SEKm
Lease adj. FCF yield (%)
-8,9
2,8
1,7
1,8
-10,4
-0,3
1,4
1,9
Lease adj. ND/EBITDA
0,3
-0,3
-0,7
-1,2
0,2
-2,1
-0,8
-1,1
Sales
54
86
99
127
240
574
677
791
Sales growth (%)
N/A
58,2
16
27,7
89,4
139
17,9
16,7
EBITDA
14
23
31
40
65
164
199
237
EBITDA margin (%)
25,4
26,6
30,7
31,6
27,1
28,6
29,3
29,9
EBIT adj
11
22
29
37
66
158
191
227
EBIT adj margin (%)
21
25,6
29,6
29,1
27,3
27,4
28,1
28,7
Pretax profit
12
21
29
37
59
154
187
223
EPS rep
0,63
1,08
1,48
1,9
2,8
5,83
7,08
8,45
EPS growth (%)
N/A
71,4
37,1
28,3
47,4
108,4
21,4
19,4
EPS adj
0,63
1,08
1,48
1,9
3,1
5,83
7,08
8,45
DPS
0
0
0
0,7
0,8
2,33
2,83
3,38
EV/EBITDA (x)
28,3
17,9
23
35,4
84,5
47,9
39,4
32,6
EV/EBIT adj (x)
34,2
18,6
23,9
38,4
84
50
41
34,1
P/E (x)
39,4
24,4
31
48,8
116,2
64,9
53,4
44,7
P/E adj (x)
39,3
24,4
31
48,8
104,9
64,9
53,4
44,7
EV/sales (x)
7,2
4,8
7,1
11,2
22,9
13,7
11,5
9,8
FCF yield (%)
-8,9
2,8
1,7
1,9
-10,4
-0,2
1,5
1,9
Dividend yield (%)
0
0
0
0,8
0,2
0,6
0,7
0,9
Net IB debt/EBITDA
0,3
-0,3
-0,7
-1,1
-2
-0,5
-0,8
-1
SEKm
Depreciation and amortisation
-2
-1
-1
-3
-5
-7
-8
-10
Of which leasing depreciation
0
0
0
-2
-2
-3
-3
-3
EO items
0
0
0
0
-5
0
0
0
Impairment and PPA amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITDA lease Adj
14
23
31
40
-548
44
199
237
EBITDA lease Adj margin (%)
25,4
26,6
30,7
31,6
-228,1
7,7
29,3
29,9
Sales
54
86
99
127
240
574
677
791
COGS
-12
-22
-26
-34
-83
-229
-273
-317
Gross profit
43
64
74
93
158
345
405
474
Other operating items
-29
-41
-43
-53
-92
-181
-206
-237
EBITDA
14
23
31
40
65
164
199
237
Depreciation on tangibles
-2
-1
-1
-2
-3
-4
-5
-7
Depreciation on intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITA
11
22
29
37
60
158
191
227
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
11
22
29
37
60
158
191
227
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
1
0
0
0
-2
-4
-4
-4
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
12
21
29
37
59
154
187
223
Tax
-2
-4
-6
-7
-10
-31
-37
-45
Net profit
10
17
23
30
49
123
149
178
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
10
17
23
30
49
123
149
178
EPS
0,63
1,08
1,48
1,9
2,8
5,83
7,08
8,45
EPS Adj
0,63
1,08
1,48
1,9
3,1
5,83
7,08
8,45
Total extraordinary items after tax
0
0
0
0
-5,3
0
0
0
Tax rate (%)
-17,6
-20,5
-19,8
-18,5
-17,3
-20
-20
-20
Gross margin (%)
78,5
74,4
74,2
73,3
65,6
60,1
59,7
59,9
EBITDA margin (%)
25,4
26,6
30,7
31,6
27,1
28,6
29,3
29,9
EBITA margin (%)
20,9
25,6
29,6
29,1
25,1
27,4
28,1
28,7
EBIT margin (%)
20,9
25,6
29,6
29,1
25,1
27,4
28,1
28,7
Pretax margin (%)
21,9
25
29,3
28,9
24,4
26,7
27,5
28,2
Net margin (%)
18,1
19,9
23,5
23,6
20,2
21,4
22
22,5
Growth rates Y/Y
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Sales growth (%)
N/A
58,2
16
27,7
89,4
139
17,9
16,7
EBITDA growth (%)
N/A
65,8
34,2
31,2
62,7
152,1
20,8
19,2
EBIT growth (%)
N/A
93,3
34,4
25,4
63,5
161,1
20,9
19
Net profit growth (%)
N/A
74
37,1
28,3
62,2
153,2
21,4
19,4
EPS growth (%)
N/A
71,4
37,1
28,3
47,4
108,4
21,4
19,4
Profitability
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
ROE (%)
N/A
27,1
27,9
26,1
9,1
12,5
13,7
14,9
ROE Adj (%)
N/A
27,1
27,9
26,1
10,1
12,5
13,7
14,9
ROCE (%)
N/A
26,1
30,4
30,5
9,9
13,8
15,3
16,7
ROCE Adj(%)
N/A
26,1
30,4
30,5
10,7
13,8
15,3
16,7
ROIC (%)
N/A
28,3
33,2
35,9
10,9
14,1
15,5
17,8
ROIC Adj (%)
N/A
28,3
33,2
35,9
11,9
14,1
15,5
17,8
Adj earnings numbers
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
EBITDA Adj
14
23
31
40
70
164
199
237
EBITDA Adj margin (%)
25,4
26,6
30,7
31,6
29,3
28,6
29,3
29,9
EBITA Adj
11
22
29
37
66
158
191
227
EBITA Adj margin (%)
21
25,6
29,6
29,1
27,3
27,4
28,1
28,7
EBIT Adj
11
22
29
37
66
158
191
227
EBIT Adj margin (%)
21
25,6
29,6
29,1
27,3
27,4
28,1
28,7
Pretax profit Adj
12
21
29
37
64
154
187
223
Net profit Adj
10
17
23
30
54
123
149
178
Net profit to shareholders Adj
10
17
23
30
54
123
149
178
Net Adj margin (%)
18,1
19,9
23,5
23,6
22,4
21,4
22
22,5
Leasing payments
-36
0
0
0
-619
-120
0
0
SEKm
Lease liability amortisation
0
0
0
-2
1
-3
-3
-3
Other intangible assets
1
1
0
3
141
141
141
141
Right-of-use asset
0
0
0
4
26
26
26
26
Total other fixed assets
1
1
1
1
0
0
0
0
Leasing liability
0
0
0
4
3
3
3
3
Total other long-term liabilities
0
1
1
0
20
20
20
20
Net IB debt excl. leasing
4
-8
-20
-47
-131
-93
-158
-249
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
27,4
-33,9
-65,7
-116,8
23,9
-209
-79,7
-105,1
EBITDA
14
23
31
40
65
164
199
237
Net financial items
1
0
0
0
-2
-4
-4
-4
Paid tax
-2
-4
-6
-7
-10
-31
-37
-45
Non-cash items
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash flow before change in WC
12
18
24
33
53
130
157
188
Change in WC
-10
-5
-2
0
-21
-19
-27
-20
Operating cash flow
2
13
22
33
32
111
130
168
CAPEX tangible fixed assets
0
-1
-9
-5
-1
-9
-13
-15
CAPEX intangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Acquisitions and disposals
-36
0
0
0
-619
-120
0
0
Free cash flow
-34
12
13
28
-587
-19
118
153
Dividend paid
0
0
0
0
-11
-14
-49
-60
Share issues and buybacks
51
0
0
0
683
0
0
0
Other non cash items
-25
-2
0
-5
-34
-34
-10
-11
Decrease in net IB debt
N/A
11
12
23
85
-38
65
90
Balance Sheet (SEKm)
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Goodwill
50
45
50
49
568
628
628
628
Indefinite intangible assets
1
1
0
3
141
141
141
141
Definite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Tangible fixed assets
1
3
12
12
15
81
89
97
Other fixed assets
1
1
1
1
0
0
0
0
Fixed assets
52
49
63
69
750
876
884
892
Inventories
7
8
10
15
62
46
64
75
Receivables
8
10
14
17
49
103
122
142
Other current assets
2
3
2
2
5
12
14
17
Cash and liquid assets
21
24
28
46
284
246
311
402
Total assets
90
95
118
149
1150
1283
1396
1528
Shareholders equity
57
69
98
131
933
1039
1139
1257
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
57
69
98
131
933
1039
1139
1257
Long-term debt
17
9
1
0
118
118
118
118
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
0
1
1
0
20
20
20
20
Short-term debt
8
8
8
0
36
36
36
36
Accounts payable
4
2
3
5
19
14
17
20
Other current liabilities
4
6
6
9
23
54
64
74
Total liabilities and equity
90
95
118
149
1150
1283
1396
1528
Net IB debt
4
-8
-20
-43
-128
-90
-155
-246
Net IB debt excl. pension debt
4
-8
-20
-43
-128
-90
-155
-246
Capital invested
60
62
80
88
825
969
1004
1032
Working capital
9
14
17
20
74
93
120
140
EV breakdown
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Market cap. diluted (m)
385
415
724
1460
5641
7970
7970
7970
Net IB debt Adj
4
-8
-20
-43
-128
-90
-155
-246
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
389
407
704
1417
5513
7880
7815
7724
Capital efficiency (%)
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Total assets turnover (%)
N/A
92,9
93,5
94,9
37
47,2
50,6
54,1
Capital invested turnover (%)
N/A
139,5
140
151,4
52,6
64
68,7
77,7
Capital employed turnover (%)
N/A
102,2
102,8
104,8
39,3
50,3
54,4
58,4
Inventories / sales (%)
N/A
9,1
9
9,9
16
9,4
8,1
8,8
Customer advances / sales (%)
N/A
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
N/A
3,2
2,6
3,4
5,1
2,9
2,3
2,3
Working capital / sales (%)
N/A
13,4
15,8
14,8
19,7
14,6
15,7
16,4
Financial risk and debt service
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Net debt / equity (%)
6,7
-11,2
-20,4
-33
-13,7
-8,6
-13,6
-19,5
Net debt / market cap (%)
1
-2
-2,9
-4,1
-5,1
-1,1
-1,9
-3,1
Equity ratio (%)
63,2
72,9
83,4
87,9
81,1
81
81,6
82,3
Net IB debt adj. / equity (%)
6,7
-11,2
-20,4
-33
-13,7
-8,6
-13,6
-19,5
Current ratio (%)
233,2
294
319,2
498,8
508,9
386,3
435
484,8
EBITDA / net interest (%)
-2520,7
4601,2
9013
17889,7
3847,1
4109,5
4962,8
5915,8
Net IB debt / EBITDA (%)
27,4
-33,9
-65,7
-108
-196,4
-54,6
-78,2
-103,8
Interest cover (%)
-2078,2
4423,4
8680,8
16479,9
3561,3
3939,8
4762,8
5665,8
SEKm
Lease adj. FCF yield (%)
-8,9
2,8
1,7
1,8
-10,4
-0,3
1,4
1,9
Shares outstanding adj.
16
16
16
16
17
21
21
21
Fully diluted shares Adj
16
16
16
16
17
21
21
21
EPS
0,63
1,08
1,48
1,9
2,8
5,83
7,08
8,45
Dividend per share Adj
0
0
0
0,7
0,8
2,3
2,8
3,4
EPS Adj
0,63
1,08
1,48
1,9
3,1
5,83
7,08
8,45
BVPS
3,65
4,38
6,23
8,33
53,75
49,28
54,02
59,64
BVPS Adj
0,44
1,54
3,07
5,21
21,03
19,49
24,24
29,86
Net IB debt / share
0,2
-0,5
-1,3
-2,7
-7,4
-4,3
-7,4
-11,6
Share price
24,31
25,01
43,24
66,77
143,86
378
378
378
Market cap. (m)
378
394
682
1053
2497
7970
7970
7970
Valuation
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
P/E
39,4
24,4
31
48,8
116,2
64,9
53,4
44,7
EV/sales
7,18
4,75
7,08
11,17
22,94
13,72
11,54
9,77
EV/EBITDA
28,3
17,9
23
35,4
84,5
47,9
39,4
32,6
EV/EBITA
34,3
18,6
23,9
38,4
91,3
50
41
34,1
EV/EBIT
34,3
18,6
23,9
38,4
91,3
50
41
34,1
Dividend yield (%)
0
0
0
0,8
0,2
0,6
0,7
0,9
FCF yield (%)
-8,9
2,8
1,7
1,9
-10,4
-0,2
1,5
1,9
P/BVPS
6,8
6,01
7,37
11,12
6,05
7,67
7
6,34
P/BVPS Adj
56,35
17,03
14,95
17,77
15,45
19,39
15,59
12,66
P/E Adj
39,3
24,4
31
48,8
104,9
64,9
53,4
44,7
EV/EBITDA Adj
28,2
17,9
23
35,4
78,2
47,9
39,4
32,6
EV/EBITA Adj
34,2
18,6
23,9
38,4
84
50
41
34,1
EV/EBIT Adj
34,2
18,6
23,9
38,4
84
50
41
34,1
EV/cap. employed
4,8
4,7
6,6
10,5
5,1
6,6
6
5,5
Investment ratios
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Capex / sales
0
1,1
9,5
4
0,4
1,6
1,9
1,9
Capex / depreciation
0
111,4
834,2
316,6
31,6
249,4
254
213,3
Capex tangibles / tangible fixed assets
0
32,2
77,6
42,2
6,4
11,7
14,3
15,4
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
241,9
28,9
9,3
13,3
20,1
4,7
5,6
7,2
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.