0 0 0 0 0
Definite intangible assets 9 24 47 77 103 93 83 73
Tangible fixed assets 1 0 0 5 9 6 5 6
Other fixed assets 0 13 16 3 1 1 1 1
Fixed assets 9 38 63 85 112 100 89 80
Inventories 0 0 0 0 7 5 5 7
Receivables 1 1 4 16 34 19 20 25
Other current assets 0 0 0 0 8 7 7 8
Cash and liquid assets 4 1 2 10 9 6 8 24
Total assets 14 40 69 111 171 138 129 145
Shareholders equity 10 30 53 87 107 85 74 83
Minority 0 0 0 0 0 0 0 0
Total equity 10 30 53 87 107 85 74 83
Long-term debt 0 2 0 0 42 42 42 42
Pension debt 0 0 0 0 0 0 0 0
Convertible debt 0 0 0 8 10 10 10 10
Deferred tax 0 0 0 0 0 0 0 0
Other long-term liabilities 0 0 0 0 0 0 0 0
Short-term debt 0 0 5 0 0 0 0 0
Accounts payable 2 7 6 11 4 -9 -8 -4
Other current liabilities 2 1 5 4 8 10 11 14
Total liabilities and equity 0 0 14 40 69 111 171 138
Net IB debt -4 1 3 -2 42 45 43 26
Net IB debt excl. pension debt -4 1 3 -2 42 45 43 26
Capital invested 8 19 45 86 149 132 121 115
Working capital -1 -6 -2 5 37 33 33 36
EV breakdown 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Market cap. diluted (m) 0 185 234 653 626 681 741 812
Net IB debt Adj -4 1 3 -2 42 45 43 26
Market value of minority 0 0 0 0 0 0 0 0
Reversal of shares and participations 0 -13 -15 -3 0 0 0 0
Reversal of conv. debt assumed equity 0 0 0 0 0 0 0 0
EV -4 173 221 648 668 726 785 838
Capital efficiency (%) 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Total assets turnover (%) 0 0 0 0 0 0 3,5 38,4
Capital invested turnover (%) 0 0 0 0 0 0 3,7 44,5
Capital employed turnover (%) 0 0 0 0 0 0 3,7 46,4
Inventories / sales (%) N/A N/A N/A N/A N/A N/A 111,6 11,5
Customer advances / sales (%) N/A N/A N/A N/A N/A N/A 0 0
Payables / sales (%) N/A N/A N/A N/A N/A N/A -185,2 -11,6
Working capital / sales (%) N/A N/A N/A N/A N/A N/A 712,9 65,8
Financial risk and debt service 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Net debt / equity (%) -39,4 3,4 5,8 -2,3 39,2 52,2 59 32
Net debt / market cap (%) N/A 0,9 1,4 -0,5 6,2 6,5 5,9 3,3
Equity ratio (%) 71,2 74,5 76,4 78,5 62,7 61,9 57,3 57,2
Net IB debt adj. / equity (%) -39,4 3,4 5,8 -2,3 39,2 52,2 59 32
Current ratio (%) 120,4 24,5 37,2 170 492,9 5628,8 1307,8 647,7
EBITDA / net interest (%) -553663 -52976,5 -16890,3 -58470,6 -1164,4 -31804,7 -33211,6 -41005,4
Net IB debt / EBITDA (%) 10,9 -3,7 -7,5 4,1 -60,4 -57,7 -52,7 -34,9
Interest cover (%) -25622,8 -43072,2 -15883 -39728 -1155,9 -30065,7 -31839,5 -29847
SEKm 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e
Shares outstanding adj. 0 38 52 65 74 80 87 96
Fully diluted shares Adj 0 38 52 65 74 80 87 96
EPS 0 0 -1,13 -1,33 -1,53 -1,51 -1,59 -1,54
Dividend per share Adj 0 0 0 0 0 0 0 0
EPS Adj 0 0 -1,13 -1,33 -1,53 -1,51 -1,59 -1,54
BVPS 0 0,79 1,01 1,35 1,44 1,06 0,84 0,87
BVPS Adj 0 0,15 0,12 0,16 0,05 -0,1 -0,11 0,1
Net IB debt / share N/A 0 0,1 0 0,6 0,6 0,5 0,3
Share price 5,45 2,92 4,06 6,53 9,13 8,49 8,49 8,49
Market cap. (m) 0 110 211 424 679 681 741 812
Valuation 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
P/E N/A N/A -4 -7,6 -5,5 -5,6 -5,3 -5,5
EV/sales N/A N/A N/A N/A N/A N/A 169,68 15,97
EV/EBITDA 0,1 -6,4 -5,5 -13 -9,6 -9,4 -9,5 -11,1
EV/EBITA 0,1 -6,4 -5,5 -13 -9,6 -8,1 -8,3 -9,5
EV/EBIT 0,1 -6,4 -5,5 -13 -9,6 -8,1 -8,3 -9,5
Dividend yield (%) 0 0 0 0 0 0 0 0
FCF yield (%) 0 0 -21,9 -11,4 -19 -10,7 -11,3 -10,2
P/BVPS N/A 6,23 4,45 7,47 5,86 7,98 10,07 9,81
P/BVPS Adj N/A 33,1 39,04 61,62 156,95 -88,43 -76,71 87,36
P/E Adj N/A N/A -4 -7,6 -5,5 -5,6 -5,3 -5,5
EV/EBITDA Adj 0,1 -6,4 -5,5 -13 -9,6 -9,4 -9,5 -11,1
EV/EBITA Adj 0,1 -6,4 -5,5 -13 -9,6 -8,1 -8,3 -9,5
EV/EBIT Adj 0,1 -6,4 -5,5 -13 -9,6 -8,1 -8,3 -9,5
EV/cap. employed -0,7 5,6 4 7,6 4,5 5,6 6,7 7,7
Investment ratios 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Capex / sales N/A N/A N/A N/A N/A N/A 10 8
Capex / depreciation N/A N/A N/A N/A N/A 0 3,8 32,4
Capex tangibles / tangible fixed assets 59,3 4,6 0 96,7 58,6 0 10,2 74,7
Capex intangibles / definite intangibles 180,4 68,1 49,3 39,4 24,3 0 0 0
Depreciation on intangibles / definite intangibles 0 0 0 0 0 10,6 11,8 13,4
Depreciation on tangibles / tangibles 0 0 0 0 0 34,4 50,2 55,5