SEKm
Sales
349
379
390
406
394
408
449
474
Sales growth (%)
13,8
8,4
3
4,1
-3,1
3,6
10
5,5
EBITDA
72
85
86
100
100
105
117
123
EBITDA margin (%)
20,5
22,4
22,1
24,5
25,5
25,8
26,1
25,9
EBIT adj
22
33
37
53
48
54
63
69
EBIT adj margin (%)
6,2
8,7
9,5
13,1
12,1
13,1
14
14,6
Pretax profit
14
28
33
51
44
51
60
66
EPS rep
0,2
0,39
0,46
0,76
0,66
0,74
0,87
0,97
EPS growth (%)
22
97,3
16,1
65
-13,1
12
18,4
11,1
EPS adj
0,24
0,45
0,45
0,76
0,66
0,74
0,87
0,97
DPS
0,1
0,3
0,5
0,6
0,6
0,65
0,75
0,85
EV/EBITDA (x)
7,2
6,5
8,7
10
11,7
15,8
14
13,2
EV/EBIT adj (x)
23,7
16,9
20,1
18,7
24,7
31
26,1
23,4
P/E (x)
42,5
24,7
30,9
26,1
33,6
40,5
34,2
30,8
P/E adj (x)
35,7
21,4
31,4
26,1
33,6
40,5
34,2
30,8
EV/sales (x)
1,5
1,5
1,9
2,4
3
4,1
3,6
3,4
FCF yield (%)
7,8
7,3
7,3
7,8
1,8
-1,5
4,3
4,2
Dividend yield (%)
1,2
3,1
3,5
3
2,7
2,2
2,5
2,9
Net IB debt/EBITDA
1,2
0,6
0,1
-0,5
0
0,6
0,4
0,2
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
Sales
349
379
390
406
394
408
449
474
COGS
-48
-52
-61
-51
-48
-42
-45
-47
Gross profit
301
326
329
355
346
366
404
426
Other operating items
-229
-241
-243
-256
-246
-261
-287
-303
EBITDA
72
85
86
100
100
105
117
123
Depreciation on tangibles
-2
-2
-2
-2
-2
-2
-2
-2
Depreciation on intangibles
-50
-53
-47
-44
-44
-39
-42
-41
EBITA
20
30
38
53
48
54
63
69
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
20
30
38
53
48
54
63
69
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
-6
-2
-5
-2
-3
-3
-3
-3
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
14
28
33
51
44
51
60
66
Tax
-4
-7
-8
-11
-9
-11
-13
-15
Net profit
9
20
25
40
35
39
47
52
Minority interest
1
0
-1
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
10
20
24
40
35
39
47
52
EPS
0,2
0,39
0,46
0,76
0,66
0,74
0,87
0,97
EPS Adj
0,24
0,45
0,45
0,76
0,66
0,74
0,87
0,97
Total extraordinary items after tax
-1,9
-3,1
0,4
0
0
0
0
0
Tax rate (%)
-31,3
-26,1
-24,5
-21,6
-20,9
-22,3
-22
-22
Gross margin (%)
86,1
86,2
84,4
87,5
87,9
89,7
90
90
EBITDA margin (%)
20,5
22,4
22,1
24,5
25,5
25,8
26,1
25,9
EBITA margin (%)
5,7
7,8
9,6
13,1
12,1
13,1
14
14,6
EBIT margin (%)
5,7
7,8
9,6
13,1
12,1
13,1
14
14,6
Pretax margin (%)
3,9
7,3
8,4
12,5
11,2
12,4
13,3
14
Net margin (%)
2,7
5,4
6,4
9,8
8,9
9,6
10,4
10,9
Growth rates Y/Y
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Sales growth (%)
13,8
8,4
3
4,1
-3,1
3,6
10
5,5
EBITDA growth (%)
12,1
18,4
1,4
15,8
0,7
4,8
11,3
4,8
EBIT growth (%)
-2,6
49,5
26,9
41,3
-10,7
12,8
16,9
10,6
Net profit growth (%)
14,8
115,6
22
60,7
-12,2
12,2
18,4
11,1
EPS growth (%)
22
97,3
16,1
65
-13,1
12
18,4
11,1
Profitability
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
ROE (%)
3,3
6,2
6,7
10,6
8,9
9,7
11,3
12,2
ROE Adj (%)
3,9
7,1
6,6
10,6
8,9
9,7
11,3
12,2
ROCE (%)
4,3
6,6
8,2
11,5
10,5
11,7
13
14,3
ROCE Adj(%)
4,8
7,3
8,1
11,5
10,5
11,7
13
14,3
ROIC (%)
3
5,2
7
11
9,5
9
9,9
11,2
ROIC Adj (%)
3,3
5,7
6,9
11
9,5
9
9,9
11,2
Adj earnings numbers
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
EBITDA Adj
74
88
86
100
100
105
117
123
EBITDA Adj margin (%)
21,1
23,2
22
24,5
25,5
25,8
26,1
25,9
EBITA Adj
22
33
37
53
48
54
63
69
EBITA Adj margin (%)
6,2
8,7
9,5
13,1
12,1
13,1
14
14,6
EBIT Adj
22
33
37
53
48
54
63
69
EBIT Adj margin (%)
6,2
8,7
9,5
13,1
12,1
13,1
14
14,6
Pretax profit Adj
16
31
32
51
44
51
60
66
Net profit Adj
11
23
24
40
35
39
47
52
Net profit to shareholders Adj
12
23
24
40
35
39
47
52
Net Adj margin (%)
3,3
6,2
6,3
9,8
8,9
9,6
10,4
10,9
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
EBITDA
72
85
86
100
100
105
117
123
Net financial items
-6
-2
-5
-2
-3
-3
-3
-3
Paid tax
0
-4
-6
-6
-8
-11
-13
-15
Non-cash items
1
-6
0
0
3
0
0
0
Cash flow before change in WC
66
73
75
91
91
91
101
105
Change in WC
7
-4
20
31
-28
-2
13
8
Operating cash flow
74
69
95
121
64
89
114
113
CAPEX tangible fixed assets
-2
-1
-2
-3
-2
-2
-3
-3
CAPEX intangible fixed assets
-42
-35
-39
-38
-41
-42
-43
-44
Acquisitions and disposals
4
3
0
0
0
-70
0
0
Free cash flow
34
36
54
81
21
-25
68
67
Dividend paid
0
-7
-16
-26
-32
-32
-35
-40
Share issues and buybacks
0
8
4
3
3
0
0
0
Other non cash items
19
-12
-2
10
-32
0
0
0
Decrease in net IB debt
54
34
42
56
-46
-67
23
16
Balance Sheet (SEKm)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Goodwill
318
327
329
338
342
377
377
377
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
155
143
136
132
130
167
168
170
Tangible fixed assets
4
4
5
6
5
5
5
6
Other fixed assets
25
19
18
16
12
12
12
12
Fixed assets
502
493
488
491
519
590
591
594
Inventories
0
0
0
0
0
0
0
0
Receivables
77
95
106
87
120
131
139
145
Other current assets
0
0
0
0
2
2
2
2
Cash and liquid assets
38
61
83
124
34
7
20
27
Total assets
618
649
676
702
675
730
753
768
Shareholders equity
315
346
363
391
400
407
419
431
Minority
3
3
2
0
0
0
0
0
Total equity
318
349
365
391
400
407
419
431
Long-term debt
107
96
75
0
0
40
30
20
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
25
20
22
21
24
24
24
24
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
16
17
17
77
6
6
6
6
Accounts payable
17
15
24
27
16
16
18
19
Other current liabilities
134
153
173
187
202
210
229
241
Total liabilities and equity
618
649
676
702
675
730
753
768
Net IB debt
85
51
9
-47
-1
66
43
26
Net IB debt excl. pension debt
85
51
9
-47
-1
66
43
26
Capital invested
429
421
396
365
423
497
486
481
Working capital
-73
-73
-91
-126
-95
-93
-106
-113
EV breakdown
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Market cap. diluted (m)
430
503
738
1042
1176
1593
1593
1593
Net IB debt Adj
85
51
9
-47
-1
66
43
26
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
516
554
748
995
1176
1659
1636
1619
Capital efficiency (%)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Total assets turnover (%)
54,7
59,8
58,9
59
57,2
58,1
60,5
62,3
Capital invested turnover (%)
77,4
89,2
95,6
106,8
99,9
88,7
91,4
98
Capital employed turnover (%)
76,2
83,9
85
87,8
87,4
89,4
93,3
98,1
Inventories / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Customer advances / sales (%)
35,5
33,2
35,9
39,7
46
47
45,8
46,8
Payables / sales (%)
5,2
4,3
5
6,2
5,4
3,9
3,8
3,9
Working capital / sales (%)
-20,2
-19,3
-21,1
-26,8
-28,1
-23,1
-22,1
-23,1
Financial risk and debt service
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Net debt / equity (%)
26,8
14,7
2,6
-11,9
-0,2
16,2
10,2
6,1
Net debt / market cap (%)
21,2
11,4
1,3
-5,1
-0,1
5
2,7
1,6
Equity ratio (%)
51,6
53,7
54
55,7
59,3
55,8
55,6
56,1
Net IB debt adj. / equity (%)
26,8
14,7
2,6
-11,9
-0,2
16,2
10,2
6,1
Current ratio (%)
69,1
84,5
88,2
72,6
67,6
58,6
62,2
63,6
EBITDA / net interest (%)
1173,7
3962,9
1802
4321,1
3108,8
3519,1
3901,6
4089,5
Net IB debt / EBITDA (%)
118,9
60,3
10,9
-46,8
-0,7
62,8
36,5
21,4
Interest cover (%)
324,7
1384,2
787,7
2305,6
1471,4
1793,7
2088,3
2309,5
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
Shares outstanding adj.
50
51
52
53
53
53
53
53
Fully diluted shares Adj
51
52
52
53
53
53
53
53
EPS
0,2
0,39
0,46
0,76
0,66
0,74
0,87
0,97
Dividend per share Adj
0,1
0,3
0,5
0,6
0,6
0,7
0,8
0,9
EPS Adj
0,24
0,45
0,45
0,76
0,66
0,74
0,87
0,97
BVPS
6,28
6,75
7
7,44
7,55
7,62
7,84
8,06
BVPS Adj
-3,16
-2,42
-1,97
-1,5
-1,36
-2,56
-2,35
-2,18
Net IB debt / share
1,7
1
0,2
-0,9
0
1,2
0,8
0,5
Share price
8,03
8,77
13,66
17,52
21,6
24,49
29,8
29,8
Market cap. (m)
403
450
709
920
1145
1309
1593
1593
Valuation
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
P/E
42,5
24,7
30,9
26,1
33,6
40,5
34,2
30,8
EV/sales
1,48
1,46
1,92
2,45
2,99
4,07
3,64
3,42
EV/EBITDA
7,2
6,5
8,7
10
11,7
15,8
14
13,2
EV/EBITA
26
18,7
19,9
18,7
24,7
31
26,1
23,4
EV/EBIT
26
18,7
19,9
18,7
24,7
31
26,1
23,4
Dividend yield (%)
1,2
3,1
3,5
3
2,7
2,2
2,5
2,9
FCF yield (%)
7,8
7,3
7,3
7,8
1,8
-1,5
4,3
4,2
P/BVPS
1,35
1,44
2,02
2,65
2,92
3,91
3,8
3,7
P/BVPS Adj
-2,69
-4,03
-7,19
-13,11
-16,18
-11,66
-12,67
-13,68
P/E Adj
35,7
21,4
31,4
26,1
33,6
40,5
34,2
30,8
EV/EBITDA Adj
7
6,3
8,7
10
11,7
15,8
14
13,2
EV/EBITA Adj
23,7
16,9
20,1
18,7
24,7
31
26,1
23,4
EV/EBIT Adj
23,7
16,9
20,1
18,7
24,7
31
26,1
23,4
EV/cap. employed
1,2
1,2
1,6
2,1
2,7
3,5
3,4
3,3
Investment ratios
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Capex / sales
12,5
9,5
10,6
10
10,7
10,7
10,1
9,7
Capex / depreciation
84,4
65,3
85,1
87,3
93,1
104,8
102,6
106,1
Capex tangibles / tangible fixed assets
50,1
34,1
46,7
53,1
31,2
38,3
45,5
42,9
Capex intangibles / definite intangibles
26,9
24,3
28,8
28,5
31,2
24,9
25,7
25,6
Depreciation on intangibles / definite intangibles
31,9
37
34,4
33,8
33,6
23,7
25,1
24,2
Depreciation on tangibles / tangibles
57
55,4
35,6
35,3
31,2
39,8
40,4
37,2
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.