SEKm
Sales
658
796
902
1009
1040
1173
1324
1507
Sales growth (%)
18,7
21
13,4
11,8
3,1
12,8
12,9
13,9
EBITDA
85
110
129
136
163
195
215
254
EBITDA margin (%)
12,9
13,9
14,3
13,4
15,7
16,6
16,3
16,8
EBIT adj
86
98
114
117
138
165
187
222
EBIT adj margin (%)
13,1
12,3
12,6
11,6
13,3
14
14,1
14,7
Pretax profit
73
96
106
110
123
153
176
211
EPS rep
5,7
8,56
8,27
8,55
9,52
12,05
13,69
16,42
EPS growth (%)
24,5
50,2
-3,4
3,4
11,3
26,6
13,6
19,9
EPS adj
6,96
8,56
8,27
8,95
9,75
12,05
13,69
16,42
DPS
2,85
4
4
0
4,75
5
5
5
EV/EBITDA (x)
18,9
16,4
13,8
22,9
39
31,4
28,5
24,2
EV/EBIT adj (x)
18,5
18,5
15,6
26,5
46
37,2
32,9
27,7
P/E (x)
28,4
20,5
21
35,9
66,7
51,3
45,1
37,6
P/E adj (x)
23,3
20,5
21
34,3
65,1
51,3
45,1
37,6
EV/sales (x)
2,4
2,3
2
3,1
6,1
5,2
4,6
4,1
FCF yield (%)
2,3
-2,5
2,9
2,7
-0,6
1
3,4
3,6
Dividend yield (%)
1,8
2,3
2,3
0
0,7
0,8
0,8
0,8
Net IB debt/EBITDA
-0,2
0,5
0,4
0,3
0,1
-0,3
-0,2
-0,1
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Lease adj. FCF yield (%)
2,3
-2,5
2,9
2,7
-0,6
1
3,4
3,6
Lease adj. ND/EBITDA
-0,2
0,5
0,4
0,3
0,1
-0,3
-0,2
-0,1
SEKm
Sales
658
796
902
1009
1040
1173
1324
1507
COGS
-341
-404
-457
-518
-529
-595
-671
-764
Gross profit
317
392
445
491
511
578
653
743
Other operating items
-232
-282
-316
-355
-348
-383
-437
-489
EBITDA
85
110
129
136
163
195
215
254
Depreciation on tangibles
-11
-12
-15
-22
-27
-30
-29
-32
Depreciation on intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITA
74
98
114
113
136
165
187
222
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
74
98
114
113
136
165
187
222
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
-1
-2
-8
-4
-13
-11
-11
-11
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
73
96
106
110
123
153
176
211
Tax
-16
-10
-23
-24
-28
-33
-39
-47
Net profit
57
86
83
86
95
120
137
164
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
57
86
83
86
95
120
137
164
EPS
5,7
8,56
8,27
8,55
9,52
12,05
13,69
16,42
EPS Adj
6,96
8,56
8,27
8,95
9,75
12,05
13,69
16,42
Total extraordinary items after tax
-12,6
0
0
-4
-2,3
0
0
0
Tax rate (%)
-21,7
-10,7
-21,8
-22,1
-22,5
-21,5
-22,1
-22,1
Gross margin (%)
48,2
49,2
49,3
48,6
49,1
49,3
49,3
49,3
EBITDA margin (%)
12,9
13,9
14,3
13,4
15,7
16,6
16,3
16,8
EBITA margin (%)
11,2
12,3
12,6
11,2
13,1
14
14,1
14,7
EBIT margin (%)
11,2
12,3
12,6
11,2
13,1
14
14,1
14,7
Pretax margin (%)
11,1
12
11,7
10,9
11,8
13,1
13,3
14
Net margin (%)
8,7
10,8
9,2
8,5
9,2
10,3
10,3
10,9
Growth rates Y/Y
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Sales growth (%)
18,7
21
13,4
11,8
3,1
12,8
12,9
13,9
EBITDA growth (%)
14,1
30,1
16,9
5,1
20,3
19,7
10,4
17,8
EBIT growth (%)
18,3
32,9
16,1
-0,5
20,1
21
13,4
18,7
Net profit growth (%)
24,5
50,2
-3,4
3,4
11,3
26,6
13,6
19,9
EPS growth (%)
24,5
50,2
-3,4
3,4
11,3
26,6
13,6
19,9
Profitability
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
ROE (%)
32,5
38,3
30,1
26,8
24,6
24,6
23
23,6
ROE Adj (%)
39,6
38,3
30,1
28
25,2
24,6
23
23,6
ROCE (%)
37
35,3
33,1
29,4
29,2
28,6
27,2
27,9
ROCE Adj(%)
43,4
35,3
33,1
30,4
29,7
28,6
27,2
27,9
ROIC (%)
33,4
35,2
27
24,2
25,4
27,2
26,4
26,2
ROIC Adj (%)
39
35,2
27
25
25,8
27,2
26,4
26,2
Adj earnings numbers
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
EBITDA Adj
97
110
129
140
165
195
215
254
EBITDA Adj margin (%)
14,8
13,9
14,3
13,8
15,9
16,6
16,3
16,8
EBITA Adj
86
98
114
117
138
165
187
222
EBITA Adj margin (%)
13,1
12,3
12,6
11,6
13,3
14
14,1
14,7
EBIT Adj
86
98
114
117
138
165
187
222
EBIT Adj margin (%)
13,1
12,3
12,6
11,6
13,3
14
14,1
14,7
Pretax profit Adj
85
96
106
114
125
153
176
211
Net profit Adj
70
86
83
90
98
120
137
164
Net profit to shareholders Adj
70
86
83
90
98
120
137
164
Net Adj margin (%)
10,6
10,8
9,2
8,9
9,4
10,3
10,3
10,9
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Depreciation and amortisation
-11
-12
-15
-22
-27
-30
-29
-32
Of which leasing depreciation
0
0
0
0
0
0
0
0
EO items
-13
0
0
-4
-2
0
0
0
Impairment and PPA amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITDA lease Adj
97
110
129
140
165
195
215
254
EBITDA lease Adj margin (%)
14,8
13,9
14,3
13,8
15,9
16,6
16,3
16,8
SEKm
EBITDA
85
110
129
136
163
195
215
254
Net financial items
-1
-2
-8
-4
-13
-11
-11
-11
Paid tax
-16
-10
-23
-24
-28
-33
-39
-47
Non-cash items
-1
-5
0
0
0
0
0
0
Cash flow before change in WC
67
93
98
108
122
151
166
196
Change in WC
-19
-42
-25
7
-118
-43
-10
-36
Operating cash flow
48
52
73
115
4
108
155
160
CAPEX tangible fixed assets
-12
-50
-22
-33
-45
-48
54
60
CAPEX intangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Acquisitions and disposals
0
-45
0
0
0
0
0
0
Free cash flow
37
-44
51
82
-41
60
210
221
Dividend paid
-20
-29
-40
-40
0
-48
-50
-50
Share issues and buybacks
0
0
0
0
0
0
0
0
Other non cash items
1
-1
2
-33
66
48
-163
-181
Decrease in net IB debt
17
-73
10
8
26
60
-3
-11
Balance Sheet (SEKm)
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Goodwill
0
0
0
0
0
0
0
0
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
9
50
55
67
94
94
91
87
Tangible fixed assets
59
98
100
146
140
158
241
333
Other fixed assets
0
10
10
8
6
6
6
6
Fixed assets
67
157
166
222
240
258
338
427
Inventories
97
143
162
170
183
220
232
264
Receivables
168
206
230
225
251
317
343
390
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
42
28
8
41
69
137
142
139
Total assets
374
534
566
657
743
933
1055
1221
Shareholders equity
194
253
296
343
430
551
638
752
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
194
253
296
343
430
551
638
752
Long-term debt
24
84
54
78
81
89
97
105
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
6
6
4
3
4
4
4
4
Short-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Accounts payable
149
191
212
233
228
289
316
360
Other current liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Total liabilities and equity
374
534
566
657
743
933
1055
1221
Net IB debt
-17
56
46
38
11
-49
-45
-35
Net IB debt excl. pension debt
-17
56
46
38
11
-49
-45
-35
Capital invested
183
315
346
384
446
506
597
722
Working capital
116
158
180
162
206
248
259
295
EV breakdown
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Market cap. diluted (m)
1620
1755
1736
3070
6350
6180
6180
6180
Net IB debt Adj
-17
56
46
38
11
-49
-45
-35
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
1603
1811
1782
3108
6361
6131
6135
6145
Capital efficiency (%)
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Total assets turnover (%)
191
175,3
164,1
164,9
148,5
139,9
133,2
132,5
Capital invested turnover (%)
379,7
319,6
273,2
276,6
250,7
246,3
240,1
228,7
Capital employed turnover (%)
330,2
286,5
262,6
261,5
223,1
203,8
192,7
189,5
Inventories / sales (%)
14,4
15,1
16,9
16,5
17
17,2
17,1
16,5
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
21,1
21,4
22,3
22
22,2
22
22,9
22,4
Working capital / sales (%)
16,2
17,2
18,7
17
17,7
19,4
19,2
18,4
Financial risk and debt service
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Net debt / equity (%)
-8,9
22,2
15,4
10,9
2,6
-8,9
-7,1
-4,6
Net debt / market cap (%)
-1,1
2,5
2,7
1,4
0,3
-0,8
-0,7
-0,6
Equity ratio (%)
52
47,3
52,4
52,2
57,9
59,1
60,4
61,6
Net IB debt adj. / equity (%)
-8,9
22,2
15,4
10,9
2,6
-8,9
-7,1
-4,6
Current ratio (%)
205,6
197,4
188,9
187,2
220,7
233,5
226,7
220,4
EBITDA / net interest (%)
8480
5013,6
1591,4
3871,4
1234,8
1749,6
1958,8
2306,6
Net IB debt / EBITDA (%)
-20,4
50,9
35,5
27,7
6,9
-25
-21,1
-13,6
Interest cover (%)
7380
4459,1
1406,2
3237,1
1031,1
1476,2
1697,6
2015,7
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Lease liability amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
Other intangible assets
9
50
55
67
94
94
91
87
Right-of-use asset
0
0
0
0
0
0
0
0
Total other fixed assets
0
10
10
8
6
6
6
6
Leasing liability
0
0
0
0
0
0
0
0
Total other long-term liabilities
6
6
4
3
4
4
4
4
Net IB debt excl. leasing
-17
56
46
38
11
-49
-45
-35
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
-17,8
50,9
35,5
26,9
6,8
-25
-21,1
-13,6
SEKm
Shares outstanding adj.
10
10
10
10
10
10
10
10
Fully diluted shares Adj
10
10
10
10
10
10
10
10
EPS
5,7
8,56
8,27
8,55
9,52
12,05
13,69
16,42
Dividend per share Adj
2,9
4
4
0
4,8
5
5
5
EPS Adj
6,96
8,56
8,27
8,95
9,75
12,05
13,69
16,42
BVPS
19,44
25,27
29,62
34,3
43,03
55,08
63,77
75,18
BVPS Adj
18,58
20,28
24,11
27,56
33,68
45,73
54,71
66,44
Net IB debt / share
-1,7
5,6
4,6
3,8
1,1
-4,9
-4,5
-3,5
Share price
154,68
221,61
171,09
263,43
403,6
618
618
618
Market cap. (m)
1547
2216
1711
2634
4036
6180
6180
6180
Valuation
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
P/E
28,4
20,5
21
35,9
66,7
51,3
45,1
37,6
EV/sales
2,44
2,28
1,97
3,08
6,12
5,23
4,63
4,08
EV/EBITDA
18,9
16,4
13,8
22,9
39
31,4
28,5
24,2
EV/EBITA
21,7
18,5
15,6
27,4
46,7
37,2
32,9
27,7
EV/EBIT
21,7
18,5
15,6
27,4
46,7
37,2
32,9
27,7
Dividend yield (%)
1,8
2,3
2,3
0
0,7
0,8
0,8
0,8
FCF yield (%)
2,3
-2,5
2,9
2,7
-0,6
1
3,4
3,6
P/BVPS
8,33
6,94
5,86
8,95
14,76
11,22
9,69
8,22
P/BVPS Adj
8,72
8,65
7,2
11,14
18,85
13,51
11,3
9,3
P/E Adj
23,3
20,5
21
34,3
65,1
51,3
45,1
37,6
EV/EBITDA Adj
16,5
16,4
13,8
22,3
38,5
31,4
28,5
24,2
EV/EBITA Adj
18,5
18,5
15,6
26,5
46
37,2
32,9
27,7
EV/EBIT Adj
18,5
18,5
15,6
26,5
46
37,2
32,9
27,7
EV/cap. employed
7,3
5,4
5,1
7,4
12,4
9,6
8,4
7,2
Investment ratios
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Capex / sales
1,8
6,3
2,4
3,3
4,4
4,1
-4,1
-4
Capex / depreciation
106,4
409,8
146
147,7
168,4
157,7
-188,9
-188,4
Capex tangibles / tangible fixed assets
19,9
51,1
21,8
22,5
32,3
30,4
-22,5
-18,1
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
18,7
12,5
14,9
15,2
19,2
19,3
11,9
9,6
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Lease adj. FCF yield (%)
2,3
-2,5
2,9
2,7
-0,6
1
3,4
3,6
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.