SEKm
Sales
1838
1959
1924
1906
2063
1714
1721
1743
Sales growth (%)
44
6,6
-1,8
-0,9
8,2
-16,9
0,4
1,3
EBITDA
139
121
158
194
209
186
256
274
EBITDA margin (%)
7,6
6,2
8,2
10,2
10,2
10,9
14,9
15,7
EBIT adj
122
78
97
136
134
91
139
159
EBIT adj margin (%)
6,7
4
5
7,1
6,5
5,3
8,1
9,1
Pretax profit
84
39
93
123
107
60
135
156
EPS rep
2,78
1,33
2,87
3,85
3,28
1,85
4,34
5,01
EPS growth (%)
0,7
-52,1
115,1
34,3
-14,8
-43,7
135
15,4
EPS adj
4,4
2,95
3,23
4,77
4,65
3,09
4,71
5,35
DPS
0
1
0
0
0
0,75
1,25
1,75
EV/EBITDA (x)
11,3
11,4
7,2
5
6,5
7,2
5,2
4,8
EV/EBIT adj (x)
12,9
17,7
11,8
7,1
10,2
14,8
9,6
8,3
P/E (x)
22,3
39,8
15,3
8,9
15,4
25,2
10,7
9,3
P/E adj (x)
14,1
18
13,5
7,2
10,9
15,1
9,9
8,7
EV/sales (x)
0,9
0,7
0,6
0,5
0,7
0,8
0,8
0,8
FCF yield (%)
-9,5
-2,8
4,8
1,5
8,3
-5,7
5,7
4,7
Dividend yield (%)
0
1,9
0
0
0
1,6
2,7
3,8
Net IB debt/EBITDA
1,1
1,2
0,7
0,8
0,8
1,3
0,8
0,7
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
Sales
1838
1959
1924
1906
2063
1714
1721
1743
COGS
0
0
-1342
-1269
-1414
-1142
-1120
-1117
Gross profit
1838
1959
582
637
650
573
601
626
Other operating items
-1699
-1838
-425
-443
-440
-386
-345
-353
EBITDA
139
121
158
194
209
186
256
274
Depreciation on tangibles
-3
-3
-5
-12
-19
-13
-17
-16
Depreciation on intangibles
-31
-63
-54
-51
-50
-78
-74
-72
EBITA
105
55
98
131
123
77
147
168
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
-10
-8
-5
-9
-11
-8
-9
-8
EBIT
95
48
93
122
112
69
139
159
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
-11
-8
0
1
-5
-9
-3
-3
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
84
39
93
123
107
60
135
156
Tax
-21
-8
-25
-32
-29
-16
-31
-36
Net profit
64
31
68
92
78
44
104
120
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
64
31
68
92
78
44
104
120
EPS
2,78
1,33
2,87
3,85
3,28
1,85
4,34
5,01
EPS Adj
4,4
2,95
3,23
4,77
4,65
3,09
4,71
5,35
Total extraordinary items after tax
-27,1
-30,2
-3,4
-13,4
-22
-21,7
0
0
Tax rate (%)
-24,4
-21,3
-27,2
-25,6
-27,4
-26,7
-23
-23
Gross margin (%)
100
100
30,3
33,4
31,5
33,4
34,9
35,9
EBITDA margin (%)
7,6
6,2
8,2
10,2
10,2
10,9
14,9
15,7
EBITA margin (%)
5,7
2,8
5,1
6,9
6
4,5
8,6
9,6
EBIT margin (%)
5,2
2,4
4,8
6,4
5,4
4
8,1
9,1
Pretax margin (%)
4,6
2
4,8
6,5
5,2
3,5
7,9
9
Net margin (%)
3,5
1,6
3,5
4,8
3,8
2,6
6,1
6,9
Growth rates Y/Y
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Sales growth (%)
44
6,6
-1,8
-0,9
8,2
-16,9
0,4
1,3
EBITDA growth (%)
13,5
-13,2
30,5
23,3
7,8
-11
37,3
7
EBIT growth (%)
19,4
-49,9
95,2
31,4
-8,3
-38,3
100,4
15,1
Net profit growth (%)
9,6
-51,4
118,1
35,4
-14,9
-43,7
137,3
15,4
EPS growth (%)
0,7
-52,1
115,1
34,3
-14,8
-43,7
135
15,4
Profitability
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
ROE (%)
15,6
6,2
12,2
14,4
10,6
5,5
12
12,6
ROE Adj (%)
24,7
13,7
13,8
17,9
15,1
9,1
13
13,4
ROCE (%)
18,1
6,8
12,7
14,3
10,6
5,9
11,3
12,1
ROCE Adj(%)
25,1
12,2
13,9
16,8
13,7
8,5
12
12,8
ROIC (%)
15,5
5,8
10,1
12
9,1
5,1
9,8
10,6
ROIC Adj (%)
19,9
9,5
10,4
13,3
10,9
6,6
9,8
10,6
Adj earnings numbers
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
EBITDA Adj
166
151
161
208
231
208
256
274
EBITDA Adj margin (%)
9
7,7
8,4
10,9
11,2
12,1
14,9
15,7
EBITA Adj
132
85
102
144
145
99
147
168
EBITA Adj margin (%)
7,2
4,4
5,3
7,6
7
5,8
8,6
9,6
EBIT Adj
122
78
97
136
134
91
139
159
EBIT Adj margin (%)
6,7
4
5
7,1
6,5
5,3
8,1
9,1
Pretax profit Adj
121
77
102
145
140
89
144
164
Net profit Adj
101
69
76
113
111
73
113
128
Net profit to shareholders Adj
101
69
76
113
111
73
113
128
Net Adj margin (%)
5,5
3,5
4
5,9
5,4
4,3
6,6
7,4
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
EBITDA
139
121
158
194
209
186
256
274
Net financial items
-11
-8
0
1
-5
-9
-3
-3
Paid tax
-17
-32
-11
-15
-28
-16
-31
-36
Non-cash items
7
6
-13
-11
2
-28
0
0
Cash flow before change in WC
118
86
133
169
179
133
221
234
Change in WC
-33
-25
-14
53
64
14
5
-10
Operating cash flow
86
62
120
222
243
147
226
224
CAPEX tangible fixed assets
-2
-8
-12
-19
-32
-44
-40
-43
CAPEX intangible fixed assets
-57
-60
-58
-81
-92
-103
-121
-129
Acquisitions and disposals
-162
-29
0
-111
-19
-63
0
0
Free cash flow
-135
-35
49
12
100
-63
64
53
Dividend paid
0
0
-23
0
0
0
-18
-30
Share issues and buybacks
0
0
0
-19
0
0
0
0
Other non cash items
-52
46
11
-40
-100
14
0
0
Decrease in net IB debt
-187
11
37
-47
-17
-67
28
5
Balance Sheet (SEKm)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Goodwill
349
372
375
466
514
529
529
529
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
95
92
91
146
185
260
299
348
Tangible fixed assets
8
13
19
41
61
77
100
127
Other fixed assets
31
19
17
14
23
22
22
22
Fixed assets
482
496
503
667
844
951
1014
1089
Inventories
189
218
197
264
244
206
221
223
Receivables
485
513
421
399
391
345
344
340
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
44
61
57
134
199
124
152
157
Total assets
1199
1288
1177
1464
1678
1626
1730
1809
Shareholders equity
482
520
584
684
782
824
910
1001
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
482
520
584
684
782
824
910
1001
Long-term debt
195
201
160
284
303
295
295
295
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Accounts payable
522
567
434
496
530
443
462
451
Other current liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Total liabilities and equity
1199
1288
1177
1464
1678
1626
1730
1809
Net IB debt
151
140
103
150
167
234
206
201
Net IB debt excl. pension debt
151
140
103
150
167
234
206
201
Capital invested
633
660
687
834
949
1059
1117
1202
Working capital
151
163
184
166
105
107
103
113
EV breakdown
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Market cap. diluted (m)
1422
1239
1038
812
1200
1107
1118
1118
Net IB debt Adj
151
140
103
150
167
234
206
201
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
1573
1379
1141
962
1368
1342
1325
1320
Capital efficiency (%)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Total assets turnover (%)
179,2
157,6
156,1
144,3
131,3
103,8
102,5
98,5
Capital invested turnover (%)
394,8
303,2
285,8
250,8
231,4
170,8
158,2
150,4
Capital employed turnover (%)
349,1
280,4
262,8
222,8
195
147,2
140,4
132,7
Inventories / sales (%)
10,7
10,4
10,8
12,1
12,3
13,1
12,4
12,7
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
27,2
27,8
26
24,4
24,9
28,4
26,3
26,2
Working capital / sales (%)
6,2
8
9
9,2
6,6
6,2
6,1
6,2
Financial risk and debt service
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Net debt / equity (%)
31,3
26,9
17,6
21,9
21,4
28,4
22,6
20,1
Net debt / market cap (%)
14,3
9,9
8,3
15,4
18,5
24,6
18,4
18
Equity ratio (%)
40,2
40,4
49,6
46,7
46,6
50,7
52,6
55,3
Net IB debt adj. / equity (%)
31,3
26,9
17,6
21,9
21,4
28,4
22,6
20,1
Current ratio (%)
137,3
139,6
155,6
160,5
151,6
145,6
148,7
153
EBITDA / net interest (%)
1288
1454,2
52500
-27742,9
4362,5
1996,8
7564,9
8093,6
Net IB debt / EBITDA (%)
108,3
115,7
65,3
77,2
79,9
125,9
80,6
73,6
Interest cover (%)
973,1
665,1
32800
-18685,7
2558,3
826,2
4363,7
4960,4
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
Shares outstanding adj.
23
23
24
24
24
24
24
24
Fully diluted shares Adj
23
23
24
24
24
24
24
24
EPS
2,78
1,33
2,87
3,85
3,28
1,85
4,34
5,01
Dividend per share Adj
0
1
0
0
0
0,8
1,3
1,8
EPS Adj
4,4
2,95
3,23
4,77
4,65
3,09
4,71
5,35
BVPS
21,01
22,24
24,57
28,77
32,9
34,69
37,94
41,69
BVPS Adj
1,7
2,39
4,93
3
3,52
1,47
3,42
5,16
Net IB debt / share
6,6
6
4,3
6,3
7
9,9
8,6
8,4
Share price
45,79
60,33
52,04
40,88
38,06
40,1
46,6
46,6
Market cap. (m)
1050
1411
1236
972
905
953
1118
1118
Valuation
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
P/E
22,3
39,8
15,3
8,9
15,4
25,2
10,7
9,3
EV/sales
0,86
0,7
0,59
0,5
0,66
0,78
0,77
0,76
EV/EBITDA
11,3
11,4
7,2
5
6,5
7,2
5,2
4,8
EV/EBITA
15
25
11,6
7,4
11,1
17,4
9
7,9
EV/EBIT
16,5
28,9
12,3
7,9
12,2
19,4
9,6
8,3
Dividend yield (%)
0
1,9
0
0
0
1,6
2,7
3,8
FCF yield (%)
-9,5
-2,8
4,8
1,5
8,3
-5,7
5,7
4,7
P/BVPS
2,95
2,38
1,78
1,19
1,54
1,34
1,23
1,12
P/BVPS Adj
36,56
22,17
8,86
11,37
14,36
31,79
13,63
9,04
P/E Adj
14,1
18
13,5
7,2
10,9
15,1
9,9
8,7
EV/EBITDA Adj
9,5
9,1
7,1
4,6
5,9
6,5
5,2
4,8
EV/EBITA Adj
11,9
16,1
11,2
6,7
9,4
13,6
9
7,9
EV/EBIT Adj
12,9
17,7
11,8
7,1
10,2
14,8
9,6
8,3
EV/cap. employed
2,3
1,9
1,5
1
1,2
1,1
1
1
Investment ratios
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Capex / sales
3,2
3,4
3,6
5,2
6
8,6
9,4
9,9
Capex / depreciation
172,6
102,9
118,8
156,6
179,3
160,3
178,7
194,7
Capex tangibles / tangible fixed assets
23,4
59,2
62,1
45,5
53,4
57,3
40,3
33,7
Capex intangibles / definite intangibles
60,2
64,9
64
55,1
49,6
39,5
40,6
37,1
Depreciation on intangibles / definite intangibles
33,2
68,2
59
34,8
27,2
30,1
24,6
20,8
Depreciation on tangibles / tangibles
33,8
21,5
27,9
30,2
31,1
17,2
16,9
12,6
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.