SEKm
Sales
504
552
578
645
689
603
753
835
Sales growth (%)
32,2
9,6
4,7
11,6
6,9
-12,6
24,9
10,9
EBITDA
79
97
94
95
126
126
151
166
EBITDA margin (%)
15,7
17,6
16,3
14,8
18,2
20,9
20,1
19,9
EBIT adj
39
43
43
47
65
70
87
99
EBIT adj margin (%)
7,7
7,7
7,4
7,4
9,5
11,6
11,6
11,8
Pretax profit
23
38
26
29
51
47
77
90
EPS rep
2,66
4,38
3,71
2,59
4,77
4,68
7,12
8,22
EPS growth (%)
-32,4
64,6
-15,2
-30,2
84,2
-1,8
52,1
15,3
EPS adj
4
4,38
3,71
3,64
4,77
5,3
7,12
8,22
DPS
1
1,3
0
1
1,1
1,2
1,3
1,3
EV/EBITDA (x)
14
9,5
7,6
8,9
9,5
9,2
7,5
6,5
EV/EBIT adj (x)
28,7
21,7
16,8
18
18,2
16,5
13
10,9
P/E (x)
42,2
20,5
15,9
27
22,3
23,9
15,7
13,6
P/E adj (x)
28,1
20,5
15,9
19,2
22,3
21,1
15,7
13,6
EV/sales (x)
2,2
1,7
1,2
1,3
1,7
1,9
1,5
1,3
FCF yield (%)
-21,3
12,7
6,9
-2,4
-0,1
8
3,5
7,6
Dividend yield (%)
0,9
1,5
0
1,4
1
1,1
1,2
1,2
Net IB debt/EBITDA
5,4
4
3,8
3
2,6
2
1,5
1
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
Sales
504
552
578
645
689
603
753
835
COGS
-368
-395
-415
-466
-476
-409
-513
-568
Gross profit
136
157
163
178
213
194
239
266
Other operating items
-57
-60
-68
-83
-88
-68
-88
-100
EBITDA
79
97
94
95
126
126
151
166
Depreciation on tangibles
-49
-55
-51
-56
-60
-61
-64
-67
Depreciation on intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITA
31
43
43
39
65
65
87
99
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
31
43
43
39
65
65
87
99
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
-8
-5
-16
-10
-15
-18
-10
-9
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
23
38
26
29
51
47
77
90
Tax
-6
-11
-4
-8
-12
-9
-20
-23
Net profit
16
27
22
21
39
38
57
66
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
16
27
22
21
39
38
57
66
EPS
2,66
4,38
3,71
2,59
4,77
4,68
7,12
8,22
EPS Adj
4
4,38
3,71
3,64
4,77
5,3
7,12
8,22
Total extraordinary items after tax
-8,1
0
0
-8,5
0
-5
0
0
Tax rate (%)
-28,4
-30,1
-14,5
-26,7
-23,9
-19
-25,5
-26
Gross margin (%)
27
28,4
28,1
27,7
31
32,2
31,8
31,9
EBITDA margin (%)
15,7
17,6
16,3
14,8
18,2
20,9
20,1
19,9
EBITA margin (%)
6,1
7,7
7,4
6
9,5
10,8
11,6
11,8
EBIT margin (%)
6,1
7,7
7,4
6
9,5
10,8
11,6
11,8
Pretax margin (%)
4,5
6,9
4,5
4,4
7,3
7,7
10,2
10,7
Net margin (%)
3,2
4,8
3,9
3,2
5,6
6,3
7,6
7,9
Growth rates Y/Y
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Sales growth (%)
32,2
9,6
4,7
11,6
6,9
-12,6
24,9
10,9
EBITDA growth (%)
16,3
22,7
-3,3
1,3
31,8
0,5
20
9,8
EBIT growth (%)
-9
40
0
-8,9
67,9
-0,3
34,1
13,2
Net profit growth (%)
-32,4
64,6
-15,2
-7
84,2
-1,8
52,1
15,3
EPS growth (%)
-32,4
64,6
-15,2
-30,2
84,2
-1,8
52,1
15,3
Profitability
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
ROE (%)
4,8
7,6
6,1
4,8
7,3
6,8
9,7
10,3
ROE Adj (%)
7,2
7,6
6,1
6,7
7,3
7,7
9,7
10,3
ROCE (%)
4,6
5,4
5,6
4,9
7,4
7
9,3
10,2
ROCE Adj(%)
5,8
5,4
5,6
6
7,4
7,6
9,3
10,2
ROIC (%)
3,8
4
4,9
3,7
6
6,2
7,8
8,6
ROIC Adj (%)
4,8
4
4,9
4,6
6
6,7
7,8
8,6
Adj earnings numbers
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
EBITDA Adj
87
97
94
104
126
131
151
166
EBITDA Adj margin (%)
17,4
17,6
16,3
16,1
18,2
21,8
20,1
19,9
EBITA Adj
39
43
43
47
65
70
87
99
EBITA Adj margin (%)
7,7
7,7
7,4
7,4
9,5
11,6
11,6
11,8
EBIT Adj
39
43
43
47
65
70
87
99
EBIT Adj margin (%)
7,7
7,7
7,4
7,4
9,5
11,6
11,6
11,8
Pretax profit Adj
31
38
26
37
51
52
77
90
Net profit Adj
24
27
22
29
39
43
57
66
Net profit to shareholders Adj
24
27
22
29
39
43
57
66
Net Adj margin (%)
4,8
4,8
3,9
4,6
5,6
7,1
7,6
7,9
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
Inventories
130
131
142
157
155
154
158
167
Receivables
74
68
86
96
95
105
128
134
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
41
39
10
49
55
100
102
140
Total assets
882
888
848
957
1035
1063
1103
1155
Shareholders equity
331
367
369
509
540
570
618
674
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
331
367
369
509
540
570
618
674
Long-term debt
468
423
368
336
387
354
334
314
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Accounts payable
83
98
110
112
108
139
151
167
Other current liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Total liabilities and equity
882
888
848
957
1035
1063
1103
1155
Net IB debt
427
385
359
287
332
254
233
174
Net IB debt excl. pension debt
427
385
359
287
332
254
233
174
Capital invested
758
752
728
796
871
824
850
848
Working capital
121
102
118
141
142
121
136
134
EV breakdown
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Market cap. diluted (m)
679
542
358
565
859
904
904
904
Net IB debt Adj
427
385
359
287
332
254
233
174
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
1107
927
716
852
1191
1158
1136
1078
Capital efficiency (%)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Total assets turnover (%)
67,6
62,4
66,6
71,4
69,2
57,5
69,5
73,9
Capital invested turnover (%)
87,3
73,1
78,1
84,6
82,7
71,1
89,9
98,3
Capital employed turnover (%)
76,3
69,5
75,7
81,5
77,8
65,1
80,2
86
Inventories / sales (%)
24,1
23,7
23,7
23,2
22,6
25,6
20,7
19,5
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
16,8
16,4
18
17,3
16
20,5
19,2
19
Working capital / sales (%)
21,1
20,2
19,1
20,1
20,5
21,8
17
16,1
Financial risk and debt service
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Net debt / equity (%)
129,3
104,9
97,2
56,5
61,4
44,6
37,6
25,9
Net debt / market cap (%)
72,7
69,2
73,5
51,5
45,7
36,5
25,7
19,3
Equity ratio (%)
37,5
41,3
43,5
53,1
52,2
53,6
56
58,3
Net IB debt adj. / equity (%)
129,3
104,9
97,2
56,5
61,4
44,6
37,6
25,9
Current ratio (%)
293,5
244,4
216
269
282,3
259,3
257,7
264
EBITDA / net interest (%)
991,3
2027,1
572,6
916,3
854,4
682,9
1488,9
1787,4
Net IB debt / EBITDA (%)
538,8
395,5
381,1
301,6
263,9
201,5
153,5
104,8
Interest cover (%)
381,3
889,6
259,8
374
444,2
352,3
858,3
1063,2
EBITDA
79
97
94
95
126
126
151
166
Net financial items
-8
-5
-16
-10
-15
-18
-10
-9
Paid tax
0
-11
-4
-8
-12
-9
-20
-23
Non-cash items
19
0
0
0
0
0
0
0
Cash flow before change in WC
90
81
74
77
99
99
122
134
Change in WC
-29
17
-12
-11
-1
21
-15
2
Operating cash flow
62
98
62
66
98
120
107
136
CAPEX tangible fixed assets
-46
-35
-38
-80
-99
-48
-75
-67
CAPEX intangible fixed assets
0
5
0
0
0
0
0
0
Acquisitions and disposals
-160
0
0
0
0
0
0
0
Free cash flow
-145
69
25
-14
-1
72
31
69
Dividend paid
-18
-6
-8
0
-8
-9
-10
-10
Share issues and buybacks
0
0
0
0
0
0
0
0
Other non cash items
-206
-20
10
85
-35
14
0
0
Decrease in net IB debt
-369
43
26
71
-44
77
22
58
Balance Sheet (SEKm)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Goodwill
0
0
0
0
0
0
0
0
Indefinite intangible assets
276
290
267
279
283
275
275
275
Definite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Tangible fixed assets
357
354
335
374
444
427
438
437
Other fixed assets
5
5
8
2
2
2
2
2
Fixed assets
637
649
609
655
729
704
715
714
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
Shares outstanding adj.
6
6
6
8
8
8
8
8
Fully diluted shares Adj
6
6
6
8
8
8
8
8
EPS
2,66
4,38
3,71
2,59
4,77
4,68
7,12
8,22
Dividend per share Adj
1
1,3
0
1
1,1
1,2
1,3
1,3
EPS Adj
4
4,38
3,71
3,64
4,77
5,3
7,12
8,22
BVPS
54,63
60,62
60,98
63,03
66,92
70,65
76,57
83,49
BVPS Adj
54,63
60,62
60,98
63,03
66,92
70,65
76,57
83,49
Net IB debt / share
70,6
63,6
59,3
35,6
41,1
31,5
28,8
21,6
Share price
97,09
91,91
80,61
69,2
89,89
86,46
112
112
Market cap. (m)
587
556
488
558
725
698
904
904
Valuation
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
P/E
42,2
20,5
15,9
27
22,3
23,9
15,7
13,6
EV/sales
2,2
1,68
1,24
1,32
1,73
1,92
1,51
1,29
EV/EBITDA
14
9,5
7,6
8,9
9,5
9,2
7,5
6,5
EV/EBITA
36,3
21,7
16,8
21,9
18,2
17,8
13
10,9
EV/EBIT
36,3
21,7
16,8
21,9
18,2
17,8
13
10,9
Dividend yield (%)
0,9
1,5
0
1,4
1
1,1
1,2
1,2
FCF yield (%)
-21,3
12,7
6,9
-2,4
-0,1
8
3,5
7,6
P/BVPS
2,06
1,48
0,97
1,11
1,59
1,59
1,46
1,34
P/BVPS Adj
2,06
1,48
0,97
1,11
1,59
1,59
1,46
1,34
P/E Adj
28,1
20,5
15,9
19,2
22,3
21,1
15,7
13,6
EV/EBITDA Adj
12,7
9,5
7,6
8,2
9,5
8,8
7,5
6,5
EV/EBITA Adj
28,7
21,7
16,8
18
18,2
16,5
13
10,9
EV/EBIT Adj
28,7
21,7
16,8
18
18,2
16,5
13
10,9
EV/cap. employed
1,4
1,2
1
1
1,3
1,3
1,2
1,1
Investment ratios
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Capex / sales
9,2
5,3
6,5
12,4
14,3
7,9
10
8
Capex / depreciation
94,7
53,8
73,2
141,7
163,8
78,4
117,3
99,1
Capex tangibles / tangible fixed assets
13
9,8
11,2
21,4
22,2
11,3
17,2
15,3
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
13,7
15,4
15,4
15,1
13,6
14,3
14,6
15,4
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.