EURm
Sales
54
120
151
123
83
79
86
91
Sales growth (%)
200,3
124,6
25,7
-18,7
-32,6
-4,4
8,3
5,9
EBITDA
6
13
3
-30
17
22
26
29
EBITDA margin (%)
10,8
10,4
1,8
-24,4
20,6
28
30,8
31,6
EBIT adj
5
2
-17
-56
-2
6
11
13
EBIT adj margin (%)
8,8
1,3
-11,4
-45,3
-3
7
13,2
13,9
Pretax profit
3
1
-19
-64
-9
3
11
13
EPS rep
0,03
0
-0,22
-0,72
-0,11
0,03
0,11
0,14
EPS growth (%)
1620,6
-114
-4611,8
-226,8
85
126,8
297,6
17,9
EPS adj
0,03
0
-0,22
-0,72
-0,11
0,03
0,11
0,14
DPS
0
0
0
0
0
0
0
0
EV/EBITDA (x)
49,8
40,2
89,7
-4,2
7,9
9,9
7,7
6,7
EV/EBIT adj (x)
61,7
313,2
-14,5
-2,3
-54,5
39,5
18
15,3
P/E (x)
97,1
-1074,2
-10,1
-1,1
-11,1
76,4
19,2
16,3
P/E adj (x)
97,1
-1074,2
-10,1
-1,1
-11,1
76,4
19,2
16,3
EV/sales (x)
5,4
4,2
1,7
1
1,6
2,8
2,4
2,1
FCF yield (%)
-0,2
-11,9
2,7
-5,9
30,1
4,7
8,3
10,1
Dividend yield (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Net IB debt/EBITDA
0
4,3
18
-1,9
1,6
0,9
0,2
-0,2
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
EURm
Sales
54
120
151
123
83
79
86
91
COGS
-1
-21
-27
-24
-9
-4
-4
-4
Gross profit
52
100
124
99
74
76
82
87
Other operating items
-47
-87
-121
-129
-57
-53
-56
-58
EBITDA
6
13
3
-30
17
22
26
29
Depreciation on tangibles
-1
-11
-20
-26
-2
-2
-4
-5
Depreciation on intangibles
0
0
0
0
-14
-12
-9
-8
EBITA
5
2
-17
-56
-2
6
11
13
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
5
2
-17
-56
-2
6
11
13
Other financial items
-1
-1
-2
-8
0
0
0
0
Net financial items
-1
-1
-2
-8
-7
-2
0
0
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
3
1
-19
-64
-9
3
11
13
Tax
0
-1
-1
-1
0
0
-1
-1
Net profit
3
0
-20
-65
-10
3
10
12
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
3
0
-20
-65
-10
3
10
12
EPS
0,03
0
-0,22
-0,72
-0,11
0,03
0,11
0,14
EPS Adj
0,03
0
-0,22
-0,72
-0,11
0,03
0,11
0,14
Total extraordinary items after tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Tax rate (%)
-10,9
-175,4
3,6
1
3,5
-15,9
-6,3
-5,4
Gross margin (%)
97,8
83
81,9
80,4
88,8
95,3
95,7
95,5
EBITDA margin (%)
10,8
10,4
1,8
-24,4
20,6
28
30,8
31,6
EBITA margin (%)
8,8
1,3
-11,4
-45,3
-3
7
13,2
13,9
EBIT margin (%)
8,8
1,3
-11,4
-45,3
-3
7
13,2
13,9
Pretax margin (%)
6,2
0,5
-12,6
-52,1
-11,3
3,9
12,8
14,2
Net margin (%)
5,6
-0,3
-13
-52,6
-11,7
3,3
12
13,4
Growth rates Y/Y
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Sales growth (%)
200,3
124,6
25,7
-18,7
-32,6
-4,4
8,3
5,9
EBITDA growth (%)
401,5
115,3
-77,8
-1175,9
156,9
30,3
19,2
8,6
EBIT growth (%)
307,6
-65,8
-1170,9
-223,6
95,5
323,3
104,6
11,6
Net profit growth (%)
371,5
-114
-4611,4
-228,4
85
126,8
297,6
17,9
EPS growth (%)
1620,6
-114
-4611,8
-226,8
85
126,8
297,6
17,9
Profitability
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
ROE (%)
4,5
-0,4
-20
-117,3
-75
53,1
91
53,9
ROE Adj (%)
4,5
-0,4
-20
-117,3
-75
53,1
91
53,9
ROCE (%)
4,7
0,4
-11,6
-52,9
-9,5
14,9
31,4
42,1
ROCE Adj(%)
4,7
0,4
-11,6
-52,9
-9,5
14,9
31,4
42,1
ROIC (%)
6,2
-0,9
-11,7
-48,1
-3,5
8,1
18,5
23,8
ROIC Adj (%)
6,2
-0,9
-11,7
-48,1
-3,5
8,1
18,5
23,8
Adj earnings numbers
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
EBITDA Adj
6
13
3
-30
17
22
26
29
EBITDA Adj margin (%)
10,8
10,4
1,8
-24,4
20,6
28
30,8
31,6
EBITA Adj
5
2
-17
-56
-2
6
11
13
EBITA Adj margin (%)
8,8
1,3
-11,4
-45,3
-3
7
13,2
13,9
EBIT Adj
5
2
-17
-56
-2
6
11
13
EBIT Adj margin (%)
8,8
1,3
-11,4
-45,3
-3
7
13,2
13,9
Pretax profit Adj
3
1
-19
-64
-9
3
11
13
Net profit Adj
3
0
-20
-65
-10
3
10
12
Net profit to shareholders Adj
3
0
-20
-65
-10
3
10
12
Net Adj margin (%)
5,6
-0,3
-13
-52,6
-11,7
3,3
12
13,4
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
EURm
EBITDA
6
13
3
-30
17
22
26
29
Net financial items
-1
-1
-2
-8
-7
-2
0
0
Paid tax
0
-1
-1
-1
-10
3
10
12
Non-cash items
-2
2
16
41
16
-3
-11
-14
Cash flow before change in WC
2
12
16
2
17
19
25
27
Change in WC
1
1
2
5
1
-4
-2
2
Operating cash flow
4
13
18
7
18
15
24
28
CAPEX tangible fixed assets
-2
-7
-12
-12
-2
-6
-7
-8
CAPEX intangible fixed assets
0
0
0
0
-7
0
0
0
Acquisitions and disposals
-2
-60
0
0
23
0
0
0
Free cash flow
0
-53
5
-4
32
9
16
20
Dividend paid
0
0
0
0
0
0
0
0
Share issues and buybacks
5
0
0
0
0
0
0
0
Other non cash items
-3
-3
-2
-13
-8
-9
2
4
Decrease in net IB debt
1
-54
4
-6
29
8
15
10
Balance Sheet (EURm)
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Goodwill
64
69
69
41
16
16
16
16
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
43
92
70
41
33
35
26
18
Tangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Other fixed assets
2
7
8
22
17
17
18
19
Fixed assets
109
169
147
103
66
68
60
53
Inventories
0
0
0
0
0
0
0
0
Receivables
13
25
29
22
16
18
19
20
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
6
12
15
10
12
16
10
5
Total assets
128
206
190
136
93
101
89
78
Shareholders equity
107
109
88
22
4
6
17
29
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
107
109
88
22
4
6
17
29
Long-term debt
3
66
64
33
36
36
0
0
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
2
2
2
2
Other long-term liabilities
0
2
3
14
21
32
31
20
Short-term debt
3
0
1
34
3
0
15
0
Accounts payable
15
29
34
33
27
25
25
27
Other current liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Total liabilities and equity
128
206
190
136
93
101
89
78
Net IB debt
0
54
50
57
28
20
6
-5
Net IB debt excl. pension debt
0
54
50
57
28
20
6
-5
Capital invested
107
165
141
93
54
60
55
46
Working capital
-2
-4
-6
-11
-12
-7
-6
-7
EV breakdown
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Market cap. diluted (m)
290
449
200
71
107
198
198
198
Net IB debt Adj
0
54
50
57
28
20
6
-5
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
290
504
250
127
135
219
204
194
Capital efficiency (%)
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Total assets turnover (%)
65,7
72,2
76,5
75,5
72,5
81,6
90,4
108,8
Capital invested turnover (%)
79,2
88,6
98,9
105,2
112,8
138,5
149,6
180,7
Capital employed turnover (%)
74,7
83,6
92,3
101,6
125,5
185,2
230,4
297,7
Inventories / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
18,4
18,1
20,7
27,2
36,1
32,9
28,9
28,5
Working capital / sales (%)
-3,2
-2,5
-3
-6,6
-13,3
-11,9
-7,5
-6,9
Financial risk and debt service
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Net debt / equity (%)
0
50
57
254,9
775,1
329,2
35
-16,2
Net debt / market cap (%)
0
12,7
13,5
52,9
46,5
10,3
2,9
-2,3
Equity ratio (%)
83,5
52,9
46,3
16,4
3,9
6,1
18,6
36,6
Net IB debt adj. / equity (%)
0
50
57
254,9
775,1
329,2
35
-16,2
Current ratio (%)
101,3
129,7
124,3
48,6
88,7
132,1
71,8
91,2
EBITDA / net interest (%)
0
0
0
0
247,7
905,4
8558,8
-12971,8
Net IB debt / EBITDA (%)
0,6
434,4
1801,8
-189,1
163,9
91,8
21,8
-16,1
Interest cover (%)
0
0
0
0
-205,2
194,2
1686,7
0
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
EURm
Shares outstanding adj.
90
90
90
90
90
90
90
90
Fully diluted shares Adj
90
90
90
90
90
90
90
90
EPS
0,03
0
-0,22
-0,72
-0,11
0,03
0,11
0,14
Dividend per share Adj
0
0
0
0
0
0
0
0
EPS Adj
0,03
0
-0,22
-0,72
-0,11
0,03
0,11
0,14
BVPS
1,19
1,21
0,98
0,25
0,04
0,07
0,18
0,32
BVPS Adj
0
-0,59
-0,57
-0,66
-0,51
-0,5
-0,29
-0,06
Net IB debt / share
0
0,6
0,6
0,6
0,3
0,2
0,1
-0,1
Share price
3,5
4,8
4,15
1,19
0,67
2,2
2,2
2,2
Market cap. (m)
313
430
372
107
60
198
198
198
Valuation
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
P/E
97,1
-1074,2
-10,1
-1,1
-11,1
76,4
19,2
16,3
EV/sales
5,41
4,18
1,65
1,03
1,63
2,76
2,38
2,13
EV/EBITDA
49,8
40,2
89,7
-4,2
7,9
9,9
7,7
6,7
EV/EBITA
61,7
313,2
-14,5
-2,3
-54,5
39,5
18
15,3
EV/EBIT
61,7
313,2
-14,5
-2,3
-54,5
39,5
18
15,3
Dividend yield (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
FCF yield (%)
-0,2
-11,9
2,7
-5,9
30,1
4,7
8,3
10,1
P/BVPS
2,71
4,13
2,27
3,17
29,75
32,06
12,01
6,91
P/BVPS Adj
-6589,08
-8,53
-3,93
-1,19
-2,35
-4,44
-7,72
-38,03
P/E Adj
97,1
-1074,2
-10,1
-1,1
-11,1
76,4
19,2
16,3
EV/EBITDA Adj
49,8
40,2
89,7
-4,2
7,9
9,9
7,7
6,7
EV/EBITA Adj
61,7
313,2
-14,5
-2,3
-54,5
39,5
18
15,3
EV/EBIT Adj
61,7
313,2
-14,5
-2,3
-54,5
39,5
18
15,3
EV/cap. employed
2,6
2,9
1,6
1,4
3,1
5,1
6,4
6,6
Investment ratios
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Capex / sales
3,5
5,4
8,1
9,5
9,9
7,3
8,3
9
Capex / depreciation
168
59,9
61,6
45,2
49,2
41,9
57,9
61,5
Capex tangibles / tangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
19,9
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
43,4
33,3
33,3
47,1
Depreciation on tangibles / tangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.