SEKm
Sales
1853
2007
2461
2344
2353
2112
2202
2358
Sales growth (%)
28,2
8,3
22,6
-4,8
0,4
-10,2
4,3
7,1
EBITDA
274
276
389
325
550
519
312
358
EBITDA margin (%)
14,8
13,8
15,8
13,9
23,4
24,6
14,2
15,2
EBIT adj
254
258
361
294
422
419
208
254
EBIT adj margin (%)
13,7
12,9
14,7
12,5
17,9
19,8
9,4
10,8
Pretax profit
306
498
395
275
283
355
172
218
EPS rep
2,67
3,07
2,17
-1,26
1,27
1,17
1,41
1,8
EPS growth (%)
0,5
15
-29,4
-158,3
200,9
-8,3
20,8
27,3
EPS adj
2,67
1,14
2,47
0,77
1,26
3,03
1,41
1,8
DPS
0,6
0,8
1
1,2
0
0,91
0,91
1,08
EV/EBITDA (x)
5,6
7
5,5
7,2
5,4
5,5
8,3
6,7
EV/EBIT adj (x)
6,1
7,5
6
8
7,1
6,8
12,4
9,4
P/E (x)
8,1
7,5
9,1
-18,4
20,7
25,9
21,5
16,9
P/E adj (x)
8,1
20,1
8
30,2
20,9
10
21,5
16,9
EV/sales (x)
0,8
1
0,9
1
1,3
1,4
1,2
1
FCF yield (%)
25,5
-4
12,7
-6,6
-72,2
25,5
2,5
11,3
Dividend yield (%)
2,8
3,5
5,1
5,2
0
3
3
3,6
Net IB debt/EBITDA
-0,1
1,1
0,6
0,2
0,5
-0,2
-1,3
-1,7
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Sales
1853
2007
2461
2344
2353
2112
2202
2358
COGS
-347
-417
-479
-437
-372
-338
-371
-393
Gross profit
1506
1590
1982
1907
1981
1774
1832
1965
Other operating items
-1232
-1314
-1593
-1582
-1431
-1255
-1520
-1606
EBITDA
274
276
389
325
550
519
312
358
Depreciation on tangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles
-20
-18
-28
-31
-75
-47
-52
-52
EBITA
254
258
361
294
422
419
208
254
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
254
258
361
294
422
419
208
254
Other financial items
38
227
28
-8
-103
-25
0
0
Net financial items
52
240
34
-19
-139
-64
-36
-36
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
306
498
395
275
283
355
172
218
Tax
-34
-141
-111
-121
-136
-158
-43
-55
Net profit
272
357
284
154
147
197
129
164
Minority interest
-29
-85
-92
-84
-80
-7
-4
-4
Net profit discontinued
0
0
0
-180
45
-87
0
0
Net profit to shareholders
243
272
192
-110
112
104
125
159
EPS
2,67
3,07
2,17
-1,26
1,27
1,17
1,41
1,8
EPS Adj
2,67
1,14
2,47
0,77
1,26
3,03
1,41
1,8
Total extraordinary items after tax
0
-48,2
7,5
0
14,3
0
0
0
Tax rate (%)
-11,1
-28,3
-28,1
-44
-48,1
-44,4
-25
-25
Gross margin (%)
81,3
79,2
80,5
81,4
84,2
84
83,2
83,3
EBITDA margin (%)
14,8
13,8
15,8
13,9
23,4
24,6
14,2
15,2
EBITA margin (%)
13,7
12,9
14,7
12,5
17,9
19,8
9,4
10,8
EBIT margin (%)
13,7
12,9
14,7
12,5
17,9
19,8
9,4
10,8
Pretax margin (%)
16,5
24,8
16,1
11,7
12
16,8
7,8
9,3
Net margin (%)
14,7
17,8
11,5
6,6
6,2
9,3
5,9
6,9
Growth rates Y/Y
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Sales growth (%)
28,2
8,3
22,6
-4,8
0,4
-10,2
4,3
7,1
EBITDA growth (%)
53,1
0,7
40,9
-16,5
69,2
-5,6
-39,9
14,9
EBIT growth (%)
58,8
1,6
39,9
-18,6
43,5
-0,7
-50,4
22,4
Net profit growth (%)
19,8
31,3
-20,4
-45,8
-4,5
34,2
-34,7
27,1
EPS growth (%)
0,5
15
-29,4
-158,3
200,9
-8,3
20,8
27,3
Profitability
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
ROE (%)
19,6
18,9
11,7
-6,9
7,6
6,6
7,7
9,5
ROE Adj (%)
19,6
22,2
11,2
4,4
3,6
12,2
7,7
9,5
ROCE (%)
8,2
11,2
8,1
7,9
12,6
13,2
6,8
8,3
ROCE Adj(%)
8,2
11,2
8,1
7,9
12,6
13,2
6,8
8,3
ROIC (%)
18,5
10,5
12,1
8,3
11,6
12,5
10
13,8
ROIC Adj (%)
18,5
10,5
12,1
8,3
11,6
12,5
10
13,8
Adj earnings numbers
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
EBITDA Adj
274
276
389
325
550
519
312
358
EBITDA Adj margin (%)
14,8
13,8
15,8
13,9
23,4
24,6
14,2
15,2
EBITA Adj
254
258
361
294
422
419
208
254
EBITA Adj margin (%)
13,7
12,9
14,7
12,5
17,9
19,8
9,4
10,8
EBIT Adj
254
258
361
294
422
419
208
254
EBIT Adj margin (%)
13,7
12,9
14,7
12,5
17,9
19,8
9,4
10,8
Pretax profit Adj
306
498
395
275
283
355
172
218
Net profit Adj
272
405
277
154
133
197
129
164
Net profit to shareholders Adj
243
320
185
70
53
191
125
159
Net Adj margin (%)
14,7
20,2
11,2
6,6
5,6
9,3
5,9
6,9
SEKm
EBITDA
274
276
389
325
550
519
312
358
Net financial items
52
240
34
-19
-139
-64
-36
-36
Paid tax
-34
-141
-111
-121
-135
-158
-43
-55
Non-cash items
-45
-191
114
-45
-207
-500
0
0
Cash flow before change in WC
247
184
426
140
69
-203
233
268
Change in WC
302
-321
-129
204
-1903
662
-167
35
Operating cash flow
549
-137
297
344
-1834
460
66
303
CAPEX tangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
CAPEX intangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Acquisitions and disposals
-50
55
-74
-479
148
225
0
0
Free cash flow
499
-82
223
-135
-1686
685
66
303
Dividend paid
-16
-49
-65
-84
-104
0
-80
-80
Share issues and buybacks
0
0
0
0
0
0
0
0
Other non cash items
-724
-212
-65
381
1582
-289
302
-44
Decrease in net IB debt
-413
-354
132
3861
-3708
308
109
174
Balance Sheet (SEKm)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Goodwill
363
412
390
646
627
474
422
370
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Tangible fixed assets
24
26
27
29
25
25
25
25
Other fixed assets
301
433
483
453
353
410
410
410
Fixed assets
688
871
900
1128
1188
1040
936
832
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Inventories
0
0
0
0
0
0
0
0
Receivables
1244
1845
2111
743
690
430
430
430
Other current assets
225
185
208
4451
1298
1090
574
574
Cash and liquid assets
2854
2750
3177
687
881
1529
1753
1867
Total assets
5011
5651
6396
7009
4057
4088
3692
3703
Shareholders equity
1319
1563
1729
1442
1522
1596
1641
1720
Minority
117
167
214
205
214
171
171
171
Total equity
1436
1730
1943
1647
1736
1767
1812
1891
Long-term debt
250
260
616
748
960
1241
1241
1241
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
21
34
38
29
27
27
27
27
Other long-term liabilities
0
3
5
2
9
18
9
5
Short-term debt
2577
2806
2784
0
0
0
0
0
Accounts payable
634
739
894
765
824
659
461
461
Other current liabilities
93
79
116
3818
311
214
44
44
Total liabilities and equity
5011
5651
6396
7009
4057
4088
3692
3703
Net IB debt
-27
316
223
61
269
-126
-414
-593
Net IB debt excl. pension debt
-27
316
223
61
269
-126
-414
-593
Capital invested
1430
2083
2209
1739
2041
1686
1434
1330
Working capital
742
1212
1309
611
853
646
498
498
EV breakdown
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Market cap. diluted (m)
1757
1874
1621
1951
2274
2614
2614
2614
Net IB debt Adj
-27
316
223
61
269
-126
-414
-593
Market value of minority
117
167
790
790
790
790
790
790
Reversal of shares and participations
-301
-433
-483
-453
-353
-410
-410
-410
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
1546
1924
2151
2349
2980
2869
2580
2402
Capital efficiency (%)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Total assets turnover (%)
39,6
37,6
40,9
35
42,5
51,9
56,6
63,8
Capital invested turnover (%)
151,8
114,3
114,7
118,7
124,5
113,3
141,2
170,6
Capital employed turnover (%)
47,6
44,3
48,5
60,6
89,1
69,8
69,7
74,7
Inventories / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
31,9
34,2
33,2
35,4
33,8
35,1
25,4
19,6
Working capital / sales (%)
29
48,7
51,2
41
31,1
35,5
26
21,1
Financial risk and debt service
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Net debt / equity (%)
-1,9
18,3
11,5
3,7
15,5
-7,1
-22,9
-31,4
Net debt / market cap (%)
-2,2
19,1
13,3
3,3
11,8
-6,4
-15,8
-22,7
Equity ratio (%)
28,7
30,6
30,4
23,5
42,8
43,2
49,1
51,1
Net IB debt adj. / equity (%)
-1,9
18,3
11,5
3,7
15,5
-7,1
-22,9
-31,4
Current ratio (%)
130,8
131,9
144,9
128,3
252,8
349,1
545,4
568
EBITDA / net interest (%)
-1957,1
-2123,1
-6483,3
2954,5
1527,8
1330,8
866,3
995,6
Net IB debt / EBITDA (%)
-9,9
114,5
57,3
18,8
48,9
-24,3
-132,9
-165,5
Interest cover (%)
2333,3
2563,6
2258,8
1075,9
887,8
926,1
490,6
596,4
SEKm
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Shares outstanding adj.
82
82
82
84
86
86
86
86
Fully diluted shares Adj
82
82
82
84
86
86
86
86
EPS
2,67
3,07
2,17
-1,26
1,27
1,17
1,41
1,8
Dividend per share Adj
0,6
0,8
1
1,2
0
0,9
0,9
1,1
EPS Adj
2,67
1,14
2,47
0,77
1,26
3,03
1,41
1,8
BVPS
16,14
19,1
21,12
17,14
17,64
18,49
19,02
19,94
BVPS Adj
11,7
14,06
16,36
9,46
10,37
13
14,13
15,65
Net IB debt / share
-0,3
3,9
2,7
0,7
3,1
-1,5
-4,8
-6,9
Share price
15,36
20,25
20,47
22,05
26,31
22,87
30,3
30,3
Market cap. (m)
1255
1658
1676
1854
2270
1973
2614
2614
Valuation
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
P/E
8,1
7,5
9,1
-18,4
20,7
25,9
21,5
16,9
EV/sales
0,83
0,96
0,87
1
1,27
1,36
1,17
1,02
EV/EBITDA
5,6
7
5,5
7,2
5,4
5,5
8,3
6,7
EV/EBITA
6,1
7,5
6
8
7,1
6,8
12,4
9,4
EV/EBIT
6,1
7,5
6
8
7,1
6,8
12,4
9,4
Dividend yield (%)
2,8
3,5
5,1
5,2
0
3
3
3,6
FCF yield (%)
25,5
-4
12,7
-6,6
-72,2
25,5
2,5
11,3
P/BVPS
1,33
1,2
0,94
1,35
1,49
1,64
1,59
1,52
P/BVPS Adj
1,84
1,63
1,21
2,45
2,54
2,33
2,14
1,94
P/E Adj
8,1
20,1
8
30,2
20,9
10
21,5
16,9
EV/EBITDA Adj
5,6
7
5,5
7,2
5,4
5,5
8,3
6,7
EV/EBITA Adj
6,1
7,5
6
8
7,1
6,8
12,4
9,4
EV/EBIT Adj
6,1
7,5
6
8
7,1
6,8
12,4
9,4
EV/cap. employed
0,4
0,4
0,4
1
1
0,9
0,8
0,8
Investment ratios
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Capex / sales
0
0
0
0
0
0
0
0
Capex / depreciation
0
0
0
0
0
0
0
0
Capex tangibles / tangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.