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Cavotec

Svenska

English

A global industrial group

Cavotec

Cavotec is an international engineering group that supplies the ports and maritime, airports, mining and tunnelling, and automation and industrial sectors with power transmission, distribution and control technologies that form the link between fixed installations and mobile equipment. The company was founded by three Swedes in the mid-1970s, when the business consisted of importing motorised cable reels. Since that time, its focus has been considerably broadened to now include some 40 companies with operations around the globe. Cavotec was previously listed on the New Zealand stock exchange from January 2007, when Cavotec Group Holdings NV and Mooring Systems Limited were merged through a reverse takeover. The company has been listed on the Stockholm stock exchange since October 2011.

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Key Figures

CAVOTEC

Overview
Balance sheet
Income Statement
Cash Flow

		2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018e	2018e	2019e	2019e	2020e	2020e
Sales MEUR	215,2	235,5	235,5	232,2	232,2	211,5	211,5	212,4	212,4	215,2	215,2	226,7	226,7	239,3	239,3
Revenue growth	1,2%	3,1%	3,1%	-1,1%	-1,1%	-7,5%	-7,5%	-1,7%	-1,7%	1,2%	1,2%	5,7%	5,7%	5,4%	5,4%
Operating income MEUR	9,8	12,6	12,6	7,6	7,6	12,3	12,3	-18,0	-18,0	9,8	9,8	12,9	12,9	14,1	14,1
Operating margin	4,6%	5,3%	5,3%	3,3%	3,3%	5,8%	5,8%	-8,5%	-8,5%	4,6%	4,6%	5,7%	5,7%	5,9%	5,9%
Earnings per share EUR	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	-0,1	-0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1
Equity MEUR	110,4	137,9	137,9	139,8	139,8	145,4	145,4	104,5	104,5	110,4	110,4	115,1	115,1	119,9	119,9
Solidity	50,0%	53,8%	53,8%	53,8%	53,8%	59,7%	59,7%	49,6%	49,6%	50,0%	50,0%	49,7%	49,7%	50,0%	50,0%
Net debt MEUR	21,7	20,0	20,0	25,2	25,2	21,8	21,8	19,8	19,8	21,7	21,7	18,5	18,5	14,6	14,6
No. of shares (m)	78,4	78,5	78,5	78,5	78,5	78,4	78,4	78,4	78,4	78,4	78,4	78,4	78,4	78,4	78,4

	Q1	Q2	Q3	Q4	2014
Sales MEUR	40,9	53,2	68,1	73,3	235,5
Revenue growth	-22,5%	-20,9%	27,5%	33,2%	3,1%
Operating income MEUR	-1,5	0,0	7,6	6,5	12,6
Operating margin	-3,8%	-0,1%	11,2%	8,9%	5,3%
Earnings per share EUR	0,0	0,0	0,1	0,0	0,1
Equity MEUR	107,8	103,8	135,6	137,9	137,9
Solidity	48,1%	43,6%	55,2%	57,0%	53,8%
Net debt MEUR	38,6	42,3	20,0	20,0	20,0
No. of shares (m)	71,3	71,3	78,5	78,5	78,5

	Q1	Q2	Q3	Q4	2015
Sales MEUR	41,3	58,8	53,3	78,8	232,2
Revenue growth	1,4%	10,3%	-20,1%	6,5%	- 1,1%
Operating income MEUR	-3,6	2,3	0,1	8,8	7,6
Operating margin	-8,8%	4,0%	0,2%	11,1%	3,3%
Earnings per share EUR	0,0	0,0	0,0	0,1	0,1
Equity MEUR	143,8	140,5	129,9	139,8	139,8
Solidity	57,0%	54,7%	52,4%	53,8%	53,8%
Net debt MEUR	27,0	31,4	36,8	25,4	25,2
No. of shares (m)	78,5	78,5	78,5	78,5	78,5

	Q1	Q2	Q3	Q4	2016
Sales MEUR	46,1	53,9	51,3	60,2	211,5
Revenue growth	11,5%	-0,9%	-5,4%	-23,9%	- 7,5%
Operating income MEUR	-2,5	7,5	1,4	5,9	12,3
Operating margin	-5,3%	13,9%	2,7%	9,8%	5,8%
Earnings per share EUR	0,0	0,0	0,0	0,1	0,1
Equity MEUR	133,3	140,3	137,8	145,4	145,4
Solidity	53,9%	54,7%	56,3%	59,7%	59,7%
Net debt MEUR	30,4	33,7	29,4	21,8	21,8
No. of shares (m)	78,5	78,5	78,5	78,4	78,4

	Q1	Q2	Q3	Q4	2017
Sales MEUR	53,2	50,3	52,2	56,6	212,4
Revenue growth	14,3%	-13,7%	2,4%	-5,9%	- 1,7%
Operating income MEUR	3,5	-2,3	-6,7	-12,5	- 18,0
Operating margin	6,6%	-4,6%	-12,8%	-22,1%	- 8,5%
Earnings per share EUR	0,0	-0,1	0,0	0,0	- 0,1
Equity MEUR	147,3	134,2	125,3	104,5	104,5
Solidity	58,6%	53,6%	51,2%	49,6%	49,6%
Net debt MEUR	22,8	32,4	36,4	19,8	19,8
No. of shares (m)	78,4	78,4	78,4	78,4	78,4

	Q1	Q2e	Q3e	Q4e	2018e
Sales MEUR	52,7	53,5	51,7	57,3	215,2
Revenue growth	-0,7%	6,4%	-1,2%	0,7%	1,2%
Operating income MEUR	2,2	1,4	1,0	5,2	9,8
Operating margin	4,2%	2,7%	1,9%	9,0%	4,6%
Earnings per share EUR	0,0	0,0	0,0	0,1	0,1
Equity MEUR	103,8	103,8	104,6	110,4	110,4
Solidity	48,0%	49,3%	50,0%	50,0%	50,0%
Net debt MEUR	21,2	28,9	25,0	21,7	21,7
No. of shares (m)	78,4	78,4	78,4	78,4	78,4

	2019e
Sales MEUR	226,7
Revenue growth	5,7%
Operating income MEUR	12,9
Operating margin	5,7%
Earnings per share EUR	0,1
Equity MEUR	115,1
Solidity	49,7%
Net debt MEUR	18,5
No. of shares (m)	78,4

	2020e
Sales MEUR	239,3
Revenue growth	5,4%
Operating income MEUR	14,1
Operating margin	5,9%
Earnings per share EUR	0,1
Equity MEUR	119,9
Solidity	50,0%
Net debt MEUR	14,6
No. of shares (m)	78,4

		2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018e	2018e	2019e	2019e	2020e	2020e
Intangible assets	52,8	69,2	69,2	71,5	71,5	75,1	75,1	53,0	53,0	52,8	52,8	52,8	52,8	52,8	52,8
Tangible assets	23,6	26,3	26,3	26,7	26,7	22,1	22,1	18,2	18,2	23,6	23,6	22,1	22,1	20,5	20,5
Financial assets	17,3	18,0	18,0	25,0	25,0	28,5	28,5	16,7	16,7	17,3	17,3	17,3	17,3	17,3	17,3
Total fixed assets	93,6	113,5	113,5	123,3	123,3	125,7	125,7	87,8	87,8	93,6	93,6	92,1	92,1	90,5	90,5
Receivables	102,1	111,3	111,3	115,9	115,9	102,9	102,9	94,1	94,1	102,1	102,1	111,2	111,2	117,3	117,3
Cash and cash equivalent	25,0	17,1	17,1	20,8	20,8	15,0	15,0	28,7	28,7	25,0	25,0	28,3	28,3	32,1	32,1
Total current assets	127,1	128,4	128,4	136,7	136,7	117,9	117,9	122,9	122,9	127,1	127,1	139,5	139,5	149,4	149,4
Totalt assets	220,7	241,8	241,8	260,0	260,0	243,6	243,6	210,7	210,7	220,7	220,7	231,6	231,6	239,9	239,9
Equity	110,4	137,9	137,9	139,8	139,8	145,4	145,4	104,5	104,5	110,4	110,4	115,1	115,1	119,9	119,9
Long term debt	53,0	46,5	46,5	54,6	54,6	43,4	43,4	53,6	53,6	53,0	53,0	53,0	53,0	53,0	53,0
Short term debt	57,3	57,4	57,4	65,6	65,6	54,7	54,7	52,6	52,6	57,3	57,3	63,5	63,5	67,0	67,0
Total liabilities & equity	220,7	241,8	241,8	259,9	259,9	243,6	243,6	210,7	210,7	220,7	220,7	231,6	231,6	239,9	239,9

	Q1	Q2	Q3	Q4	2011
Intangible assets	50,0	49,5	66,2	66,4	66,4
Tangible assets	20,7	23,5	24,3	24,6	24,6
Financial assets	2,5	2,9	3,3	7,1	7,1
Total fixed assets	73,2	75,9	93,8	98,0	98,0
Receivables	61,0	70,5	76,3	78,8	78,8
Cash and cash equivalent	13,5	9,8	14,9	13,0	13,0
Total current assets	74,5	80,3	91,1	91,7	91,7
Totalt assets	147,7	156,2	184,9	189,7	189,7
Equity	75,0	76,8	92,8	94,9	94,9
Long term debt	41,0	40,8	41,1	41,3	41,3
Short term debt	31,7	38,6	50,9	53,6	53,6
Total liabilities & equity	147,7	156,2	184,9	189,7	189,7

	Q1	Q2	Q3	Q4	2012
Intangible assets	65,6	67,1	68,7	67,7	67,7
Tangible assets	28,1	28,7	28,8	28,8	28,8
Financial assets	7,4	8,0	13,5	9,6	9,6
Total fixed assets	101,1	103,8	110,9	106,1	106,1
Receivables	79,6	87,6	86,4	94,3	94,3
Cash and cash equivalent	12,9	16,2	19,8	10,3	10,3
Total current assets	92,6	103,9	106,2	104,6	104,6
Totalt assets	193,7	207,7	217,2	210,7	210,7
Equity	95,6	100,9	102,3	106,8	106,8
Long term debt	41,0	46,8	48,0	42,5	42,5
Short term debt	57,1	60,0	66,8	61,4	61,4
Total liabilities & equity	193,7	207,7	217,2	210,7	210,7

	Q1	Q2	Q3	Q4	2013
Intangible assets	68,2	67,1	66,3	66,3	66,3
Tangible assets	28,9	25,9	25,3	26,9	26,9
Financial assets	10,9	11,2	12,6	15,6	15,6
Total fixed assets	108,0	104,2	104,2	108,7	108,7
Receivables	105,9	107,8	100,0	97,0	97,0
Cash and cash equivalent	13,2	13,3	13,6	13,9	13,9
Total current assets	119,2	121,1	113,5	110,9	110,9
Totalt assets	227,2	225,3	217,8	219,6	219,6
Equity	108,7	106,5	108,1	108,8	108,8
Long term debt	52,1	55,5	58,9	60,1	60,1
Short term debt	66,3	63,3	50,8	50,7	50,7
Total liabilities & equity	227,2	225,3	217,8	219,6	219,6

	Q1	Q2	Q3	Q4	2014
Intangible assets	66,2	66,5	68,4	69,2	69,2
Tangible assets	26,6	26,5	27,1	26,3	26,3
Financial assets	17,1	18,2	20,6	18,0	18,0
Total fixed assets	109,8	111,3	116,0	113,5	113,5
Receivables	103,3	112,6	109,4	111,3	111,3
Cash and cash equivalent	10,9	14,1	20,5	17,1	17,1
Total current assets	114,1	126,8	129,9	128,4	128,4
Totalt assets	223,9	238,0	245,9	241,8	241,8
Equity	107,8	103,8	135,6	137,9	137,9
Long term debt	56,4	63,1	48,2	46,5	46,5
Short term debt	59,7	71,0	62,1	57,4	57,4
Total liabilities & equity	223,9	238,0	245,9	241,8	241,8

	Q1	Q2	Q3	Q4	2015
Intangible assets	72,9	71,2	70,7	71,5	71,5
Tangible assets	27,2	26,5	26,4	26,7	26,7
Financial assets	19,9	18,7	18,7	25,0	25,0
Total fixed assets	120,1	116,5	115,8	123,3	123,3
Receivables	117,4	122,7	119,6	115,9	115,9
Cash and cash equivalent	14,6	17,6	12,8	20,8	20,8
Total current assets	132,0	140,3	132,4	136,7	136,7
Totalt assets	252,1	256,8	248,2	260,0	260,0
Equity	143,8	140,5	129,9	139,8	139,8
Long term debt	50,7	57,6	58,6	54,6	54,6
Short term debt	57,7	58,8	59,5	65,6	65,6
Total liabilities & equity	252,1	256,8	248,0	259,9	259,9

	Q1	Q2	Q3	Q4	2016
Intangible assets	69,8	70,9	70,6	75,1	75,1
Tangible assets	26,2	26,1	25,9	22,1	22,1
Financial assets	24,7	26,6	27,2	28,5	28,5
Total fixed assets	120,7	123,6	123,7	125,7	125,7
Receivables	108,8	117,0	103,4	102,9	102,9
Cash and cash equivalent	17,6	16,2	17,5	15,0	15,0
Total current assets	126,4	133,2	120,9	117,9	117,9
Totalt assets	247,1	256,8	244,6	243,6	243,6
Equity	133,3	140,3	137,8	145,4	145,4
Long term debt	56,1	58,5	55,7	43,4	43,4
Short term debt	57,8	57,9	51,1	54,7	54,7
Total liabilities & equity	247,2	256,7	244,6	243,6	243,6

	Q1	Q2	Q3	Q4	2017
Intangible assets	74,7	72,8	71,8	53,0	53,0
Tangible assets	21,7	21,1	19,6	18,2	18,2
Financial assets	28,3	27,0	27,5	16,7	16,7
Total fixed assets	124,7	121,0	119,0	87,8	87,8
Receivables	111,7	110,0	108,9	94,1	94,1
Cash and cash equivalent	15,1	19,3	16,9	28,7	28,7
Total current assets	126,8	129,3	125,8	122,9	122,9
Totalt assets	251,5	250,3	244,8	210,7	210,7
Equity	147,3	134,2	125,3	104,5	104,5
Long term debt	44,7	60,2	62,9	53,6	53,6
Short term debt	59,5	55,9	56,6	52,6	52,6
Total liabilities & equity	251,5	250,3	244,8	210,7	210,7

	Q1	Q2e	Q3e	Q4e	2018e
Intangible assets	52,8	52,8	52,8	52,8	52,8
Tangible assets	23,8	23,8	23,7	23,6	23,6
Financial assets	17,3	17,3	17,3	17,3	17,3
Total fixed assets	93,8	93,9	93,7	93,6	93,6
Receivables	97,0	98,7	93,8	102,1	102,1
Cash and cash equivalent	25,6	17,8	21,7	25,0	25,0
Total current assets	122,6	116,5	115,6	127,1	127,1
Totalt assets	216,4	210,3	209,3	220,7	220,7
Equity	103,8	103,8	104,6	110,4	110,4
Long term debt	53,0	53,0	53,0	53,0	53,0
Short term debt	59,6	53,5	51,7	57,3	57,3
Total liabilities & equity	216,4	210,3	209,3	220,7	220,7

	2019e
Intangible assets	52,8
Tangible assets	22,1
Financial assets	17,3
Total fixed assets	92,1
Receivables	111,2
Cash and cash equivalent	28,3
Total current assets	139,5
Totalt assets	231,6
Equity	115,1
Long term debt	53,0
Short term debt	63,5
Total liabilities & equity	231,6

	2020e
Intangible assets	52,8
Tangible assets	20,5
Financial assets	17,3
Total fixed assets	90,5
Receivables	117,3
Cash and cash equivalent	32,1
Total current assets	149,4
Totalt assets	239,9
Equity	119,9
Long term debt	53,0
Short term debt	67,0
Total liabilities & equity	239,9

		2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018e	2018e	2019e	2019e	2020e	2020e
Net sales	215,2	235,5	235,5	232,2	232,2	211,5	211,5	212,4	212,4	215,2	215,2	226,7	226,7	239,3	239,3
Other income	4,0	5,4	5,4	6,0	6,0	8,7	8,7	4,2	4,2	4,0	4,0	5,0	5,0	5,0	5,0
Total income	219,2	240,9	240,9	238,2	238,2	220,3	220,3	216,5	216,5	219,2	219,2	231,7	231,7	244,3	244,3
Cost of Goods Sold	-103,0	-116,0	-116,0	-113,6	-113,6	-98,0	-98,0	-107,9	-107,9	-103,0	-103,0	-106,1	-106,1	-112,5	-112,5
Gross profit	116,2	124,9	124,9	124,6	124,6	122,3	122,3	108,6	108,6	116,2	116,2	125,6	125,6	131,8	131,8
Operating costs	-102,6	-107,9	-107,9	-112,3	-112,3	-104,9	-104,9	-102,3	-102,3	-102,6	-102,6	-107,7	-107,7	-112,5	-112,5
Other Op. Revenues/Costs	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Total operating costs	-102,6	-107,9	-107,9	-112,3	-112,3	-104,9	-104,9	-102,3	-102,3	-102,6	-102,6	-107,7	-107,7	-112,5	-112,5
EBITDA	13,6	17,0	17,0	12,4	12,4	17,4	17,4	6,3	6,3	13,6	13,6	17,9	17,9	19,4	19,4
Depreciation	-3,8	-4,5	-4,5	-4,8	-4,8	-5,1	-5,1	-24,3	-24,3	-3,8	-3,8	-5,0	-5,0	-5,3	-5,3
EBIT	9,8	12,6	12,6	7,6	7,6	12,3	12,3	-18,0	-18,0	9,8	9,8	12,9	12,9	14,1	14,1
One-time items	0,0	-6,5	-6,5	-3,3	-3,3	0,2	0,2	-27,4	-27,4	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Net Financials	-2,0	3,7	3,7	5,2	5,2	-1,0	-1,0	-4,9	-4,9	-2,0	-2,0	-1,3	-1,3	-1,3	-1,3
EBT	7,9	16,2	16,2	12,8	12,8	11,3	11,3	-22,8	-22,8	7,9	7,9	11,6	11,6	12,8	12,8
Tax & Minorities	0,9	-6,0	-6,0	-6,7	-6,7	-4,8	-4,8	-8,7	-8,7	0,9	0,9	-3,7	-3,7	-4,1	-4,1
Net profit	8,7	10,2	10,2	6,1	6,1	6,5	6,5	-31,5	-31,5	8,7	8,7	7,9	7,9	8,7	8,7
EPS basic	0,10	0,078	0,078	0,0826	0,0826	-0,40	-0,40	0,11	0,11	0,10	0,10	0,11	0,11	0,00	0,00
EPS diluted	0,10	0,078	0,078	0,0826	0,0826	0,00	0,00	0,11	0,11	0,10	0,10	0,11	0,11	0,00	0,00

	Q1	Q2	Q3	Q4	2011
Net sales	37,7	46,1	46,0	60,2	190,0
Other income	0,9	0,8	0,8	0,6	3,1
Total income	38,6	46,9	46,7	60,8	193,1
Cost of Goods Sold	-18,3	-22,6	-23,2	-32,3	- 96,3
Gross profit	20,4	24,3	23,5	28,6	96,8
Operating costs	-17,4	-19,1	-19,2	-23,8	- 79,6
Other Op. Revenues/Costs	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Total operating costs	-17,4	-19,1	-19,2	-23,8	- 79,6
EBITDA	2,9	5,2	4,3	4,8	17,2
Depreciation	-0,8	-1,0	-1,0	-1,7	- 4,5
EBIT	2,1	4,1	3,3	3,1	12,7
One-time items	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Net Financials	-0,3	-0,4	1,0	-0,4	- 0,1
EBT	1,9	3,7	4,3	2,7	12,6
Tax & Minorities	-0,5	-0,8	-0,8	-2,4	- 4,5
Net profit	1,4	2,9	3,6	0,3	8,2
EPS basic	0,0219	0,0462	0,053	0,0038	0,17
EPS diluted	0,0219	0,0462	0,053	0,0038	0,17

	Q1	Q2	Q3	Q4	2012
Net sales	46,6	54,7	51,9	66,9	220,1
Other income	0,9	1,0	1,4	1,5	4,8
Total income	47,5	55,7	53,3	68,3	224,9
Cost of Goods Sold	-22,1	-27,7	-26,0	-34,3	- 110,2
Gross profit	25,4	28,0	27,3	34,0	114,7
Operating costs	-21,4	-22,0	-23,8	-25,8	- 93,0
Other Op. Revenues/Costs	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Total operating costs	-21,4	-22,0	-23,8	-25,8	- 93,0
EBITDA	4,0	6,0	3,6	8,2	21,7
Depreciation	-0,9	-0,9	-1,0	-1,0	- 3,8
EBIT	3,1	5,1	2,6	7,2	18,0
One-time items	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Net Financials	-1,2	0,4	-1,0	0,0	- 1,7
EBT	1,9	5,5	1,6	7,2	16,2
Tax & Minorities	-0,9	-1,7	-0,3	-1,2	- 4,0
Net profit	1,1	3,8	1,3	6,0	12,2
EPS basic	0,015	0,0536	0,0187	0,0835	0,15
EPS diluted	0,015	0,0536	0,0187	0,0835	0,15

	Q1	Q2	Q3	Q4	2013
Net sales	53,2	67,4	51,9	55,2	227,7
Other income	0,8	1,2	2,2	1,7	5,9
Total income	54,0	68,6	54,0	57,0	233,6
Cost of Goods Sold	-29,0	-34,7	-25,8	-29,4	- 119,0
Gross profit	24,9	33,9	28,2	27,5	114,6
Operating costs	-23,3	-26,2	-24,2	-25,8	- 99,6
Other Op. Revenues/Costs	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Total operating costs	-23,3	-26,2	-24,2	-25,8	- 99,6
EBITDA	1,6	7,7	4,0	1,7	15,0
Depreciation	-1,0	-1,1	-1,0	-1,5	- 4,5
EBIT	0,7	6,6	3,0	0,2	10,5
One-time items	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Net Financials	-0,2	0,1	-0,9	-0,6	- 1,6
EBT	0,5	6,7	2,2	-0,4	8,9
Tax & Minorities	-0,2	-2,0	0,8	2,9	1,5
Net profit	0,3	4,7	2,9	2,5	10,5
EPS basic	0,0046	0,066	0,0409	0,035	0,13
EPS diluted	0,0046	0,066	0,0409	0,035	0,13

	Q1	Q2	Q3	Q4	2014
Net sales	40,9	53,2	68,1	73,3	235,5
Other income	0,9	1,1	0,8	2,6	5,4
Total income	41,8	54,3	68,9	75,8	240,9
Cost of Goods Sold	-17,5	-27,5	-33,4	-37,6	- 116,0
Gross profit	24,3	26,8	35,6	38,3	124,9
Operating costs	-24,9	-25,8	-26,8	-30,4	- 107,9
Other Op. Revenues/Costs	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Total operating costs	-24,9	-25,8	-26,8	-30,4	- 107,9
EBITDA	-0,6	1,0	8,7	7,9	17,0
Depreciation	-1,0	-1,1	-1,1	-1,3	- 4,5
EBIT	-1,5	0,0	7,6	6,5	12,6
One-time items	-2,2	-0,5	-1,0	-2,8	- 6,5
Net Financials	-0,9	-0,2	3,1	1,7	3,7
EBT	-2,5	-0,3	10,8	8,2	16,2
Tax & Minorities	0,9	-1,1	-1,2	-4,5	- 6,0
Net profit	-1,6	-1,4	9,5	3,7	10,2
EPS basic	-0,0221	-0,02	0,12	0,047	0,078
EPS diluted	-0,0221	-0,02	0,12	0,047	0,078

	Q1	Q2	Q3	Q4	2015
Net sales	41,3	58,8	53,3	78,8	232,2
Other income	1,1	1,1	1,8	2,0	6,0
Total income	42,4	59,9	55,1	80,8	238,2
Cost of Goods Sold	-19,5	-27,6	-26,0	-40,5	- 113,6
Gross profit	23,0	32,4	29,0	40,3	124,6
Operating costs	-25,5	-28,7	-27,8	-30,3	- 112,3
Other Op. Revenues/Costs	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Total operating costs	-25,5	-28,7	-27,8	-30,3	- 112,3
EBITDA	-2,5	3,7	1,3	9,9	12,4
Depreciation	-1,1	-1,3	-1,1	-1,2	- 4,8
EBIT	-3,6	2,3	0,1	8,8	7,6
One-time items	-0,2	-1,8	-0,4	-0,9	- 3,3
Net Financials	6,1	0,2	-0,4	-0,7	5,2
EBT	2,5	2,6	-0,3	8,0	12,8
Tax & Minorities	-0,7	-1,8	-3,6	-0,5	- 6,7
Net profit	1,7	0,8	-3,9	7,5	6,1
EPS basic	0,0222	0,0103	-0,0494	0,0956	0,0826
EPS diluted	0,0222	0,0103	-0,0494	0,0956	0,0826

	Q1	Q2	Q3	Q4	2016
Net sales	46,1	53,9	51,3	60,2	211,5
Other income	1,2	5,4	0,8	1,3	8,7
Total income	47,3	59,4	52,1	61,5	220,3
Cost of Goods Sold	-22,0	-24,2	-24,1	-27,6	- 98,0
Gross profit	25,2	35,2	28,0	33,9	122,3
Operating costs	-26,6	-26,5	-25,6	-26,3	- 104,9
Other Op. Revenues/Costs	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Total operating costs	-26,6	-26,5	-25,6	-26,3	- 104,9
EBITDA	-1,4	8,7	2,5	7,6	17,4
Depreciation	-1,1	-1,2	-1,1	-1,7	- 5,1
EBIT	-2,5	7,5	1,4	5,9	12,3
One-time items	-0,2	3,2	-0,2	-2,6	0,2
Net Financials	-1,3	0,2	-0,8	0,9	- 1,0
EBT	-3,8	7,7	0,5	6,8	11,3
Tax & Minorities	-0,2	-1,6	-1,1	-1,9	- 4,8
Net profit	-3,9	6,1	-0,6	4,9	6,5
EPS basic	-0,0498	0,0777	-0,0077	0,0626	- 0,40
EPS diluted	-0,0498	0,00	0,00	0,00	0,00

	Q1	Q2	Q3	Q4	2017
Net sales	53,2	50,3	52,2	56,6	212,4
Other income	0,8	0,9	1,2	1,3	4,2
Total income	54,0	51,2	53,4	57,9	216,5
Cost of Goods Sold	-23,9	-25,7	-32,8	-25,6	- 107,9
Gross profit	30,2	25,5	20,6	32,3	108,6
Operating costs	-25,6	-26,7	-25,1	-24,9	- 102,3
Other Op. Revenues/Costs	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Total operating costs	-25,6	-26,7	-25,1	-24,9	- 102,3
EBITDA	4,6	-1,2	-4,5	7,5	6,3
Depreciation	-1,1	-1,1	-2,1	-20,0	- 24,3
EBIT	3,5	-2,3	-6,7	-12,5	- 18,0
One-time items	0,0	-0,5	-7,5	-19,4	- 27,4
Net Financials	-0,8	-2,1	-0,9	-1,1	- 4,9
EBT	2,7	-4,4	-7,5	-13,6	- 22,8
Tax & Minorities	-0,7	-1,1	-0,1	-6,8	- 8,7
Net profit	2,0	-5,5	-7,6	-20,4	- 31,5
EPS basic	0,0249	-0,0699	-0,0967	-0,26	0,11
EPS diluted	0,00	0,00	0,00	0,00	0,11

	Q1	Q2e	Q3e	Q4e	2018e
Net sales	52,7	53,5	51,7	57,3	215,2
Other income	1,0	1,0	1,0	1,0	4,0
Total income	53,7	54,5	52,7	58,3	219,2
Cost of Goods Sold	-25,1	-25,7	-25,3	-26,9	- 103,0
Gross profit	28,6	28,8	27,4	31,4	116,2
Operating costs	-25,6	-26,5	-25,4	-25,1	- 102,6
Other Op. Revenues/Costs	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Total operating costs	-25,6	-26,5	-25,4	-25,1	- 102,6
EBITDA	3,0	2,3	2,0	6,3	13,6
Depreciation	-0,8	-0,9	-1,0	-1,1	- 3,8
EBIT	2,2	1,4	1,0	5,2	9,8
One-time items	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Net Financials	-0,9	-0,3	-0,3	-0,3	- 2,0
EBT	1,3	1,1	0,6	4,8	7,9
Tax & Minorities	-0,5	0,2	0,1	1,0	0,9
Net profit	0,8	1,3	0,8	5,8	8,7
EPS basic	0,0107	0,0169	0,0097	0,0739	0,10
EPS diluted	0,00	0,00	0,00	0,00	0,10

	2019e
Net sales	226,7
Other income	5,0
Total income	231,7
Cost of Goods Sold	- 106,1
Gross profit	125,6
Operating costs	- 107,7
Other Op. Revenues/Costs	0,0
Total operating costs	- 107,7
EBITDA	17,9
Depreciation	- 5,0
EBIT	12,9
One-time items	0,0
Net Financials	- 1,3
EBT	11,6
Tax & Minorities	- 3,7
Net profit	7,9
EPS basic	0,11
EPS diluted	0,11

	2020e
Net sales	239,3
Other income	5,0
Total income	244,3
Cost of Goods Sold	- 112,5
Gross profit	131,8
Operating costs	- 112,5
Other Op. Revenues/Costs	0,0
Total operating costs	- 112,5
EBITDA	19,4
Depreciation	- 5,3
EBIT	14,1
One-time items	0,0
Net Financials	- 1,3
EBT	12,8
Tax & Minorities	- 4,1
Net profit	8,7
EPS basic	0,00
EPS diluted	0,00

		2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018e	2018e	2019e	2019e	2020e	2020e
Cash flow b.f. ch. in work.cap.	12,0	10,3	10,3	8,6	8,6	9,5	9,5	1,3	1,3	12,0	12,0	12,9	12,9	14,0	14,0
Change in working capital	-3,5	-11,1	-11,1	-8,9	-8,9	0,7	0,7	11,6	11,6	-3,5	-3,5	-3,0	-3,0	-2,5	-2,5
Cash flow from operating activities	8,5	-0,8	-0,8	-0,3	-0,3	10,1	10,1	12,9	12,9	8,5	8,5	9,9	9,9	11,4	11,4
Cash flow from investments	-9,2	-2,8	-2,8	-2,1	-2,1	-4,0	-4,0	-3,5	-3,5	-9,2	-9,2	-3,5	-3,5	-3,7	-3,7
Free cash flow	-0,7	-3,6	-3,6	-2,4	-2,4	6,1	6,1	9,4	9,4	-0,7	-0,7	6,4	6,4	7,8	7,8
Cash flow from financing	-2,6	2,8	2,8	4,2	4,2	-12,4	-12,4	9,9	9,9	-2,6	-2,6	-3,1	-3,1	-3,9	-3,9
Net cash flow	-3,2	-0,8	-0,8	1,9	1,9	-6,3	-6,3	19,2	19,2	-3,2	-3,2	3,3	3,3	3,8	3,8
Beginning cash balance	28,7	13,9	13,9	17,1	17,1	20,6	20,6	15,0	15,0	28,7	28,7	25,0	25,0	28,3	28,3
Ending cash balance	25,0	16,9	16,9	20,8	20,8	15,0	15,0	28,7	28,7	25,0	25,0	28,3	28,3	32,1	32,1

	Q1	Q2	Q3	Q4	2011
Cash flow b.f. ch. in work.cap.	2,3	3,3	3,6	5,0	14,2
Change in working capital	-5,3	-1,4	7,4	-9,8	- 9,0
Cash flow from operating activities	-3,0	2,0	11,0	-4,8	5,2
Cash flow from investments	-1,3	-3,7	-1,0	-0,7	- 6,7
Free cash flow	-4,3	-1,8	10,0	-5,5	- 1,5
Cash flow from financing	5,6	-0,3	-2,6	0,4	0,9
Net cash flow	1,3	-2,0	7,4	-5,1	- 0,7
Beginning cash balance	12,2	13,5	9,8	14,9	12,2
Ending cash balance	13,5	9,8	14,9	13,0	11,1

	Q1	Q2	Q3	Q4	2012
Cash flow b.f. ch. in work.cap.	2,1	4,4	3,7	9,1	19,6
Change in working capital	2,3	-6,2	3,2	-7,0	- 7,7
Cash flow from operating activities	4,4	-1,8	6,9	2,1	11,9
Cash flow from investments	-4,2	-1,3	-5,5	-1,2	- 12,2
Free cash flow	0,2	-3,1	1,4	0,9	- 0,3
Cash flow from financing	-0,6	5,5	1,7	-9,8	- 3,2
Net cash flow	-0,4	2,3	3,1	-8,9	- 3,5
Beginning cash balance	13,0	12,9	16,2	19,8	13,0
Ending cash balance	12,9	16,2	19,8	10,3	10,3

	Q1	Q2	Q3	Q4	2013
Cash flow b.f. ch. in work.cap.	-0,6	5,6	4,1	-1,9	7,2
Change in working capital	-5,9	-5,2	-2,3	5,4	- 7,9
Cash flow from operating activities	-6,5	0,5	1,7	3,5	- 0,7
Cash flow from investments	-0,7	-0,7	-0,4	-3,0	- 5,1
Free cash flow	-7,2	-0,2	1,4	0,5	- 5,8
Cash flow from financing	9,4	2,6	-0,7	0,5	14,1
Net cash flow	2,2	2,5	0,7	1,0	8,2
Beginning cash balance	10,3	13,2	13,3	13,6	8,5
Ending cash balance	13,2	13,3	13,6	13,9	13,9

	Q1	Q2	Q3	Q4	2014
Cash flow b.f. ch. in work.cap.	-1,1	1,6	8,2	1,7	10,3
Change in working capital	-0,7	-4,8	-4,7	-0,8	- 11,1
Cash flow from operating activities	-1,9	-3,3	3,5	0,9	- 0,8
Cash flow from investments	-0,4	-1,0	-0,9	-0,6	- 2,8
Free cash flow	-2,3	-4,2	2,6	0,3	- 3,6
Cash flow from financing	-0,5	7,0	0,4	-3,8	2,8
Net cash flow	-2,8	2,8	3,0	-3,5	- 0,8
Beginning cash balance	13,9	10,9	14,1	20,5	13,9
Ending cash balance	10,9	14,1	20,5	17,1	16,9

	Q1	Q2	Q3	Q4	2015
Cash flow b.f. ch. in work.cap.	-3,7	1,0	2,3	9,0	8,6
Change in working capital	-6,9	-3,6	-1,4	3,1	- 8,9
Cash flow from operating activities	-10,6	-2,6	0,9	12,0	- 0,3
Cash flow from investments	-1,0	-0,2	-0,2	-0,9	- 2,1
Free cash flow	-11,6	-2,8	0,7	11,2	- 2,4
Cash flow from financing	3,6	7,6	-3,4	-3,6	4,2
Net cash flow	-8,0	4,8	-2,7	7,6	1,9
Beginning cash balance	17,1	14,6	17,6	12,7	17,1
Ending cash balance	14,6	17,6	12,7	20,7	20,8

	Q1	Q2	Q3	Q4	2016
Cash flow b.f. ch. in work.cap.	-4,5	4,9	3,3	5,8	9,5
Change in working capital	1,7	-7,0	4,0	2,0	0,7
Cash flow from operating activities	-2,8	-2,1	7,3	7,7	10,1
Cash flow from investments	-0,8	-1,1	-0,7	-1,3	- 4,0
Free cash flow	-3,6	-3,2	6,6	6,4	6,1
Cash flow from financing	2,4	1,1	-5,1	-10,8	- 12,4
Net cash flow	-1,2	-2,1	1,5	-4,4	- 6,3
Beginning cash balance	20,7	17,6	16,2	19,4	20,6
Ending cash balance	17,6	16,2	19,4	15,0	15,0

	Q1	Q2	Q3	Q4	2017
Cash flow b.f. ch. in work.cap.	0,8	-2,7	2,1	1,0	1,3
Change in working capital	-1,0	0,6	-4,8	16,8	11,6
Cash flow from operating activities	-0,2	-2,1	-2,7	17,9	12,9
Cash flow from investments	-0,8	-1,3	-0,9	-0,5	- 3,5
Free cash flow	-1,0	-3,4	-3,7	17,4	9,4
Cash flow from financing	1,3	11,2	2,2	-4,8	9,9
Net cash flow	0,3	7,8	-1,4	12,6	19,2
Beginning cash balance	15,0	15,3	19,6	17,3	15,0
Ending cash balance	15,3	19,6	17,3	29,1	28,7

	Q1	Q2e	Q3e	Q4e	2018e
Cash flow b.f. ch. in work.cap.	1,1	2,2	1,8	6,9	12,0
Change in working capital	3,8	-7,7	3,0	-2,6	- 3,5
Cash flow from operating activities	4,9	-5,5	4,8	4,3	8,5
Cash flow from investments	-6,4	-0,9	-0,9	-1,0	- 9,2
Free cash flow	-1,4	-6,4	3,9	3,3	- 0,7
Cash flow from financing	-1,2	-1,3	0,0	0,0	- 2,6
Net cash flow	-2,7	-7,7	3,9	3,3	- 3,2
Beginning cash balance	29,1	25,9	18,2	22,1	28,7
Ending cash balance	25,9	18,2	22,1	25,4	25,0

	2019e
Cash flow b.f. ch. in work.cap.	12,9
Change in working capital	- 3,0
Cash flow from operating activities	9,9
Cash flow from investments	- 3,5
Free cash flow	6,4
Cash flow from financing	- 3,1
Net cash flow	3,3
Beginning cash balance	25,0
Ending cash balance	28,3

	2020e
Cash flow b.f. ch. in work.cap.	14,0
Change in working capital	- 2,5
Cash flow from operating activities	11,4
Cash flow from investments	- 3,7
Free cash flow	7,8
Cash flow from financing	- 3,9
Net cash flow	3,8
Beginning cash balance	28,3
Ending cash balance	32,1

Valuation

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		2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018e	2018e	2019e	2019e	2020e	2020e
Adj. P/E (x)	21,0	21,3	21,3	34,1	34,1	27,2	27,2	0,0	0,0	21,0	21,0	23,3	23,3	21,1	21,1
P/BV (x)	1,7	1,6	1,6	1,5	1,5	1,2	1,2	1,9	1,9	1,7	1,7	1,6	1,6	1,6	1,6
EV/S (x)	1,0	1,0	1,0	1,0	1,0	0,9	0,9	1,0	1,0	1,0	1,0	0,9	0,9	0,8	0,8
EV/EBITDA (x)	15,1	14,0	14,0	18,9	18,9	11,4	11,4	34,1	34,1	15,1	15,1	11,3	11,3	10,2	10,2
EV/EBIT (x)	20,9	12,5	12,5	21,4	21,4	16,4	16,4	23,0	23,0	20,9	20,9	15,7	15,7	14,0	14,0
Yield (%)	1,1%	1,5%	1,5%	1,1%	1,1%	2,2%	2,2%	0,7%	0,7%	1,1%	1,1%	1,7%	1,7%	2,1%	2,1%

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CEO Mikael Norin
Chairman Patrik Tigerschiöld
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