SEKm
Sales
6089
7585
9503
11036
12622
12337
13173
14365
Sales growth (%)
29,2
24,6
25,3
16,1
14,4
-2,3
6,8
9
EBITDA
79
94
108
112
138
137
149
162
EBITDA margin (%)
1,3
1,2
1,1
1
1,1
1,1
1,1
1,1
EBIT adj
78
93
106
107
108
110
118
130
EBIT adj margin (%)
1,3
1,2
1,1
1
0,9
0,9
0,9
0,9
Pretax profit
78
94
106
102
97
98
110
123
EPS rep
3,49
4,23
4,65
4,58
4,39
4,58
4,95
5,51
EPS growth (%)
43,5
21
10
-1,6
-4,1
4,4
7,9
11,4
EPS adj
3,49
4,23
4,65
4,58
4,39
4,82
4,95
5,51
DPS
3,25
4
4,5
4,5
0
4,5
4,5
5
EV/EBITDA (x)
13,6
13,6
18,3
14,6
12,7
12,8
11,8
11
EV/EBIT adj (x)
13,7
13,7
18,5
15,4
16,2
16
15
13,7
P/E (x)
18,5
18,5
22,7
18,1
18,5
19,6
18,1
16,3
P/E adj (x)
18,5
18,5
22,7
18,1
18,5
18,6
18,1
16,3
EV/sales (x)
0,2
0,2
0,2
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
FCF yield (%)
-8,1
6,3
-8,1
1,2
0,1
10,5
6,6
5
Dividend yield (%)
5
5,1
4,3
5,4
0
5
5
5,6
Net IB debt/EBITDA
-0,4
-0,7
1,4
1,9
2,6
1,6
1,4
1,5
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
Sales
6089
7585
9503
11036
12622
12337
13173
14365
COGS
-5799
-7241
-9099
-10577
-12122
-11888
-12698
-13851
Gross profit
290
344
404
459
500
449
475
514
Other operating items
-211
-250
-296
-347
-362
-312
-326
-352
EBITDA
79
94
108
112
138
137
149
162
Depreciation on tangibles
-1
-1
-1
-2
-2
-2
-2
-2
Depreciation on intangibles
0
0
0
-4
-6
-7
-7
-7
EBITA
78
93
106
107
108
106
118
130
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
78
93
106
107
108
106
118
130
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
-1
1
-1
-5
-11
-8
-8
-8
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
78
94
106
102
97
98
110
123
Tax
-18
-22
-25
-23
-21
-19
-25
-28
Net profit
60
73
80
79
76
79
85
95
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
60
73
80
79
76
79
85
95
EPS
3,49
4,23
4,65
4,58
4,39
4,58
4,95
5,51
EPS Adj
3,49
4,23
4,65
4,58
4,39
4,82
4,95
5,51
Total extraordinary items after tax
0
0
0
0
0
-4,1
0
0
Tax rate (%)
-23,4
-23
-24,1
-22,4
-22
-19,3
-22,5
-22,5
Gross margin (%)
4,8
4,5
4,3
4,2
4
3,6
3,6
3,6
EBITDA margin (%)
1,3
1,2
1,1
1
1,1
1,1
1,1
1,1
EBITA margin (%)
1,3
1,2
1,1
1
0,9
0,9
0,9
0,9
EBIT margin (%)
1,3
1,2
1,1
1
0,9
0,9
0,9
0,9
Pretax margin (%)
1,3
1,2
1,1
0,9
0,8
0,8
0,8
0,9
Net margin (%)
1
1
0,8
0,7
0,6
0,6
0,6
0,7
Growth rates Y/Y
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Sales growth (%)
29,2
24,6
25,3
16,1
14,4
-2,3
6,8
9
EBITDA growth (%)
49,1
18,5
14,7
4,3
22,9
-0,5
8,4
8,6
EBIT growth (%)
49,9
18,5
14,3
0,3
1,7
-1,9
10,7
10,7
Net profit growth (%)
44,4
21,5
10,4
-1,4
-4,1
4,4
7,9
11,4
EPS growth (%)
43,5
21
10
-1,6
-4,1
4,4
7,9
11,4
Profitability
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
ROE (%)
50
58,4
55,7
51,4
48,2
41,1
37
39,1
ROE Adj (%)
50
58,4
55,7
51,4
48,2
43,2
37
39,1
ROCE (%)
50,7
51,3
39,2
23,7
15,4
14,7
18,9
20,7
ROCE Adj(%)
50,7
51,3
39,2
23,7
15,4
15,3
18,9
20,7
ROIC (%)
765,1
93,7
43,8
24,9
19,2
17,9
20,4
21,5
ROIC Adj (%)
765,1
93,7
43,8
24,9
19,2
18,6
20,4
21,5
Adj earnings numbers
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
EBITDA Adj
79
94
108
112
138
141
149
162
EBITDA Adj margin (%)
1,3
1,2
1,1
1
1,1
1,1
1,1
1,1
EBITA Adj
78
93
106
107
108
110
118
130
EBITA Adj margin (%)
1,3
1,2
1,1
1
0,9
0,9
0,9
0,9
EBIT Adj
78
93
106
107
108
110
118
130
EBIT Adj margin (%)
1,3
1,2
1,1
1
0,9
0,9
0,9
0,9
Pretax profit Adj
78
94
106
102
97
102
110
123
Net profit Adj
60
73
80
79
76
83
85
95
Net profit to shareholders Adj
60
73
80
79
76
83
85
95
Net Adj margin (%)
1
1
0,8
0,7
0,6
0,7
0,6
0,7
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
EBITDA
79
94
108
112
138
137
149
162
Net financial items
-1
1
-1
-5
-11
-8
-8
-8
Paid tax
-12
-17
-24
-25
-21
-19
-25
-28
Non-cash items
1
0
0
0
-8
-12
0
0
Cash flow before change in WC
68
78
84
82
98
98
116
126
Change in WC
-156
19
-213
-51
-76
83
4
-30
Operating cash flow
-88
97
-129
31
22
180
120
97
CAPEX tangible fixed assets
-1
-3
-3
-1
-2
-2
-4
-4
CAPEX intangible fixed assets
0
-10
-15
-13
-18
-17
-14
-16
Acquisitions and disposals
0
0
0
0
0
0
0
0
Free cash flow
-89
84
-147
18
2
162
102
77
Dividend paid
-76
-56
-69
-78
-78
0
-78
-78
Share issues and buybacks
0
0
0
0
0
0
0
0
Other non cash items
1
9
3
-4
-47
1
0
0
Decrease in net IB debt
-165
38
-213
-64
-146
138
3
-23
Balance Sheet (SEKm)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Goodwill
0
0
0
0
0
0
0
0
Indefinite intangible assets
0
10
24
33
46
57
64
73
Definite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Tangible fixed assets
1
4
6
5
5
4
6
7
Other fixed assets
2
4
5
2
6
5
5
5
Fixed assets
4
18
35
40
111
116
124
134
Inventories
0
0
0
0
0
0
0
0
Receivables
1699
2199
2724
3139
3507
3404
3608
3934
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
96
112
49
138
237
128
131
108
Total assets
1798
2329
2808
3317
3854
3647
3863
4177
Shareholders equity
112
136
152
156
158
226
234
252
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
112
136
152
156
158
226
234
252
Long-term debt
69
50
200
350
550
306
306
306
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Accounts payable
1617
2143
2456
2811
3097
3070
3278
3574
Other current liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Total liabilities and equity
1798
2329
2808
3317
3854
3647
3863
4177
Net IB debt
-29
-66
146
210
356
218
215
238
Net IB debt excl. pension debt
-29
-66
146
210
356
218
215
238
Capital invested
83
69
298
366
514
444
449
489
Working capital
82
56
268
328
409
334
330
360
EV breakdown
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Market cap. diluted (m)
1105
1342
1823
1427
1396
1545
1545
1545
Net IB debt Adj
-29
-66
146
210
356
218
215
238
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
1076
1276
1970
1638
1752
1763
1760
1783
Capital efficiency (%)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Total assets turnover (%)
374,9
367,6
370
360,4
352
328,9
350,8
357,4
Capital invested turnover (%)
77538,3
9927,7
5170
3324,3
2869,2
2574,4
2948,5
3061,1
Capital employed turnover (%)
3964,1
4136,8
3534,1
2574
1999,6
1849,8
2267,7
2420,5
Inventories / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
24,2
24,8
24,2
23,9
23,4
25
24,1
23,9
Working capital / sales (%)
0,1
0,9
1,7
2,7
2,9
3
2,5
2,4
Financial risk and debt service
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Net debt / equity (%)
-25,7
-48,9
96,6
135
225,1
96,3
91,9
94,5
Net debt / market cap (%)
-3,1
-5,3
8,6
13
27
18,1
13,9
15,4
Equity ratio (%)
6,2
5,8
5,4
4,7
4,1
6,2
6,1
6
Net IB debt adj. / equity (%)
-25,7
-48,9
96,6
135
225,1
96,3
91,9
94,5
Current ratio (%)
111
107,8
112,9
116,6
119
113,4
112,5
111,7
EBITDA / net interest (%)
14480,3
-7778,5
15434,4
2331,7
1216,8
1645,6
1946,5
2113,4
Net IB debt / EBITDA (%)
-36,4
-70,8
136
187,1
257,9
158,8
144,5
147,2
Interest cover (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
Shares outstanding adj.
17
17
17
17
17
17
17
17
Fully diluted shares Adj
17
17
17
17
17
17
17
17
EPS
3,49
4,23
4,65
4,58
4,39
4,58
4,95
5,51
Dividend per share Adj
3,3
4
4,5
4,5
0
4,5
4,5
5
EPS Adj
3,49
4,23
4,65
4,58
4,39
4,82
4,95
5,51
BVPS
6,57
7,91
8,8
9,03
9,17
13,13
13,58
14,59
BVPS Adj
6,57
7,91
8,8
9,03
9,17
13,13
13,58
14,59
Net IB debt / share
-1,7
-3,9
8,5
12,2
20,6
12,6
12,5
13,8
Share price
55
72,93
98,41
93,8
76,59
69,88
89,6
89,6
Market cap. (m)
940
1254
1697
1617
1320
1205
1545
1545
Valuation
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
P/E
18,5
18,5
22,7
18,1
18,5
19,6
18,1
16,3
EV/sales
0,18
0,17
0,21
0,15
0,14
0,14
0,13
0,12
EV/EBITDA
13,6
13,6
18,3
14,6
12,7
12,8
11,8
11
EV/EBITA
13,7
13,7
18,5
15,4
16,2
16,6
15
13,7
EV/EBIT
13,7
13,7
18,5
15,4
16,2
16,6
15
13,7
Dividend yield (%)
5
5,1
4,3
5,4
0
5
5
5,6
FCF yield (%)
-8,1
6,3
-8,1
1,2
0,1
10,5
6,6
5
P/BVPS
9,82
9,86
12,02
9,17
8,83
6,82
6,6
6,14
P/BVPS Adj
9,82
9,86
12,02
9,17
8,83
6,82
6,6
6,14
P/E Adj
18,5
18,5
22,7
18,1
18,5
18,6
18,1
16,3
EV/EBITDA Adj
13,6
13,6
18,3
14,6
12,7
12,5
11,8
11
EV/EBITA Adj
13,7
13,7
18,5
15,4
16,2
16
15
13,7
EV/EBIT Adj
13,7
13,7
18,5
15,4
16,2
16
15
13,7
EV/cap. employed
6
6,9
5,6
3,2
2,3
3,1
3
3
Investment ratios
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Capex / sales
0
0,2
0,2
0,1
0,2
0,1
0,1
0,1
Capex / depreciation
127
1346,9
1181,7
239,5
254,6
199,2
190
206,7
Capex tangibles / tangible fixed assets
70
80,2
59,5
22,3
39,8
44,7
64,8
54,6
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
39,5
20,9
23
30,3
36
51,6
39,2
30,4
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.