SEKm
Sales
1720
1813
2187
2680
3122
3292
3195
3302
Sales growth (%)
2,5
5,4
20,6
22,6
16,5
5,5
-3
3,3
EBITDA
167
233
233
274
370
463
424
433
EBITDA margin (%)
9,7
12,8
10,6
10,2
11,9
14,1
13,3
13,1
EBIT adj
182
224
208
224
265
361
312
321
EBIT adj margin (%)
10,6
12,4
9,5
8,3
8,5
11
9,8
9,7
Pretax profit
116
193
174
190
233
315
280
289
EPS rep
3,4
6,49
5,66
6,31
8,22
10,51
9,29
9,57
EPS growth (%)
5,6
90,9
-12,8
11,5
30,3
27,9
-11,7
3,1
EPS adj
5,17
7,34
6,7
7,86
9,22
11,88
10,12
10,4
DPS
0
3,75
3,75
4
4,5
4,75
5,1
5,3
EV/EBITDA (x)
N/A
9
8,2
7,9
7,8
9,4
10
9,5
EV/EBIT adj (x)
N/A
9,3
9,2
9,6
10,9
12,1
13,6
12,8
P/E (x)
N/A
13,3
12,5
11,3
11,7
15,6
17,6
17,1
P/E adj (x)
N/A
11,8
10,5
9,1
10,4
13,8
16,2
15,7
EV/sales (x)
N/A
1,2
0,9
0,8
0,9
1,3
1,3
1,2
FCF yield (%)
N/A
5,1
-1,5
-7,4
7,1
6,7
6,8
6,9
Dividend yield (%)
N/A
4,3
5,3
5,6
4,7
2,9
3,1
3,2
Net IB debt/EBITDA
0,8
0,1
1
1,7
1,8
1,2
1
0,8
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
Sales
1720
1813
2187
2680
3122
3292
3195
3302
COGS
-1258
-1273
-1603
-2000
-2308
-2355
-2298
-2376
Gross profit
462
540
584
680
813
937
897
926
Other operating items
-295
-308
-351
-406
-443
-474
-473
-493
EBITDA
167
233
233
274
370
463
424
433
Depreciation on tangibles
-21
-24
-28
-36
-43
-49
-48
-48
Depreciation on intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITA
146
209
205
238
279
366
324
333
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
-3
-3
-11
-26
-19
-19
-16
-16
EBIT
143
206
194
212
260
347
308
317
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
-27
-13
-20
-22
-28
-32
-28
-28
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
116
193
174
190
233
315
280
289
Tax
-34
-37
-37
-38
-37
-64
-56
-58
Net profit
82
156
137
152
196
251
224
231
Minority interest
0
0
-1
0
2
2
0
-1
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
82
156
136
152
198
253
224
231
EPS
3,4
6,49
5,66
6,31
8,22
10,51
9,29
9,57
EPS Adj
5,17
7,34
6,7
7,86
9,22
11,88
10,12
10,4
Total extraordinary items after tax
-39,7
-18
-14,1
-11,5
-5
-14
-4
-4
Tax rate (%)
-29,2
-19,1
-21,1
-20,2
-15,8
-20,4
-20
-20
Gross margin (%)
26,9
29,8
26,7
25,4
26,1
28,5
28,1
28,1
EBITDA margin (%)
9,7
12,8
10,6
10,2
11,9
14,1
13,3
13,1
EBITA margin (%)
8,5
11,5
9,4
8,9
8,9
11,1
10,1
10,1
EBIT margin (%)
8,3
11,4
8,8
7,9
8,3
10,5
9,6
9,6
Pretax margin (%)
6,7
10,7
7,9
7,1
7,5
9,6
8,8
8,8
Net margin (%)
4,8
8,6
6,3
5,7
6,3
7,6
7
7
Growth rates Y/Y
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Sales growth (%)
2,5
5,4
20,6
22,6
16,5
5,5
-3
3,3
EBITDA growth (%)
16,6
39,7
-0,1
17,9
35
25,1
-8,4
2,2
EBIT growth (%)
17,4
44,6
-6,2
9,7
22,7
33,3
-11,2
3
Net profit growth (%)
6,6
90,7
-12,2
10,7
28,9
28,1
-10,7
3,3
EPS growth (%)
5,6
90,9
-12,8
11,5
30,3
27,9
-11,7
3,1
Profitability
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
ROE (%)
11,4
18,3
13,8
14,5
17,3
20
16
15,3
ROE Adj (%)
17,4
20,6
16,4
18
19,4
22,6
17,5
16,7
ROCE (%)
13,2
17,3
14,2
13,7
13,9
16,3
13,6
13,4
ROCE Adj(%)
17,2
19
16
16,1
15,2
17,8
14,5
14,3
ROIC (%)
10,7
17,1
13,1
11,4
12,1
14
12,3
12,7
ROIC Adj (%)
13,7
18,6
14
12
12,3
14,5
12,5
12,8
Adj earnings numbers
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
EBITDA Adj
206
251
247
286
375
477
428
437
EBITDA Adj margin (%)
12
13,8
11,3
10,7
12
14,5
13,4
13,2
EBITA Adj
185
227
219
250
284
380
328
337
EBITA Adj margin (%)
10,8
12,5
10
9,3
9,1
11,5
10,3
10,2
EBIT Adj
182
224
208
224
265
361
312
321
EBIT Adj margin (%)
10,6
12,4
9,5
8,3
8,5
11
9,8
9,7
Pretax profit Adj
159
214
199
228
257
348
300
309
Net profit Adj
125
177
162
189
220
284
244
251
Net profit to shareholders Adj
125
177
161
189
222
286
244
251
Net Adj margin (%)
7,2
9,8
7,4
7,1
7
8,6
7,6
7,6
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
EBITDA
167
233
233
274
370
463
424
433
Net financial items
-27
-13
-20
-22
-28
-32
-28
-28
Paid tax
-34
-37
-37
-38
-37
-64
-56
-58
Non-cash items
31
16
11
63
20
-27
-27
-28
Cash flow before change in WC
137
199
187
277
326
340
313
320
Change in WC
16
-71
-61
-92
-14
-19
10
2
Operating cash flow
153
128
126
185
312
321
323
321
CAPEX tangible fixed assets
-27
-10
-20
-35
-44
-43
-42
-40
CAPEX intangible fixed assets
0
-10
-2
-20
-20
-13
-13
-10
Acquisitions and disposals
0
-2
-130
-257
-84
0
0
0
Free cash flow
126
106
-26
-128
165
265
268
272
Dividend paid
0
-23
-90
-90
-96
-108
-114
-123
Share issues and buybacks
-3
49
0
-1
-15
0
0
0
Other non cash items
-24
6
-100
-22
-175
0
0
0
Decrease in net IB debt
117
117
-216
-239
-176
107
104
99
Balance Sheet (SEKm)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Goodwill
598
616
733
879
952
952
952
952
Indefinite intangible assets
9
16
64
97
133
127
124
118
Definite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Tangible fixed assets
187
180
210
268
273
267
260
252
Other fixed assets
31
32
51
80
125
151
179
206
Fixed assets
825
844
1057
1324
1598
1615
1631
1642
Inventories
168
174
260
346
383
412
409
409
Receivables
169
221
281
349
357
387
381
385
Other current assets
1
1
2
2
2
2
2
2
Cash and liquid assets
181
328
157
106
197
304
408
507
Total assets
1345
1568
1756
2127
2536
2719
2830
2945
Shareholders equity
749
964
1009
1090
1196
1340
1450
1557
Minority
-1
0
1
16
14
12
12
13
Total equity
748
964
1010
1106
1210
1352
1462
1570
Long-term debt
251
353
397
454
695
695
695
695
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
30
40
53
75
91
91
91
91
Other long-term liabilities
5
5
6
6
6
6
6
6
Short-term debt
72
1
0
131
44
44
44
44
Accounts payable
74
66
91
145
150
191
192
198
Other current liabilities
166
140
200
210
229
229
229
229
Total liabilities and equity
1345
1568
1756
2127
2536
2719
2830
2945
Net IB debt
140
23
239
478
653
547
442
343
Net IB debt excl. pension debt
140
23
239
478
653
547
442
343
Capital invested
922
1032
1307
1664
1960
1996
2001
2011
Working capital
99
190
252
342
362
380
370
369
EV breakdown
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Market cap. diluted (m)
N/A
2083
1698
1717
2317
3940
3940
3940
Net IB debt Adj
142
25
241
480
653
547
442
343
Market value of minority
-1
0
1
16
14
12
12
13
Reversal of shares and participations
-17
-20
-31
-55
-102
-129
-157
-184
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
N/A
2089
1908
2157
2882
4369
4238
4113
Capital efficiency (%)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Total assets turnover (%)
127,9
124,5
131,5
138
133,9
125,3
115,1
114,4
Capital invested turnover (%)
182,1
185,5
187
180,4
172,3
166,5
159,9
164,6
Capital employed turnover (%)
159,7
151,9
160,5
173
166,5
154,5
141,5
139,5
Inventories / sales (%)
10,1
9,4
9,9
11,3
11,7
12,1
12,8
12,4
Customer advances / sales (%)
8
7,3
7,3
7,3
6,8
6,8
7
6,8
Payables / sales (%)
4,4
3,9
3,6
4,4
4,7
5,2
6
5,9
Working capital / sales (%)
6,6
7,9
10,1
11,1
11,3
11,3
11,7
11,2
Financial risk and debt service
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Net debt / equity (%)
18,7
2,4
23,6
43,2
54
40,4
30,3
21,9
Net debt / market cap (%)
N/A
1,1
10,9
25,6
32,2
20,7
11,2
8,7
Equity ratio (%)
55,6
61,5
57,5
52
47,7
49,7
51,7
53,3
Net IB debt adj. / equity (%)
18,9
2,6
23,8
43,4
54
40,4
30,3
21,9
Current ratio (%)
166,5
350,7
240,8
165,2
221,4
237,8
257,8
276,4
EBITDA / net interest (%)
620,9
1763,6
1180,2
1254,9
1337,3
1449,8
1514,4
1547,3
Net IB debt / EBITDA (%)
83,8
9,9
102,6
174,2
176,4
118
104,3
79,3
Interest cover (%)
542,6
1581,8
1038,1
1090,1
1008,6
1146,1
1157,3
1190,1
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
Shares outstanding adj.
24
24
24
24
24
24
24
24
Fully diluted shares Adj
24
24
24
24
24
24
24
24
EPS
3,4
6,49
5,66
6,31
8,22
10,51
9,29
9,57
Dividend per share Adj
0
3,8
3,8
4
4,5
4,8
5,1
5,3
EPS Adj
5,17
7,34
6,7
7,86
9,22
11,88
10,12
10,4
BVPS
31,08
40,02
41,91
45,26
49,64
55,65
60,19
64,66
BVPS Adj
6,24
14,44
11,48
8,78
10,11
16,12
20,66
25,13
Net IB debt / share
5,8
1
9,9
19,8
27,1
22,7
18,4
14,3
Share price
N/A
83,5
90,62
77,37
84,31
109,41
163,6
163,6
Market cap. (m)
N/A
2011
2183
1863
2030
2635
3940
3940
Valuation
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
P/E
N/A
13,3
12,5
11,3
11,7
15,6
17,6
17,1
EV/sales
N/A
1,15
0,87
0,81
0,92
1,33
1,33
1,25
EV/EBITDA
N/A
9
8,2
7,9
7,8
9,4
10
9,5
EV/EBITA
N/A
10
9,3
9,1
10,3
11,9
13,1
12,3
EV/EBIT
N/A
10,1
9,9
10,2
11,1
12,6
13,8
13
Dividend yield (%)
N/A
4,3
5,3
5,6
4,7
2,9
3,1
3,2
FCF yield (%)
N/A
5,1
-1,5
-7,4
7,1
6,7
6,8
6,9
P/BVPS
N/A
2,16
1,68
1,58
1,94
2,94
2,72
2,53
P/BVPS Adj
N/A
5,99
6,14
8,12
9,51
10,15
7,92
6,51
P/E Adj
N/A
11,8
10,5
9,1
10,4
13,8
16,2
15,7
EV/EBITDA Adj
N/A
8,3
7,7
7,6
7,7
9,2
9,9
9,4
EV/EBITA Adj
N/A
9,2
8,7
8,6
10,1
11,5
12,9
12,2
EV/EBIT Adj
N/A
9,3
9,2
9,6
10,9
12,1
13,6
12,8
EV/cap. employed
N/A
1,6
1,4
1,3
1,4
2
1,8
1,7
Investment ratios
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Capex / sales
1,6
1,1
1
2,1
2
1,7
1,7
1,5
Capex / depreciation
129,5
84,2
78,9
154,7
147,4
114,2
113,2
103,2
Capex tangibles / tangible fixed assets
14,5
5,7
9,6
13,2
16,1
16
16
15,7
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
11,2
13,3
13,3
13,4
15,8
18,4
18,4
19,1
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.