EURm
Sales
12
24
24
31
40
51
86
98
Sales growth (%)
61,5
103,5
-3
30,2
29,4
27,8
69,8
14,2
EBITDA
-1
5
7
9
12
14
24
29
EBITDA margin (%)
-9
22,7
28,7
30,7
29,2
27
28
29,9
EBIT adj
-1
4
5
8
10
11
21
26
EBIT adj margin (%)
-9,3
18,2
22,4
24,6
25,6
21
24,1
26,2
Pretax profit
-2
4
5
7
9
18
21
26
EPS rep
-0,03
0,07
0,07
0,11
0,15
0,26
0,29
0,36
EPS growth (%)
-131,4
314,5
2,7
53,3
37
75,8
8,2
24,3
EPS adj
-0,02
0,07
0,07
0,12
0,16
0,26
0,29
0,36
DPS
0
0
0
0
0
0
0
0
EV/EBITDA (x)
-15,4
3,5
23,5
9,7
10,9
21,6
11,5
8,7
EV/EBIT adj (x)
-15
4,3
30,2
12,2
12,5
27,7
13,4
9,9
P/E (x)
-12,7
7,3
36,7
15,1
15,2
16,9
15,6
12,6
P/E adj (x)
-16,6
7,3
36,7
14
14,2
16,9
15,6
12,6
EV/sales (x)
1,4
0,8
6,7
3
3,2
5,8
3,2
2,6
FCF yield (%)
2,3
12,9
-3,9
4,5
5,6
-1
6
7,4
Dividend yield (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Net IB debt/EBITDA
6,2
-1,8
-0,9
-1,3
-1,5
-0,9
-1,3
-1,8
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
EURm
Sales
12
24
24
31
40
51
86
98
COGS
-5
-7
-7
-8
-11
-16
-26
-29
Gross profit
7
18
17
23
29
35
60
69
Other operating items
-8
-12
-10
-13
-17
-21
-36
-39
EBITDA
-1
5
7
9
12
14
24
29
Depreciation on tangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles
0
-1
-1
-2
-2
-3
-3
-4
EBITA
-2
4
5
7
9
11
21
26
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
-2
4
5
7
9
11
21
26
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
0
0
0
0
0
8
0
0
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
-2
4
5
7
9
18
21
26
Tax
0
0
-1
0
0
0
-1
-1
Net profit
-2
4
4
7
9
18
20
24
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
-2
4
4
7
9
18
20
24
EPS
-0,03
0,07
0,07
0,11
0,15
0,26
0,29
0,36
EPS Adj
-0,02
0,07
0,07
0,12
0,16
0,26
0,29
0,36
Total extraordinary items after tax
-0,4
0
0
-0,5
-0,7
0
0
0
Tax rate (%)
19,2
-10,4
-15,2
-0,1
0,8
-1,3
-5
-5
Gross margin (%)
58,6
72,9
71,7
73,8
72,6
69
70
70
EBITDA margin (%)
-9
22,7
28,7
30,7
29,2
27
28
29,9
EBITA margin (%)
-12,9
18,2
22,4
22,9
23,9
21
24,1
26,2
EBIT margin (%)
-12,9
18,2
22,4
22,9
23,9
21
24,1
26,2
Pretax margin (%)
-12,9
18,2
22,5
22,4
23,6
36,3
24,1
26,2
Net margin (%)
-15,3
16,3
19
22,4
23,8
35,9
22,9
24,9
Growth rates Y/Y
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Sales growth (%)
61,5
103,5
-3
30,2
29,4
27,8
69,8
14,2
EBITDA growth (%)
-122,4
611,9
22,6
39,5
23,2
17,9
76,4
21,7
EBIT growth (%)
-132,3
388,3
19,1
33,3
35,4
12,3
94,3
24,3
Net profit growth (%)
-140
316,1
13,6
53,3
37,5
92,3
8,2
24,3
EPS growth (%)
-131,4
314,5
2,7
53,3
37
75,8
8,2
24,3
Profitability
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
ROE (%)
-16
25,6
21,4
24,4
26,4
29,4
21,1
21,2
ROE Adj (%)
-12,3
25,6
21,4
26,3
28,3
29,4
21,1
21,2
ROCE (%)
-13,3
28
23,8
24,1
25,7
16,4
21,2
21,5
ROCE Adj(%)
-9,6
28
23,8
26
27,5
16,4
21,2
21,5
ROIC (%)
-36,9
55
33,8
36,3
45,1
22,3
27,3
33,2
ROIC Adj (%)
-26,6
55
33,8
39
48,2
22,3
27,3
33,2
Adj earnings numbers
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
EBITDA Adj
-1
5
7
10
12
14
24
29
EBITDA Adj margin (%)
-5,4
22,7
28,7
32,5
30,9
27
28
29,9
EBITA Adj
-1
4
5
8
10
11
21
26
EBITA Adj margin (%)
-9,3
18,2
22,4
24,6
25,6
21
24,1
26,2
EBIT Adj
-1
4
5
8
10
11
21
26
EBIT Adj margin (%)
-9,3
18,2
22,4
24,6
25,6
21
24,1
26,2
Pretax profit Adj
-1
4
5
7
10
18
21
26
Net profit Adj
-1
4
4
7
10
18
20
24
Net profit to shareholders Adj
-1
4
4
7
10
18
20
24
Net Adj margin (%)
-11,7
16,3
19
24,2
25,5
35,9
22,9
24,9
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
EURm
Other non cash items
0
-1
3
1
-3
-2
0
0
Decrease in net IB debt
1
3
-4
6
5
-5
18
23
Balance Sheet (EURm)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Goodwill
3
2
15
13
17
14
14
14
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
1
2
3
6
4
55
55
55
Tangible fixed assets
3
2
2
2
3
4
6
8
Other fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Fixed assets
7
7
21
21
25
74
75
78
Inventories
0
0
0
0
0
0
0
0
Receivables
3
2
3
3
3
7
8
10
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
7
10
7
12
19
16
34
57
Total assets
17
20
31
36
47
97
118
144
Shareholders equity
14
17
25
31
40
83
103
127
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
14
17
25
31
40
83
103
127
Long-term debt
0
1
2
0
2
4
4
4
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Accounts payable
3
2
5
5
5
9
11
12
Other current liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Total liabilities and equity
17
20
31
36
47
97
118
144
Net IB debt
-7
-10
-6
-12
-17
-12
-30
-53
Net IB debt excl. pension debt
-7
-10
-6
-12
-17
-12
-30
-53
Capital invested
7
7
19
20
23
71
73
74
Working capital
0
0
-2
-1
-2
-2
-2
-3
EV breakdown
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Market cap. diluted (m)
23
29
164
104
144
307
307
307
Net IB debt Adj
-7
-10
-6
-12
-17
-12
-30
-53
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
17
19
159
92
127
295
277
254
Capital efficiency (%)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Total assets turnover (%)
87,1
132,3
92,1
90,8
95,2
70,4
80
74,9
Capital invested turnover (%)
240,9
336,9
178,4
158,6
186,8
107,5
119,4
133,6
Capital employed turnover (%)
103,8
153,7
106,5
105,5
107,3
77,9
88,1
82,1
Inventories / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
18,5
10,6
14,7
15,3
11,9
13,6
11,5
11,8
Working capital / sales (%)
-2,4
0,5
-2,8
-4,2
-3,9
-4
-2,6
-2,7
Financial risk and debt service
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Net debt / equity (%)
-48,7
-56,9
-23,5
-37,8
-42,9
-14,5
-29,5
-41,6
Net debt / market cap (%)
-35,6
-31,8
-8,1
-8,8
-13,7
-7,2
-9,9
-17,3
Equity ratio (%)
81,5
86
79,4
87,3
84,9
86,3
87,2
88,4
Net IB debt adj. / equity (%)
-48,2
-56,4
-22,9
-37,7
-42,8
-14,1
-29,3
-41,4
Current ratio (%)
324,2
602,6
219,6
340,2
455,9
257,9
395,7
537,9
EBITDA / net interest (%)
-501686
38839,8
-30627,3
6963,7
9814,4
-176,5
178314,4
678073
Net IB debt / EBITDA (%)
624,6
-175,5
-86,7
-126,6
-148,2
-88,4
-126,4
-181,1
Interest cover (%)
715238,3
31188
-23895,5
5188,9
8036,4
-137,6
153146
594797,5
EBITDA
-1
5
7
9
12
14
24
29
Net financial items
0
0
0
0
0
8
0
0
Paid tax
0
0
-1
0
0
0
-1
-1
Non-cash items
1
-4
-1
0
0
0
0
0
Cash flow before change in WC
-1
1
5
9
12
21
23
28
Change in WC
-1
0
2
-1
0
-7
1
0
Operating cash flow
-1
1
6
8
12
14
24
28
CAPEX tangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
CAPEX intangible fixed assets
2
3
-13
-4
-4
-17
-5
-6
Acquisitions and disposals
0
0
0
0
0
0
0
0
Free cash flow
1
4
-6
5
8
-3
18
23
Dividend paid
0
0
0
0
0
0
0
0
Share issues and buybacks
0
0
0
0
0
0
0
0
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
EURm
Shares outstanding adj.
56
57
63
63
63
69
69
69
Fully diluted shares Adj
56
57
63
63
63
69
69
69
EPS
-0,03
0,07
0,07
0,11
0,15
0,26
0,29
0,36
Dividend per share Adj
0
0
0
0
0
0
0
0
EPS Adj
-0,02
0,07
0,07
0,12
0,16
0,26
0,29
0,36
BVPS
0,25
0,3
0,4
0,5
0,64
1,21
1,5
1,85
BVPS Adj
0,17
0,22
0,1
0,21
0,29
0,21
0,5
0,85
Net IB debt / share
-0,1
-0,2
-0,1
-0,2
-0,3
-0,2
-0,4
-0,8
Share price
0,33
0,54
1,15
2,15
2
2,44
4,47
4,47
Market cap. (m)
19
30
72
135
125
167
307
307
Valuation
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
P/E
-12,7
7,3
36,7
15,1
15,2
16,9
15,6
12,6
EV/sales
1,39
0,79
6,75
2,99
3,2
5,83
3,22
2,59
EV/EBITDA
-15,4
3,5
23,5
9,7
10,9
21,6
11,5
8,7
EV/EBITA
-10,8
4,3
30,2
13,1
13,4
27,7
13,4
9,9
EV/EBIT
-10,8
4,3
30,2
13,1
13,4
27,7
13,4
9,9
Dividend yield (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
FCF yield (%)
2,3
12,9
-3,9
4,5
5,6
-1
6
7,4
P/BVPS
1,69
1,69
6,61
3,29
3,59
3,68
2,98
2,41
P/BVPS Adj
2,48
2,33
25,28
8,03
7,8
21,08
8,98
5,24
P/E Adj
-16,6
7,3
36,7
14
14,2
16,9
15,6
12,6
EV/EBITDA Adj
-25,7
3,5
23,5
9,2
10,3
21,6
11,5
8,7
EV/EBITA Adj
-15
4,3
30,2
12,2
12,5
27,7
13,4
9,9
EV/EBIT Adj
-15
4,3
30,2
12,2
12,5
27,7
13,4
9,9
EV/cap. employed
1,2
1,1
6
2,9
3
3,4
2,6
1,9
Investment ratios
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Capex / sales
-15,2
-12,3
53,9
11,8
9
33
6
5,9
Capex / depreciation
-395,7
-276,2
856,1
150,8
169,1
556,1
152,3
159,6
Capex tangibles / tangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Capex intangibles / definite intangibles
-170,8
-128,9
421,9
60,7
83,9
30,4
9,4
10,4
Depreciation on intangibles / definite intangibles
43,2
46,7
49,3
40,3
49,6
5,5
6,2
6,5
Depreciation on tangibles / tangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.