Introduce.se - Catena

Modern and strategically located logistics properties

Catena

Description
Opportunities
Risk

Catena is Sweden's largest real estate company focusing on logistics properties, and the company's real estate portfolio is concentrated around Stockholm, Malmö, Göteborg, Helsingborg and Jönköping. The company has a long history in various forms, but the current Catena took shape in 2013 when most of Brinova's property portfolio was acquired through a reverse merger. In 2015, Catena divested a large development property in Solna to Fabege and acquired the property company Tribona, which was consolidated in early 2016.

Financials

CATENA

Financial snapshots
Income statement

SEKm		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018e	2018	2019e	2019	2020e	2020
Rental Income	1073	315	315	431	431	464	464	787	787	892	892	1073	1073	1156	1156	1201	1201
Rental growth (%)	20,2	105	105	36,9	36,9	7,6	7,6	69,5	69,5	13,4	13,4	20,2	20,2	7,8	7,8	3,8	3,8
Net operating income	811	221	221	327	327	364	364	582	582	672	672	811	811	875	875	911	911
NOI margin (%)	75,6	70,2	70,2	75,9	75,9	78,3	78,3	74	74	75,3	75,3	75,6	75,6	75,7	75,7	75,9	75,9
CEPS Adj	14,58	5,81	5,81	7,93	7,93	10,02	10,02	9,35	9,35	12,18	12,18	14,58	14,58	15,67	15,67	16,34	16,34
CEPS Adj. growth (%)	19,7	-30,6	-30,6	36,5	36,5	26,3	26,3	-6,6	-6,6	30,3	30,3	19,7	19,7	7,5	7,5	4,3	4,3
DPS	5	2	2	3	3	3	3	3,5	3,5	4,5	4,5	5	5	5,5	5,5	6	6
EPRA NAVPS	169,23	N/A	N/A	96,6	96,6	115	115	135,8	135,8	149,85	149,85	169,23	169,23	188,4	188,4	208,32	208,32
EPS	15,77	5,47	5,47	13,45	13,45	22,36	22,36	10,19	10,19	17,57	17,57	15,77	15,77	12,81	12,81	13,51	13,51
EPS Adj	15,77	5,47	5,47	13,45	13,45	22,36	22,36	10,19	10,19	17,57	17,57	15,77	15,77	12,81	12,81	13,51	13,51
P/CEPS Adj. (x)	13	17,2	17,2	13,3	13,3	11,6	11,6	13,7	13,7	12,8	12,8	13	13	12,1	12,1	11,6	11,6
P/E Adj. (x)	12	18,3	18,3	7,9	7,9	5,2	5,2	12,6	12,6	8,9	8,9	12	12	14,8	14,8	14	14
P/EPRANAV (x)	1,12	N/A	N/A	1,09	1,09	1,01	1,01	0,95	0,95	1,04	1,04	1,12	1,12	1,01	1,01	0,91	0,91
Implicit yield (%)	5,1	4,2	4,2	5,1	5,1	6,7	6,7	5,3	5,3	5	5	5,1	5,1	5,4	5,4	5,5	5,5
div.yield (%)	2,6	2	2	2,8	2,8	2,6	2,6	2,7	2,7	2,9	2,9	2,6	2,6	2,9	2,9	3,2	3,2
LTV (%)	58,8	58,2	58,2	56,7	56,7	67	67	58,5	58,5	56,9	56,9	58,8	58,8	58	58	57	57

Growth rates Y/Y		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018e	2018	2019e	2019	2020e	2020
Income Statement (SEKm)		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Rental income	1,073	315	315	431	431	464	464	787	787	892	892	1,073	1,073	1,156	1,156	1,201	1,201
Other income	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Operating costs	-261	-94	-94	-104	-104	-101	-101	-205	-205	-220	-220	-261	-261	-281	-281	-290	-290
Net operating income	811	221	221	327	327	364	364	582	582	672	672	811	811	875	875	911	911
NOI margin (%)	75,6	70,2	70,2	75,9	75,9	78,3	78,3	74	74	75,3	75,3	75,6	75,6	75,7	75,7	75,9	75,9
Value change realized	2	2	2	-7	-7	102	102	10	10	86	86	2	2	0	0	0	0
Value change unrealized	111	31	31	393	393	198	198	138	138	291	291	111	111	0	0	0	0
Administration costs	-34	-9	-9	-29	-29	-29	-29	-33	-33	-31	-31	-34	-34	-36	-36	-38	-38
All other income & costs	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
EBIT	903	251	251	685	685	648	648	691	691	1,027	1,027	903	903	839	839	873	873
Net financial items	-233	-71	-71	-94	-94	-87	-87	-227	-227	-209	-209	-233	-233	-228	-228	-236	-236
Value change derivatives	-4	4	4	-151	-151	31	31	-78	-78	-59	-59	-4	-4	0	0	0	0
Pretax profit	666	184	184	440	440	591	591	387	387	759	759	666	666	611	611	637	637
Deferred profit tax	-64	-46	-46	-94	-94	-15	-15	-43	-43	-124	-124	-64	-64	-107	-107	-106	-106
Current tax	-11	N/A	N/A	-2	-2	-4	-4	-6	-6	0	0	-11	-11	-24	-24	-25	-25
Net profit	590	138	138	344	344	573	573	338	338	635	635	590	590	479	479	506	506
Minority interest	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net profit to shareholders	590	138	138	344	344	573	573	338	338	635	635	590	590	479	479	506	506
Other income statement related information		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Cash earnings	545	146	146	203	203	256	256	311	311	440	440	545	545	586	586	611	611
Tax rate (%)	-11,3	-25,1	-25,1	-21,8	-21,8	-3,2	-3,2	-12,5	-12,5	-16,3	-16,3	-11,3	-11,3	-21,5	-21,5	-20,6	-20,6
Net investments	826	1,307	1,307	643	643	-1,27	-1,27	5,857	5,857	1,967	1,967	826	826	917	917	937	937
Acquisitions	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Other investments	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Divestments	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
EPS	15,77	5,47	5,47	13,45	13,45	22,36	22,36	10,19	10,19	17,57	17,57	15,77	15,77	12,81	12,81	13,51	13,51
CEPS	14,58	5,81	5,81	7,93	7,93	10,02	10,02	9,35	9,35	12,18	12,18	14,58	14,58	15,67	15,67	16,34	16,34
CEPS adj.	14,58	5,81	5,81	7,93	7,93	10,02	10,02	9,35	9,35	12,18	12,18	14,58	14,58	15,67	15,67	16,34	16,34
Dividend per share Adj	5	2	2	3	3	3	3	3,5	3,5	4,5	4,5	5	5	5,5	5,5	6	6
Payout ratio of CEPS (%)	34,3	34,4	34,4	37,8	37,8	30	30	37,4	37,4	36,9	36,9	34,3	34,3	35,1	35,1	36,7	36,7
Rental growth (%)	20,2	105	105	36,9	36,9	7,6	7,6	69,5	69,5	13,4	13,4	20,2	20,2	7,8	7,8	3,8	3,8
NOI growth (%)	20,8	114	114	47,9	47,9	11,2	11,2	59,9	59,9	15,5	15,5	20,8	20,8	7,9	7,9	4,1	4,1
CEPS growth (%)	19,7	-30,6	-30,6	36,5	36,5	26,3	26,3	-6,6	-6,6	30,3	30,3	19,7	19,7	7,5	7,5	4,3	4,3
CEPS adj. growth (%)	19,7	-30,6	-30,6	36,5	36,5	26,3	26,3	-6,6	-6,6	30,3	30,3	19,7	19,7	7,5	7,5	4,3	4,3
Balance Sheet		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Properties	14,07	4,722	4,722	5,751	5,751	4,782	4,782	10,786	10,786	13,131	13,131	14,07	14,07	14,987	14,987	15,924	15,924
Deferred tax asset	131	16	16	64	64	58	58	136	136	136	136	131	131	126	126	121	121
SEKm		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Receivables	316	54	54	89	89	623	623	573	573	138	138	316	316	341	341	354	354
Cash and liquid assets	95	214	214	199	199	202	202	146	146	95	95	95	95	95	95	95	95
Other assets	898	32	32	32	32	1,284	1,284	704	704	747	747	898	898	968	968	1,005	1,005
Current liabilities	450	N/A	N/A	0	0	0	0	465	465	446	446	450	450	450	450	450	450
Total assets	15,51	5,038	5,038	6,136	6,136	6,948	6,948	12,345	12,345	14,247	14,247	15,51	15,51	16,516	16,516	17,499	17,499
Shareholders equity	5,203	1,642	1,642	1,985	1,985	2,478	2,478	3,904	3,904	4,597	4,597	5,203	5,203	5,742	5,742	6,305	6,305
Minority	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Deferred tax	1,215	273	273	414	414	396	396	1,126	1,126	1,204	1,204	1,215	1,215	1,239	1,239	1,265	1,265
Interest bearing debt	8,642	3,124	3,124	3,738	3,738	4,074	4,074	6,85	6,85	8,001	8,001	8,642	8,642	9,085	9,085	9,479	9,479
Short-term debt	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Derivatives	450	N/A	N/A	0	0	0	0	465	465	446	446	450	450	450	450	450	450
Total liabilities and equity	15,51	5,038	5,038	6,136	6,136	6,948	6,948	12,345	12,345	14,247	14,247	15,51	15,51	16,516	16,516	17,499	17,499
Other balance sheet related information		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Net IB debt	8,277	2,749	2,749	3,258	3,258	3,205	3,205	6,312	6,312	7,473	7,473	8,277	8,277	8,698	8,698	9,081	9,081
Rental area m2 (000)	1,662	699	699	755	755	817	817	1,491	1,491	1,662	1,662	1,662	1,662	1,662	1,662	1,662	1,662
Rent per m2	645	451	451	571	571	568	568	528	528	537	537	645	645	696	696	723	723
Equity ratio (%)	33,5	32,6	32,6	32,3	32,3	35,7	35,7	31,6	31,6	32,3	32,3	33,5	33,5	34,8	34,8	36	36
Loan to value (%)	58,8	58,2	58,2	56,7	56,7	67	67	58,5	58,5	56,9	56,9	58,8	58,8	58	58	57	57
Net loan to value (%)	62,1	70,7	70,7	68,5	68,5	89,4	89,4	64,9	64,9	61,7	61,7	62,1	62,1	61,3	61,3	60,1	60,1
ICR real estate	3	3	3	3	3	4	4	2	2	3	3	3	3	4	4	4	4
Interest rate on debt (%)	3	3	3	3	3	3	3	5	5	3	3	3	3	3	3	3	3
Occupancy rate (%)	93,7	86,6	86,6	91,8	91,8	96	96	90,7	90,7	93,7	93,7	93,7	93,7	93,7	93,7	93,7	93,7
NAV per share	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
BVPS	139,07	65,15	65,15	77,53	77,53	96,79	96,79	117,6	117,6	127,24	127,24	139,07	139,07	153,48	153,48	168,53	168,53
EPRA NAV per share	169,23	N/A	N/A	96,6	96,6	115	115	135,8	135,8	149,85	149,85	169,23	169,23	188,4	188,4	208,32	208,32
Valuation		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Shares outstanding adj.	37	25	25	26	26	26	26	33	33	36	36	37	37	37	37	37	37
Share price	189,6	87,8	87,8	103,96	103,96	122,66	122,66	125,65	125,65	139,1	139,1	189,6	189,6	189,6	189,6	189,6	189,6
Market cap. (m)	7,094	2,213	2,213	2,661	2,661	3,14	3,14	4,172	4,172	5,025	5,025	7,094	7,094	7,094	7,094	7,094	7,094
P/E	12	18,3	18,3	7,9	7,9	5,2	5,2	12,6	12,6	8,9	8,9	12	12	14,8	14,8	14	14
Net IB debt / share	221	109	109	127	127	125	125	190	190	207	207	221	221	232	232	243	243
P/CEPS	13	17,2	17,2	13,3	13,3	11,6	11,6	13,7	13,7	12,8	12,8	13	13	12,1	12,1	11,6	11,6
P/CEPS adj.	13	17,2	17,2	13,3	13,3	11,6	11,6	13,7	13,7	12,8	12,8	13	13	12,1	12,1	11,6	11,6
EV/EBIT	17,3	21,4	21,4	8,7	8,7	9,7	9,7	15,2	15,2	12,9	12,9	17,3	17,3	18,8	18,8	18,5	18,5
Implicit yield (%)	5,1	4,2	4,2	5,1	5,1	6,7	6,7	5,3	5,3	5	5	5,1	5,1	5,4	5,4	5,5	5,5
Yield on BV (%)	5,8	4,7	4,7	5,7	5,7	7,6	7,6	5,4	5,4	5,1	5,1	5,8	5,8	5,8	5,8	5,7	5,7
Dividend yield (%)	2,6	2	2	2,8	2,8	2,6	2,6	2,7	2,7	2,9	2,9	2,6	2,6	2,9	2,9	3,2	3,2
P/NAV	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
P/EPRA NAV	1,12	N/A	N/A	1,09	1,09	1,01	1,01	0,95	0,95	1,04	1,04	1,12	1,12	1,01	1,01	0,91	0,91
P/BVPS	1,36	1,53	1,53	1,36	1,36	1,2	1,2	1,09	1,09	1,22	1,22	1,36	1,36	1,24	1,24	1,13	1,13
EV/NOI	18,94	23,81	23,81	18,23	18,23	16,96	16,96	18,18	18,18	19,49	19,49	18,94	18,94	18,04	18,04	17,76	17,76

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Catena tecknar avtal om förvärv av logistikmark söder om Stockholm

Ett aktivt Catena trimmar fastighetsportföljen

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