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Management of commercial real estate

FastPartner

Description
Opportunities
Risk

FastPartner owns, manages and develops primarily commercial real estate. The portfolio consists mainly of warehouse and production properties, but also offices and retail premises. Greater Stockholm is and remains FastPartner's most prioritized investment area. About 80% of rental income comes from the Greater Stockholm area and 20% from the rest of the country, with Gävle as the largest management unit. Moreover, FastPartner's property portfolio includes five properties in Stockholm city.

Financials

FASTPARTNER

Financial snapshots
Income statement

SEKm		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018e	2018	2019e	2019	2020e	2020
Rental Income	1460	766	766	921	921	1135	1135	1271	1271	1349	1349	1460	1460	1563	1563	1653	1653
Rental growth (%)	8,2	19,8	19,8	20,2	20,2	23,3	23,3	12	12	6,2	6,2	8,2	8,2	7	7	5,8	5,8
Net operating income	996	496	496	611	611	771	771	853	853	936	936	996	996	1082	1082	1148	1148
NOI margin (%)	68,2	64,8	64,8	66,3	66,3	67,9	67,9	67,1	67,1	69,4	69,4	68,2	68,2	69,2	69,2	69,4	69,4
CEPS Adj	3,42	1,79	1,79	2,31	2,31	2,58	2,58	2,98	2,98	3,15	3,15	3,42	3,42	3,86	3,86	4,11	4,11
CEPS Adj. growth (%)	8,7	40,9	40,9	29,5	29,5	11,6	11,6	15,6	15,6	5,5	5,5	8,7	8,7	12,8	12,8	6,5	6,5
DPS	1,6	1,03	1,03	1,17	1,17	1,25	1,25	1,33	1,33	1,43	1,43	1,6	1,6	1,7	1,7	1,8	1,8
EPRA NAVPS	60,04	17,8	17,8	24,8	24,8	32,47	32,47	42,77	42,77	50,2	50,2	60,04	60,04	64,79	64,79	69,81	69,81
EPS	6,52	1,91	1,91	2,69	2,69	7,42	7,42	9,41	9,41	7,81	7,81	6,52	6,52	3,39	3,39	3,61	3,61
EPS Adj	6,73	2,02	2,02	2,93	2,93	7,65	7,65	9,64	9,64	8,02	8,02	6,73	6,73	3,6	3,6	3,82	3,82
P/CEPS Adj. (x)	17	13,4	13,4	15,3	15,3	19,2	19,2	15,2	15,2	15,5	15,5	17	17	15	15	14,1	14,1
P/E Adj. (x)	8,6	11,8	11,8	12,1	12,1	6,5	6,5	4,7	4,7	6,1	6,1	8,6	8,6	16,1	16,1	15,2	15,2
P/EPRANAV (x)	0,97	1,34	1,34	1,43	1,43	1,53	1,53	1,06	1,06	0,97	0,97	0,97	0,97	0,9	0,9	0,83	0,83
Implicit yield (%)	4,2	4,7	4,7	4,5	4,5	4,4	4,4	4,6	4,6	4,5	4,5	4,2	4,2	4,5	4,5	4,7	4,7
div.yield (%)	2,8	4,3	4,3	3,3	3,3	2,5	2,5	2,9	2,9	2,9	2,9	2,8	2,8	2,9	2,9	3,1	3,1
LTV (%)	51,5	62,9	62,9	63,4	63,4	63,2	63,2	53,5	53,5	54,6	54,6	51,5	51,5	50,5	50,5	49,5	49,5

Growth rates Y/Y		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018e	2018	2019e	2019	2020e	2020
Income Statement (SEKm)		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Rental income	1,46	766	766	921	921	1,135	1,135	1,271	1,271	1,349	1,349	1,46	1,46	1,563	1,563	1,653	1,653
Other income	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Operating costs	-464	-270	-270	-310	-310	-364	-364	-418	-418	-413	-413	-464	-464	-481	-481	-506	-506
Net operating income	996	496	496	611	611	771	771	853	853	936	936	996	996	1,082	1,082	1,148	1,148
NOI margin (%)	68,2	64,8	64,8	66,3	66,3	67,9	67,9	67,1	67,1	69,4	69,4	68,2	68,2	69,2	69,2	69,4	69,4
Value change realized	0	1	1	1	1	12	12	14	14	34	34	0	0	0	0	0	0
Value change unrealized	661	25	25	284	284	952	952	1,478	1,478	935	935	661	661	0	0	0	0
Administration costs	-31	-21	-21	-24	-24	-27	-27	-30	-30	-29	-29	-31	-31	-33	-33	-35	-35
All other income & costs	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
EBIT	1,642	510	510	871	871	1,719	1,719	2,343	2,343	1,892	1,892	1,642	1,642	1,049	1,049	1,112	1,112
Net financial items	-220	-192	-192	-214	-214	-241	-241	-244	-244	-225	-225	-220	-220	-208	-208	-220	-220
Value change derivatives	10	59	59	-71	-71	98	98	-100	-100	61	61	10	10	0	0	0	0
Pretax profit	1,432	378	378	587	587	1,576	1,576	2	2	1,728	1,728	1,432	1,432	841	841	892	892
Deferred profit tax	-109	-28	-28	-78	-78	-284	-284	-326	-326	-185	-185	-109	-109	-84	-84	-89	-89
Current tax	-104	-27	-27	-42	-42	-62	-62	-75	-75	-92	-92	-104	-104	-105	-105	-112	-112
Net profit	1,218	323	323	466	466	1,231	1,231	1,599	1,599	1,451	1,451	1,218	1,218	652	652	692	692
Minority interest	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net profit to shareholders	1,18	304	304	428	428	1,193	1,193	1,561	1,561	1,413	1,413	1,18	1,18	614	614	654	654
Other income statement related information		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Cash earnings	619	285	285	369	369	415	415	495	495	569	569	619	619	698	698	743	743
Tax rate (%)	-14,9	-14,6	-14,6	-20,5	-20,5	-21,9	-21,9	-20,1	-20,1	-16	-16	-14,9	-14,9	-22,5	-22,5	-22,5	-22,5
Net investments	1,657	1,703	1,703	2,199	2,199	2,456	2,456	437	437	1,753	1,753	1,657	1,657	1,049	1,049	1,07	1,07
Acquisitions	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Other investments	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Divestments	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
EPS	6,52	1,91	1,91	2,69	2,69	7,42	7,42	9,41	9,41	7,81	7,81	6,52	6,52	3,39	3,39	3,61	3,61
CEPS	3,42	1,79	1,79	2,31	2,31	2,58	2,58	2,98	2,98	3,15	3,15	3,42	3,42	3,86	3,86	4,11	4,11
CEPS adj.	3,42	1,79	1,79	2,31	2,31	2,58	2,58	2,98	2,98	3,15	3,15	3,42	3,42	3,86	3,86	4,11	4,11
Dividend per share Adj	1,6	1,03	1,03	1,17	1,17	1,25	1,25	1,33	1,33	1,43	1,43	1,6	1,6	1,7	1,7	1,8	1,8
Payout ratio of CEPS (%)	46,9	57,8	57,8	50,4	50,4	48,4	48,4	44,7	44,7	45,5	45,5	46,9	46,9	44,2	44,2	43,9	43,9
Rental growth (%)	8,2	19,8	19,8	20,2	20,2	23,3	23,3	12	12	6,2	6,2	8,2	8,2	7	7	5,8	5,8
NOI growth (%)	6,4	26,4	26,4	23	23	26,3	26,3	10,7	10,7	9,7	9,7	6,4	6,4	8,6	8,6	6,1	6,1
CEPS growth (%)	8,7	40,9	40,9	29,5	29,5	11,6	11,6	15,6	15,6	5,5	5,5	8,7	8,7	12,8	12,8	6,5	6,5
CEPS adj. growth (%)	8,7	40,9	40,9	29,5	29,5	11,6	11,6	15,6	15,6	5,5	5,5	8,7	8,7	12,8	12,8	6,5	6,5
Balance Sheet		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Properties	22,434	9,563	9,563	12,046	12,046	15,466	15,466	17,394	17,394	20,116	20,116	22,434	22,434	23,483	23,483	24,553	24,553
Deferred tax asset	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Receivables	461	66	66	70	70	88	88	87	87	461	461	461	461	461	461	461	461
Cash and liquid assets	216	176	176	276	276	165	165	806	806	216	216	216	216	216	216	216	216
Other assets	206	179	179	183	183	220	220	170	170	191	191	206	206	221	221	234	234
Current liabilities	97	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	82	82	97	97	97	97	97	97
Total assets	23,317	9,983	9,983	12,574	12,574	15,939	15,939	18,456	18,456	20,983	20,983	23,317	23,317	24,38	24,38	25,463	25,463
Shareholders equity	9,273	2,945	2,945	3,271	3,271	4,315	4,315	6,435	6,435	7,607	7,607	9,273	9,273	9,985	9,985	10,735	10,735
Minority	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Deferred tax	1,499	529	529	608	608	892	892	1,209	1,209	1,394	1,394	1,499	1,499	1,604	1,604	1,715	1,715
Interest bearing debt	12,448	6,51	6,51	8,695	8,695	10,732	10,732	10,812	10,812	11,9	11,9	12,448	12,448	12,695	12,695	12,916	12,916
Short-term debt	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Derivatives	97	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	82	82	97	97	97	97	97	97
Total liabilities and equity	23,317	9,983	9,983	12,574	12,574	15,939	15,939	18,456	18,456	20,983	20,983	23,317	23,317	24,38	24,38	25,463	25,463
Other balance sheet related information		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Net IB debt	11,564	6,018	6,018	7,636	7,636	9,773	9,773	9,311	9,311	10,978	10,978	11,564	11,564	11,861	11,861	12,144	12,144
Rental area m2 (000)	1,406	986	986	1,139	1,139	1,295	1,295	1,388	1,388	1,406	1,406	1,406	1,406	1,406	1,406	1,406	1,406
Rent per m2	1,038	777	777	808	808	877	877	915	915	959	959	1,038	1,038	1,111	1,111	1,176	1,176
Equity ratio (%)	39,8	29,5	29,5	26	26	27,1	27,1	34,9	34,9	36,3	36,3	39,8	39,8	41	41	42,2	42,2
Loan to value (%)	51,5	62,9	62,9	63,4	63,4	63,2	63,2	53,5	53,5	54,6	54,6	51,5	51,5	50,5	50,5	49,5	49,5
Net loan to value (%)	56,4	69,9	69,9	74,5	74,5	70,5	70,5	66,8	66,8	60,2	60,2	56,4	56,4	55	55	53,5	53,5
ICR real estate	4	2	2	3	3	3	3	3	3	4	4	4	4	5	5	5	5
Interest rate on debt (%)	2	3	3	3	3	3	3	2	2	2	2	2	2	2	2	2	2
Occupancy rate (%)	88,5	88,4	88,4	88,4	88,4	88,5	88,5	88,1	88,1	88,5	88,5	88,5	88,5	88,5	88,5	88,5	88,5
NAV per share	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
BVPS	39,49	18,49	18,49	8,17	8,17	13,2	13,2	26,6	26,6	30,28	30,28	39,49	39,49	43,42	43,42	59,34	59,34
EPRA NAV per share	60,04	17,8	17,8	24,8	24,8	32,47	32,47	42,77	42,77	50,2	50,2	60,04	60,04	64,79	64,79	69,81	69,81
Valuation		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Shares outstanding adj.	181	159	159	159	159	161	161	166	166	181	181	181	181	181	181	181	181
Share price	58	24,66	24,66	29,83	29,83	39,76	39,76	45,58	45,58	46,14	46,14	58	58	58	58	58	58
Market cap. (m)	10,492	3,928	3,928	4,753	4,753	6,394	6,394	7,558	7,558	8,348	8,348	10,492	10,492	10,492	10,492	10,492	10,492
P/E	8,9	12,5	12,5	13,2	13,2	6,7	6,7	4,8	4,8	6,3	6,3	8,9	8,9	17,1	17,1	16,1	16,1
Net IB debt / share	64	38	38	48	48	61	61	56	56	61	61	64	64	66	66	67	67
P/CEPS	17	13,4	13,4	15,3	15,3	19,2	19,2	15,2	15,2	15,5	15,5	17	17	15	15	14,1	14,1
P/CEPS adj.	17	13,4	13,4	15,3	15,3	19,2	19,2	15,2	15,2	15,5	15,5	17	17	15	15	14,1	14,1
EV/EBIT	13,6	19,6	19,6	15,3	15,3	10,4	10,4	7,3	7,3	10,6	10,6	13,6	13,6	21,3	21,3	20,4	20,4
Implicit yield (%)	4,2	4,7	4,7	4,5	4,5	4,4	4,4	4,6	4,6	4,5	4,5	4,2	4,2	4,5	4,5	4,7	4,7
Yield on BV (%)	4,4	5,2	5,2	5,1	5,1	5	5	4,9	4,9	4,7	4,7	4,4	4,4	4,6	4,6	4,7	4,7
Dividend yield (%)	2,8	4,3	4,3	3,3	3,3	2,5	2,5	2,9	2,9	2,9	2,9	2,8	2,8	2,9	2,9	3,1	3,1
P/NAV	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
P/EPRA NAV	0,97	1,34	1,34	1,43	1,43	1,53	1,53	1,06	1,06	0,97	0,97	0,97	0,97	0,9	0,9	0,83	0,83
P/BVPS	1,47	1,29	1,29	4,34	4,34	3,75	3,75	1,7	1,7	1,61	1,61	1,47	1,47	1,34	1,34	0,98	0,98
EV/NOI	22,14	19,79	19,79	21,76	21,76	23,01	23,01	19,72	19,72	21,17	21,17	22,14	22,14	20,66	20,66	19,72	19,72
SEKm		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020