SEKm
Sales
6155
7178
8022
10148
11735
11746
12340
12847
Sales growth (%)
7,6
16,6
11,8
26,5
15,6
0,1
5,1
4,1
EBITDA
570
755
882
1139
1462
1452
1444
1533
EBITDA margin (%)
9,3
10,5
11
11,2
12,5
12,4
11,7
11,9
EBIT adj
451
604
689
910
1111
1084
1209
1309
EBIT adj margin (%)
7,3
8,4
8,6
9
9,5
9,2
9,8
10,2
Pretax profit
423
580
665
865
1105
1034
1162
1257
EPS rep
4,65
7,75
32
9,81
12,83
2,98
3,32
3,6
EPS growth (%)
-1,2
66,5
313,2
-69,3
30,8
-76,8
11,5
8,2
EPS adj
5,86
7,85
9,09
11,84
14,48
3,66
3,84
4,09
DPS
3,25
3,5
4
5
5
4,7
5
5
EV/EBITDA (x)
5,4
4,6
5,1
4,1
4,5
22,4
22,7
21,6
EV/EBIT adj (x)
6,8
5,7
6,5
5,1
5,9
30
27,1
25,3
P/E (x)
7,1
4,6
1,4
4
5,9
39,6
35,5
32,8
P/E adj (x)
5,6
4,5
4,9
3,3
5,2
32,3
30,7
28,9
EV/sales (x)
0,5
0,5
0,6
0,5
0,6
2,8
2,7
2,6
FCF yield (%)
5,5
6,5
0,6
-7,6
15,1
2,7
3,4
3,2
Dividend yield (%)
9,8
9,8
8,9
12,6
6,6
4
4,2
4,2
Net IB debt/EBITDA
1,4
1,3
1,6
1,7
1
0,5
0,6
0,8
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
Sales
6155
7178
8022
10148
11735
11746
12340
12847
COGS
-4244
-4939
-5522
-7025
-8088
-8147
-8534
-8867
Gross profit
1911
2239
2500
3123
3647
3599
3806
3980
Other operating items
-1341
-1484
-1618
-1984
-2185
-2147
-2362
-2447
EBITDA
570
755
882
1139
1462
1452
1444
1533
Depreciation on tangibles
-34
-40
-44
-54
-98
-140
-56
-56
Depreciation on intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITA
536
715
838
1085
1364
1312
1388
1477
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
-93
-111
-137
-175
-203
-228
-178
-168
EBIT
443
604
701
910
1161
1084
1209
1309
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
-20
-24
-36
-45
-56
-50
-47
-52
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
423
580
665
865
1105
1034
1162
1257
Tax
-90
-130
-139
-193
-232
-212
-251
-272
Net profit
333
450
526
672
873
822
911
986
Minority interest
-19
-10
-12
-13
-11
-19
-16
-17
Net profit discontinued
0
79
1636
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
314
519
2150
659
862
803
895
968
EPS
4,65
7,75
32
9,81
12,83
2,98
3,32
3,6
EPS Adj
5,86
7,85
9,09
11,84
14,48
3,66
3,84
4,09
Total extraordinary items after tax
-8,2
-0,2
11,8
-0,2
49,8
-0,2
-0,2
-0,2
Tax rate (%)
-21,3
-22,4
-20,9
-22,3
-21
-20,5
-21,6
-21,6
Gross margin (%)
31
31,2
31,2
30,8
31,1
30,6
30,8
31
EBITDA margin (%)
9,3
10,5
11
11,2
12,5
12,4
11,7
11,9
EBITA margin (%)
8,7
10
10,4
10,7
11,6
11,2
11,2
11,5
EBIT margin (%)
7,2
8,4
8,7
9
9,9
9,2
9,8
10,2
Pretax margin (%)
6,9
8,1
8,3
8,5
9,4
8,8
9,4
9,8
Net margin (%)
5,4
6,3
6,6
6,6
7,4
7
7,4
7,7
Growth rates Y/Y
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Sales growth (%)
7,6
16,6
11,8
26,5
15,6
0,1
5,1
4,1
EBITDA growth (%)
1,1
32,4
16,9
29,1
28,3
-0,7
-0,6
6,2
EBIT growth (%)
2,8
36,3
16,1
29,8
27,6
-6,6
11,5
8,2
Net profit growth (%)
3,7
35,1
16,9
27,8
29,9
-5,9
10,8
8,2
EPS growth (%)
-1,2
66,5
313,2
-69,3
30,8
-76,8
11,5
8,2
Profitability
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
ROE (%)
21,1
32,6
113,8
29,1
31,6
24,7
26,9
32,7
ROE Adj (%)
26,5
33,1
32,3
35,1
35,7
30,2
31,1
37,2
ROCE (%)
18
22,3
21,1
21,4
21,5
17,1
18,2
20
ROCE Adj(%)
22,1
26,5
24,8
25,5
24,3
20,7
20,9
22,6
ROIC (%)
14,8
18,4
17,6
17,6
20,4
19,6
22,3
24,8
ROIC Adj (%)
15,1
18,4
17,3
17,6
19,6
19,6
22,3
24,8
Adj earnings numbers
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
EBITDA Adj
578
755
870
1139
1412
1452
1444
1533
EBITDA Adj margin (%)
9,4
10,5
10,8
11,2
12
12,4
11,7
11,9
EBITA Adj
544
715
826
1085
1314
1312
1388
1477
EBITA Adj margin (%)
8,8
10
10,3
10,7
11,2
11,2
11,2
11,5
EBIT Adj
451
604
689
910
1111
1084
1209
1309
EBIT Adj margin (%)
7,3
8,4
8,6
9
9,5
9,2
9,8
10,2
Pretax profit Adj
524
691
790
1040
1258
1262
1340
1425
Net profit Adj
414
536
623
808
984
1003
1051
1117
Net profit to shareholders Adj
395
526
611
795
973
984
1035
1100
Net Adj margin (%)
6,7
7,5
7,8
8
8,4
8,5
8,5
8,7
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
EBITDA
570
755
882
1139
1462
1452
1444
1533
Net financial items
-20
-24
-36
-45
-56
-50
-47
-52
Paid tax
-97
-86
-139
-193
-232
-212
-251
-272
Non-cash items
88
-26
66
49
124
-90
0
0
Cash flow before change in WC
541
619
773
950
1298
1100
1145
1209
Change in WC
-67
-68
-234
-426
-193
-171
19
-81
Operating cash flow
474
551
539
524
1105
929
1164
1128
CAPEX tangible fixed assets
-66
-60
-43
-80
-102
-70
-99
-103
CAPEX intangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Acquisitions and disposals
-286
-335
-477
-645
-232
0
0
0
Free cash flow
122
156
19
-201
770
859
1065
1025
Dividend paid
-219
-219
-234
-268
-335
-335
-1263
-1343
Share issues and buybacks
-76
-37
-32
-13
0
0
0
-15
Other non cash items
153
-157
-190
-121
126
134
0
15
Decrease in net IB debt
7
-190
-395
-555
547
702
-197
-318
Balance Sheet (SEKm)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Goodwill
856
1101
1456
1767
1808
1836
1875
1916
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
642
791
1007
1186
986
720
572
434
Tangible fixed assets
168
190
207
270
230
171
144
119
Other fixed assets
27
27
32
45
45
45
45
45
Fixed assets
1693
2109
2702
3268
3069
2771
2636
2515
Inventories
874
942
1118
1417
1642
1896
1723
1794
Receivables
1098
1286
1507
2065
2261
2256
2505
2608
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
140
178
192
295
1534
2356
2423
2369
Total assets
3805
4515
5519
7045
8506
9280
9287
9286
Shareholders equity
1479
1701
2079
2455
3000
3512
3144
2769
Minority
35
40
52
65
76
95
111
129
Total equity
1514
1741
2131
2520
3076
3607
3255
2897
Long-term debt
762
979
1369
2027
2616
2710
2974
3238
Pension debt
199
210
229
229
332
359
359
359
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Accounts payable
1075
1263
1426
1857
2085
2163
2258
2351
Other current liabilities
255
322
364
412
397
441
441
441
Total liabilities and equity
3805
4515
5519
7045
8506
9280
9287
9286
Net IB debt
821
1011
1406
1961
1414
713
910
1228
Net IB debt excl. pension debt
622
801
1177
1732
1082
354
551
869
Capital invested
2335
2752
3537
4481
4490
4319
4165
4125
Working capital
642
643
835
1213
1421
1548
1529
1610
EV breakdown
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Market cap. diluted (m)
2232
2387
3015
2657
5090
31764
31764
31764
Net IB debt Adj
821
1011
1406
1961
1414
713
910
1228
Market value of minority
35
40
52
65
76
95
111
129
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
3088
3438
4473
4683
6580
32571
32785
33120
Capital efficiency (%)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Total assets turnover (%)
160,7
172,5
159,9
161,5
150,9
132,1
132,9
138,3
Capital invested turnover (%)
261,8
282,2
255,1
253,1
261,6
266,7
290,9
310
Capital employed turnover (%)
249,9
265,6
240,9
238,6
217,3
185
186,1
196,4
Inventories / sales (%)
14
12,6
12,8
12,5
13
15,1
14,7
13,7
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
18,3
16,3
16,8
16,2
16,8
18,1
17,9
17,9
Working capital / sales (%)
10,1
9
9,2
10,1
11,2
12,6
12,5
12,2
Financial risk and debt service
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Net debt / equity (%)
54,2
58,1
66
77,8
46
19,8
27,9
42,4
Net debt / market cap (%)
43,3
50,2
52,4
62,6
35,3
2,9
2,9
3,9
Equity ratio (%)
39,8
38,6
38,6
35,8
36,2
38,9
35
31,2
Net IB debt adj. / equity (%)
54,2
58,1
66
77,8
46
19,8
27,9
42,4
Current ratio (%)
158,8
151,8
157,4
166,5
219
250
246,4
242,5
EBITDA / net interest (%)
2850
3145,4
2450,5
2531,6
2610,2
2890,1
3042
2958
Net IB debt / EBITDA (%)
144
133,9
159,4
172,1
96,8
49,1
63
80,1
Interest cover (%)
2680
2979,2
2327,8
2411,6
2435,7
2611,6
2924
2850
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
Shares outstanding adj.
67
67
67
67
67
269
269
269
Fully diluted shares Adj
67
67
67
67
67
269
269
269
EPS
4,65
7,75
32
9,81
12,83
2,98
3,32
3,6
Dividend per share Adj
3,3
3,5
4
5
5
4,7
5
5
EPS Adj
5,86
7,85
9,09
11,84
14,48
3,66
3,84
4,09
BVPS
22,09
25,45
31,05
36,62
44,74
13,07
11,7
10,31
BVPS Adj
-0,28
-2,86
-5,74
-7,43
3,07
3,56
2,59
1,56
Net IB debt / share
12,3
15,1
21
29,2
21,1
2,7
3,4
4,6
Share price
28,32
30,17
40,11
46,71
59,8
91,8
118
118
Market cap. (m)
1896
2016
2685
3131
4009
24661
31701
31701
Valuation
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
P/E
7,1
4,6
1,4
4
5,9
39,6
35,5
32,8
EV/sales
0,5
0,48
0,56
0,46
0,56
2,77
2,66
2,58
EV/EBITDA
5,4
4,6
5,1
4,1
4,5
22,4
22,7
21,6
EV/EBITA
5,8
4,8
5,3
4,3
4,8
24,8
23,6
22,4
EV/EBIT
7
5,7
6,4
5,1
5,7
30
27,1
25,3
Dividend yield (%)
9,8
9,8
8,9
12,6
6,6
4
4,2
4,2
FCF yield (%)
5,5
6,5
0,6
-7,6
15,1
2,7
3,4
3,2
P/BVPS
1,5
1,4
1,45
1,08
1,69
9,03
10,08
11,45
P/BVPS Adj
-116,55
-12,46
-7,82
-5,32
24,66
33,15
45,5
75,79
P/E Adj
5,6
4,5
4,9
3,3
5,2
32,3
30,7
28,9
EV/EBITDA Adj
5,3
4,6
5,1
4,1
4,7
22,4
22,7
21,6
EV/EBITA Adj
5,7
4,8
5,4
4,3
5
24,8
23,6
22,4
EV/EBIT Adj
6,8
5,7
6,5
5,1
5,9
30
27,1
25,3
EV/cap. employed
1,2
1,2
1,2
1
1,1
4,9
5
5,1
Investment ratios
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Capex / sales
1,1
0,8
0,5
0,8
0,9
0,6
0,8
0,8
Capex / depreciation
194,1
150,4
97,3
148,1
104,4
49,9
176,3
183,5
Capex tangibles / tangible fixed assets
39,3
31,6
20,8
29,6
44,3
40,9
68,8
86,1
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
20,2
21
21,3
20
42,4
82
39
46,9
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.