SEKm
Sales
3057
3096
3411
3932
4180
4139
4600
4836
Sales growth (%)
7,4
1,3
10,2
15,3
6,3
-1
11,1
5,2
EBITDA
392
452
486
575
717
758
823
860
EBITDA margin (%)
12,8
14,6
14,2
14,6
17,2
18,3
17,9
17,8
EBIT adj
315
361
378
451
489
519
581
623
EBIT adj margin (%)
10,3
11,7
11,1
11,5
11,7
12,5
12,6
12,9
Pretax profit
307
352
358
432
460
488
566
609
EPS rep
-3,58
-4,07
-4,25
-5,07
-5,4
1,88
2,22
2,38
EPS growth (%)
-220,3
-13,7
-4,4
-19,2
-6,6
134,8
18,1
7,5
EPS adj
-4,29
-4,93
-5,13
-6,09
-6,68
2,29
2,67
2,86
DPS
1,75
2
2
3
2,5
2,5
2,5
2,5
EV/EBITDA (x)
-3,1
-2,8
-1,5
-1,6
-2,7
21,4
19,6
18,6
EV/EBIT adj (x)
-3,9
-3,5
-1,9
-2,1
-3,9
31,3
27,8
25,7
P/E (x)
-7,4
-6,8
-6,4
-5,7
-9
39,5
33,5
31,1
P/E adj (x)
-6,2
-5,6
-5,3
-4,7
-7,3
32,4
27,8
26
EV/sales (x)
-0,4
-0,4
-0,2
-0,2
-0,5
3,9
3,5
3,3
FCF yield (%)
5,7
-6,4
14,9
-12,8
-5,7
3,9
4,1
4,3
Dividend yield (%)
6,6
7,2
7,4
10,5
5,1
3,4
3,4
3,4
Net IB debt/EBITDA
1,4
1,4
2,3
1,7
1,9
1,4
1,2
1
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
Sales
3057
3096
3411
3932
4180
4139
4600
4836
COGS
-1993
-1960
-2171
-2488
-2618
-2545
-2833
-2979
Gross profit
1064
1136
1240
1444
1562
1593
1766
1857
Other operating items
-672
-684
-754
-869
-845
-835
-943
-997
EBITDA
392
452
486
575
717
758
823
860
Depreciation on tangibles
-29
-33
-49
-55
-69
-71
-66
-56
Depreciation on intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITA
363
419
437
520
564
603
673
720
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
-48
-58
-59
-69
-81
-84
-92
-97
EBIT
315
361
378
451
483
519
581
623
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
-8
-9
-20
-20
-23
-31
-15
-15
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
307
352
358
432
460
488
566
609
Tax
-66
-78
-72
-91
-94
-104
-113
-122
Net profit
241
274
286
341
366
384
453
487
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
241
274
286
341
366
384
453
487
EPS
-3,58
-4,07
-4,25
-5,07
-5,4
1,88
2,22
2,38
EPS Adj
-4,29
-4,93
-5,13
-6,09
-6,68
2,29
2,67
2,86
Total extraordinary items after tax
0
0
0
0
-6
0
0
0
Tax rate (%)
-21,5
-22,2
-20,1
-21
-20,4
-21,4
-20
-20
Gross margin (%)
34,8
36,7
36,4
36,7
37,4
38,5
38,4
38,4
EBITDA margin (%)
12,8
14,6
14,2
14,6
17,2
18,3
17,9
17,8
EBITA margin (%)
11,9
13,5
12,8
13,2
13,5
14,6
14,6
14,9
EBIT margin (%)
10,3
11,7
11,1
11,5
11,6
12,5
12,6
12,9
Pretax margin (%)
10
11,4
10,5
11
11
11,8
12,3
12,6
Net margin (%)
7,9
8,9
8,4
8,7
8,8
9,3
9,9
10,1
Growth rates Y/Y
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Sales growth (%)
7,4
1,3
10,2
15,3
6,3
-1
11,1
5,2
EBITDA growth (%)
19,9
15,3
7,5
18,3
24,7
5,7
8,6
4,5
EBIT growth (%)
14,1
14,6
4,7
19,3
7,1
7,5
11,9
7,3
Net profit growth (%)
18,7
13,7
4,4
19,2
7,3
4,8
18,1
7,5
EPS growth (%)
-220,3
-13,7
-4,4
-19,2
-6,6
134,8
18,1
7,5
Profitability
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
ROE (%)
24,7
24,6
22,9
24,3
22,9
21,9
25,2
27,7
ROE Adj (%)
29,7
29,8
27,6
29,2
28,4
26,6
30,3
33,2
ROCE (%)
21,4
20,1
16,9
17,4
16,6
15,8
17,4
18,9
ROCE Adj(%)
24,6
23,3
19,5
20,1
19,5
18,4
20,1
21,8
ROIC (%)
17,7
16,5
14,3
14,5
13,8
13,6
16,3
18,6
ROIC Adj (%)
17,7
16,5
14,3
14,5
14
13,6
16,3
18,6
Adj earnings numbers
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
EBITDA Adj
392
452
486
575
723
758
823
860
EBITDA Adj margin (%)
12,8
14,6
14,2
14,6
17,3
18,3
17,9
17,8
EBITA Adj
363
419
437
520
570
603
673
720
EBITA Adj margin (%)
11,9
13,5
12,8
13,2
13,6
14,6
14,6
14,9
EBIT Adj
315
361
378
451
489
519
581
623
EBIT Adj margin (%)
10,3
11,7
11,1
11,5
11,7
12,5
12,6
12,9
Pretax profit Adj
355
410
417
501
547
572
658
706
Net profit Adj
289
332
345
410
453
468
545
584
Net profit to shareholders Adj
289
332
345
410
453
468
545
584
Net Adj margin (%)
9,5
10,7
10,1
10,4
10,8
11,3
11,9
12,1
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
EBITDA
392
452
486
575
717
758
823
860
Net financial items
-8
-9
-20
-20
-23
-31
-15
-15
Paid tax
-66
-78
-72
-91
-94
-104
-113
-122
Non-cash items
-59
0
0
0
0
0
0
0
Cash flow before change in WC
259
365
394
465
600
623
695
724
Change in WC
-2
10
-85
-3
-53
263
-16
-9
Operating cash flow
257
375
309
462
547
886
680
715
CAPEX tangible fixed assets
-70
-47
-37
-73
-92
-93
-64
-68
CAPEX intangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Acquisitions and disposals
-288
-208
-542
-141
-268
-201
0
0
Free cash flow
-101
120
-270
248
187
591
615
647
Dividend paid
-119
-136
-135
-203
-169
-508
-508
-508
Share issues and buybacks
0
0
0
0
0
0
0
0
Other non cash items
-29
-61
-69
63
-414
209
0
0
Decrease in net IB debt
-249
-77
-474
108
-396
292
107
139
Balance Sheet (SEKm)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Goodwill
802
912
1248
1373
1510
1661
1827
2010
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
505
567
710
675
766
428
149
-142
Tangible fixed assets
206
224
251
266
338
518
538
561
Other fixed assets
10
10
11
14
23
18
18
18
Fixed assets
1523
1713
2220
2328
2779
2683
2506
2336
Inventories
379
401
492
528
562
583
639
672
Receivables
613
655
786
859
891
933
1012
1064
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
67
122
134
139
117
445
552
691
Total assets
2582
2891
3632
3854
4349
4644
4708
4763
Shareholders equity
1032
1197
1303
1508
1684
1827
1771
1750
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
1032
1197
1303
1508
1684
1827
1771
1750
Long-term debt
563
687
1169
1066
1298
1334
1334
1334
Pension debt
55
63
67
67
67
67
67
67
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Accounts payable
932
944
1093
1213
1158
1274
1394
1470
Other current liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Total liabilities and equity
2582
2891
3632
3854
4349
4644
4708
4763
Net IB debt
551
628
1102
994
1390
1098
991
852
Net IB debt excl. pension debt
496
565
1035
927
1323
1031
924
785
Capital invested
1583
1825
2405
2502
3074
2925
2762
2602
Working capital
60
112
185
174
295
241
257
266
EV breakdown
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Market cap. diluted (m)
-1784
-1874
-1817
-1932
-3309
15161
15161
15161
Net IB debt Adj
551
628
1102
994
1390
1098
991
852
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
-1233
-1246
-715
-938
-1919
16259
16152
16013
Capital efficiency (%)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Total assets turnover (%)
130,4
113,1
104,6
105
101,9
92
98,4
102,1
Capital invested turnover (%)
218,2
181,7
161,3
160,3
149,9
138
161,8
180,3
Capital employed turnover (%)
207,3
172,1
152,1
151,8
143,3
126,2
137,6
146,4
Inventories / sales (%)
11,3
12,6
13,1
13
13
13,8
13,3
13,5
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
28,4
30,3
29,9
29,3
28,4
29,4
29
29,6
Working capital / sales (%)
1,9
2,8
4,4
4,6
5,6
6,5
5,4
5,4
Financial risk and debt service
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Net debt / equity (%)
53,4
52,5
84,6
65,9
82,5
60,1
55,9
48,7
Net debt / market cap (%)
39,4
35,6
55,9
49,5
52
9,9
6,6
5,6
Equity ratio (%)
40
41,4
35,9
39,1
38,7
39,3
37,6
36,7
Net IB debt adj. / equity (%)
53,4
52,5
84,6
65,9
82,5
60,1
55,9
48,7
Current ratio (%)
113,6
124,8
129,2
125,8
127
145
149,7
156,8
EBITDA / net interest (%)
4900
5022,2
2430
2948,7
3117,4
2445,2
5619,9
5873,1
Net IB debt / EBITDA (%)
140,6
138,9
226,7
172,9
193,9
144,8
120,4
99,1
Interest cover (%)
4537,5
4655,6
2185
2666,7
2452,2
1945,3
4593,8
4916,2
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
Shares outstanding adj.
68
68
68
68
68
204
204
204
Fully diluted shares Adj
-67
-67
-67
-67
-68
204
204
204
EPS
-3,58
-4,07
-4,25
-5,07
-5,4
1,88
2,22
2,38
Dividend per share Adj
1,8
2
2
3
2,5
2,5
2,5
2,5
EPS Adj
-4,29
-4,93
-5,13
-6,09
-6,68
2,29
2,67
2,86
BVPS
15,18
17,61
19,17
22,19
24,87
8,96
8,69
8,59
BVPS Adj
-4,05
-4,15
-9,64
-7,95
-8,74
-1,29
-1
-0,58
Net IB debt / share
8,1
9,2
16,2
14,6
20,5
5,4
4,9
4,2
Share price
20,55
25,94
29,01
29,57
39,5
54,36
74,2
74,2
Market cap. (m)
1397
1763
1971
2010
2675
11081
15125
15125
Valuation
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
P/E
-7,4
-6,8
-6,4
-5,7
-9
39,5
33,5
31,1
EV/sales
-0,4
-0,4
-0,21
-0,24
-0,46
3,93
3,51
3,31
EV/EBITDA
-3,1
-2,8
-1,5
-1,6
-2,7
21,4
19,6
18,6
EV/EBITA
-3,4
-3
-1,6
-1,8
-3,4
27
24
22,2
EV/EBIT
-3,9
-3,5
-1,9
-2,1
-4
31,3
27,8
25,7
Dividend yield (%)
6,6
7,2
7,4
10,5
5,1
3,4
3,4
3,4
FCF yield (%)
5,7
-6,4
14,9
-12,8
-5,7
3,9
4,1
4,3
P/BVPS
1,75
1,58
1,41
1,29
1,96
8,28
8,54
8,64
P/BVPS Adj
-6,55
-6,71
-2,8
-3,61
-5,58
-57,65
-73,95
-128,63
P/E Adj
-6,2
-5,6
-5,3
-4,7
-7,3
32,4
27,8
26
EV/EBITDA Adj
-3,1
-2,8
-1,5
-1,6
-2,7
21,4
19,6
18,6
EV/EBITA Adj
-3,4
-3
-1,6
-1,8
-3,4
27
24
22,2
EV/EBIT Adj
-3,9
-3,5
-1,9
-2,1
-3,9
31,3
27,8
25,7
EV/cap. employed
-0,7
-0,6
-0,3
-0,4
-0,6
4,8
4,9
4,9
Investment ratios
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Capex / sales
2,3
1,5
1,1
1,9
2,2
2,3
1,4
1,4
Capex / depreciation
241,4
142,4
75,5
132,7
133,3
131,7
97,1
120,5
Capex tangibles / tangible fixed assets
34
21
14,7
27,4
27,2
18
12
12,1
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
14,1
14,7
19,5
20,7
20,4
13,7
12,3
10
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.