EURm
Sales
7
12
24
24
31
40
50
58
Sales growth (%)
N/A
61,5
103,5
-3
30,2
30,2
26,2
15,4
EBITDA
5
-1
5
7
9
12
16
19
EBITDA margin (%)
64,9
-9
22,7
28,7
30,7
30,2
31,7
32,5
EBIT adj
5
-1
4
5
8
10
14
17
EBIT adj margin (%)
64,2
-9,3
18,2
22,4
24,6
26,1
27,4
28,7
Pretax profit
5
-2
4
5
7
10
14
17
EPS rep
0,1
-0,03
0,07
0,07
0,11
0,16
0,21
0,25
EPS growth (%)
0
-131,4
314,5
2,7
53,3
43,5
32,3
21,2
EPS adj
0,1
-0,02
0,07
0,07
0,12
0,16
0,21
0,25
DPS
0
0
0
0
0
0
0
0
EV/EBITDA (x)
0,9
-15,4
3,5
23,5
9,7
10,3
7,1
5,3
EV/EBIT adj (x)
0,9
-15
4,3
30,2
12,2
12
8,3
6
P/E (x)
2,3
-12,7
7,3
36,7
15,1
14,3
10,8
8,9
P/E adj (x)
2,3
-16,6
7,3
36,7
14
13,8
10,8
8,9
EV/sales (x)
0,6
1,4
0,8
6,7
3
3,1
2,3
1,7
FCF yield (%)
20,3
2,3
12,9
-3,9
4,5
5,4
7,5
9,6
Dividend yield (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Net IB debt/EBITDA
-1,3
6,2
-1,8
-0,9
-1,3
-1,4
-1,7
-2,2
EURm
Sales
7
12
24
24
31
40
50
58
COGS
-2
-5
-7
-7
-8
-11
-13
-15
Gross profit
5
7
18
17
23
29
37
43
Other operating items
-1
-8
-12
-10
-13
-17
-21
-24
EBITDA
5
-1
5
7
9
12
16
19
Depreciation on tangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles
0
0
-1
-1
-2
-2
-2
-2
EBITA
5
-2
4
5
7
10
14
17
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
5
-2
4
5
7
10
14
17
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
5
-2
4
5
7
10
14
17
Tax
0
0
0
-1
0
0
-1
-1
Net profit
5
-2
4
4
7
10
13
16
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
5
-2
4
4
7
10
13
16
EPS
0,1
-0,03
0,07
0,07
0,11
0,16
0,21
0,25
EPS Adj
0,1
-0,02
0,07
0,07
0,12
0,16
0,21
0,25
Total extraordinary items after tax
0
-0,4
0
0
-0,5
-0,4
0
0
Tax rate (%)
-4,9
19,2
-10,4
-15,2
-0,1
-1,1
-5
-5
Gross margin (%)
72,8
58,6
72,9
71,7
73,8
73,3
73,8
74,5
EBITDA margin (%)
64,9
-9
22,7
28,7
30,7
30,2
31,7
32,5
EBITA margin (%)
64,2
-12,9
18,2
22,4
22,9
25,2
27,4
28,7
EBIT margin (%)
64,2
-12,9
18,2
22,4
22,9
25,2
27,4
28,7
Pretax margin (%)
65
-12,9
18,2
22,5
22,4
25,1
27,4
28,7
Net margin (%)
61,8
-15,3
16,3
19
22,4
24,8
26
27,3
Growth rates Y/Y
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Sales growth (%)
N/A
61,5
103,5
-3
30,2
30,2
26,2
15,4
EBITDA growth (%)
0
-122,4
611,9
22,6
39,5
28,1
32,5
18,3
EBIT growth (%)
0
-132,3
388,3
19,1
33,3
43,2
37,2
21,2
Net profit growth (%)
0
-140
316,1
13,6
53,3
44
32,3
21,2
EPS growth (%)
0
-131,4
314,5
2,7
53,3
43,5
32,3
21,2
Profitability
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
ROE (%)
101,4
-16
25,6
21,4
24,4
27,5
27,8
25,8
ROE Adj (%)
101,4
-12,3
25,6
21,4
26,3
28,5
27,8
25,8
ROCE (%)
105,4
-13,3
28
23,8
24,1
27
27,9
26,1
ROCE Adj(%)
105,4
-9,6
28
23,8
26
27,9
27,9
26,1
ROIC (%)
320,4
-36,9
55
33,8
36,3
46
52,6
58,3
ROIC Adj (%)
320,4
-26,6
55
33,8
39
47,6
52,6
58,3
Adj earnings numbers
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
EBITDA Adj
5
-1
5
7
10
12
16
19
EBITDA Adj margin (%)
64,9
-5,4
22,7
28,7
32,5
31,1
31,7
32,5
EBITA Adj
5
-1
4
5
8
10
14
17
EBITA Adj margin (%)
64,2
-9,3
18,2
22,4
24,6
26,1
27,4
28,7
EBIT Adj
5
-1
4
5
8
10
14
17
EBIT Adj margin (%)
64,2
-9,3
18,2
22,4
24,6
26,1
27,4
28,7
Pretax profit Adj
5
-1
4
5
7
10
14
17
Net profit Adj
5
-1
4
4
7
10
13
16
Net profit to shareholders Adj
5
-1
4
4
7
10
13
16
Net Adj margin (%)
61,8
-11,7
16,3
19
24,2
25,7
26
27,3
EURm
Other non cash items
4
0
-1
3
1
-3
0
0
Decrease in net IB debt
6
1
3
-4
6
5
11
14
Balance Sheet (EURm)
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Goodwill
1
3
2
15
13
17
17
17
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
0
1
2
3
6
4
4
4
Tangible fixed assets
2
3
2
2
2
4
6
9
Other fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Fixed assets
4
7
7
21
21
25
27
30
Inventories
0
0
0
0
0
0
0
0
Receivables
1
3
2
3
3
3
5
5
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
6
7
10
7
12
19
30
43
Total assets
10
17
20
31
36
48
62
79
Shareholders equity
9
14
17
25
31
40
54
69
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
9
14
17
25
31
40
54
69
Long-term debt
0
0
1
2
0
2
2
2
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Accounts payable
1
3
2
5
5
5
6
7
Other current liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Total liabilities and equity
0
0
10
17
20
31
36
48
Net IB debt
-6
-7
-10
-6
-12
-17
-27
-41
Net IB debt excl. pension debt
-6
-7
-10
-6
-12
-17
-27
-41
Capital invested
3
7
7
19
20
24
26
28
Working capital
-1
0
0
-2
-1
-2
-1
-2
EV breakdown
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Market cap. diluted (m)
10
23
29
164
104
141
141
141
Net IB debt Adj
-6
-7
-10
-6
-12
-17
-27
-41
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
4
17
19
159
92
125
114
100
Capital efficiency (%)
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Total assets turnover (%)
141,5
87,1
132,3
92,1
90,8
95,4
91,9
82,6
Capital invested turnover (%)
524,5
240,9
336,9
178,4
158,6
184,7
202,5
213,4
Capital employed turnover (%)
162,7
103,8
153,7
106,5
105,5
107,2
101,9
90,9
Inventories / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
9,2
18,5
10,6
14,7
15,3
11,6
10,6
11,2
Working capital / sales (%)
-4,4
-2,4
0,5
-2,8
-4,2
-3,3
-2,9
-2,6
Financial risk and debt service
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Net debt / equity (%)
-68,7
-48,7
-56,9
-23,5
-37,8
-41,7
-51,3
-59,2
Net debt / market cap (%)
-59,9
-35,6
-31,8
-8,1
-8,8
-11,9
-19,4
-29
Equity ratio (%)
86,2
81,5
86
79,4
87,3
85,1
86,5
88,1
Net IB debt adj. / equity (%)
-67,3
-48,2
-56,4
-22,9
-37,7
-41,6
-51,2
-59,1
Current ratio (%)
504,4
324,2
602,6
219,6
340,2
475,3
573,4
700,8
EBITDA / net interest (%)
-35426
-501686
38839,8
-30627,3
6963,7
34590,7
706748,8
-622278,6
Net IB debt / EBITDA (%)
-128,9
624,6
-175,5
-86,7
-126,6
-140
-172
-217,5
Interest cover (%)
-35023
715238,3
31188
-23895,5
5188,9
28796,5
609317,4
-549743,1
EBITDA
5
-1
5
7
9
12
16
19
Net financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Paid tax
0
0
0
-1
0
0
-1
-1
Non-cash items
-5
1
-4
-1
0
0
0
0
Cash flow before change in WC
0
-1
1
5
9
12
15
18
Change in WC
1
-1
0
2
0
1
0
0
Operating cash flow
1
-1
1
6
8
12
15
18
CAPEX tangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
CAPEX intangible fixed assets
2
2
3
-13
-4
-4
-5
-5
Acquisitions and disposals
0
0
0
0
0
0
0
0
Free cash flow
2
1
4
-6
5
8
11
14
Dividend paid
0
0
0
0
0
0
0
0
Share issues and buybacks
0
0
0
0
0
0
0
0
EURm
Shares outstanding adj.
38
56
57
63
63
63
63
63
Fully diluted shares Adj
44
56
57
63
63
63
63
63
EPS
0,1
-0,03
0,07
0,07
0,11
0,16
0,21
0,25
Dividend per share Adj
0
0
0
0
0
0
0
0
EPS Adj
0,1
-0,02
0,07
0,07
0,12
0,16
0,21
0,25
BVPS
0,24
0,25
0,3
0,4
0,5
0,64
0,85
1,1
BVPS Adj
0,2
0,17
0,22
0,1
0,21
0,3
0,51
0,76
Net IB debt / share
-0,2
-0,1
-0,2
-0,1
-0,2
-0,3
-0,4
-0,7
Share price
0,27
0,33
0,54
1,15
2,15
2,25
2,25
2,25
Market cap. (m)
10
19
30
72
135
141
141
141
Valuation
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
P/E
2,3
-12,7
7,3
36,7
15,1
14,3
10,8
8,9
EV/sales
0,58
1,39
0,79
6,75
2,99
3,13
2,27
1,73
EV/EBITDA
0,9
-15,4
3,5
23,5
9,7
10,3
7,1
5,3
EV/EBITA
0,9
-10,8
4,3
30,2
13,1
12,4
8,3
6
EV/EBIT
0,9
-10,8
4,3
30,2
13,1
12,4
8,3
6
Dividend yield (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
FCF yield (%)
20,3
2,3
12,9
-3,9
4,5
5,4
7,5
9,6
P/BVPS
0,99
1,69
1,69
6,61
3,29
3,49
2,64
2,04
P/BVPS Adj
1,16
2,48
2,33
25,28
8,03
7,39
4,39
2,94
P/E Adj
2,3
-16,6
7,3
36,7
14
13,8
10,8
8,9
EV/EBITDA Adj
0,9
-25,7
3,5
23,5
9,2
10
7,1
5,3
EV/EBITA Adj
0,9
-15
4,3
30,2
12,2
12
8,3
6
EV/EBIT Adj
0,9
-15
4,3
30,2
12,2
12
8,3
6
EV/cap. employed
0,5
1,2
1,1
6
2,9
2,9
2
1,4
Investment ratios
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Capex / sales
-21
-15,2
-12,3
53,9
11,8
9,7
9
8
Capex / depreciation
-2836,5
-395,7
-276,2
856,1
150,8
192
204,8
211,9
Capex tangibles / tangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Capex intangibles / definite intangibles
N/A
-170,8
-128,9
421,9
60,7
97,3
113,1
117
Depreciation on intangibles / definite intangibles
N/A
43,2
46,7
49,3
40,3
50,7
55,2
55,2
Depreciation on tangibles / tangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.