SEKm
Lease adj. FCF yield (%)
-15,5
3,1
2,8
5
1,8
2,8
3
3,3
Lease adj. ND/EBITDA
0,8
0,1
-0,5
-1,2
-1,2
-1,7
-2,1
-2,6
Sales
443
612
604
626
717
752
812
868
Sales growth (%)
105,6
38,1
-1,3
3,7
14,5
4,9
8
6,9
EBITDA
163
157
155
183
196
218
240
258
EBITDA margin (%)
36,8
25,7
25,6
29,3
27,4
29
29,6
29,7
EBIT adj
130
104
101
112
124
148
169
185
EBIT adj margin (%)
29,4
17
16,7
17,8
17,2
19,6
20,9
21,3
Pretax profit
137
92
99
110
120
147
169
185
EPS rep
9,53
6,06
6,69
7,54
8,14
10,27
11,75
12,86
EPS growth (%)
82
-36,4
10,3
12,6
7,9
26,2
14,4
9,4
EPS adj
10,54
9,35
10,04
11,17
11,44
13,31
14,8
15,91
DPS
0,8
1
0
1
1,1
1,21
1,33
1,46
EV/EBITDA (x)
34
24,8
26
13
23,3
21,6
19
17,2
EV/EBIT adj (x)
42,5
37,4
39,8
21,4
37,1
31,9
27
23,9
P/E (x)
49,9
56,1
53,8
29,5
51,9
43,2
37,8
34,5
P/E adj (x)
45,1
36,4
35,9
19,9
36,9
33,3
30
27,9
EV/sales (x)
12,5
6,4
6,7
3,8
6,4
6,3
5,6
5,1
FCF yield (%)
-15,5
3,1
2,8
5,5
2,1
3,1
3,3
3,6
Dividend yield (%)
0,2
0,3
0
0,5
0,3
0,3
0,3
0,3
Net IB debt/EBITDA
0,8
0,1
-0,5
-0,8
-0,9
-1,4
-1,8
-2,3
SEKm
Depreciation and amortisation
-21
-16
-16
-30
-35
-36
-36
-38
Of which leasing depreciation
0
0
0
-14
-15
-15
-15
-16
EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Impairment and PPA amortisation
-12
-37
-38
-41
-38
-35
-35
-35
EBITDA lease Adj
163
157
155
171
183
203
225
242
EBITDA lease Adj margin (%)
36,8
25,7
25,6
27,3
25,6
27
27,7
27,9
Sales
443
612
604
626
717
752
812
868
COGS
-166
-334
-326
-335
-407
-403
-423
-445
Gross profit
278
278
278
292
310
349
389
423
Other operating items
-115
-121
-123
-108
-113
-131
-149
-165
EBITDA
163
157
155
183
196
218
240
258
Depreciation on tangibles
-18
-12
-12
-10
-14
-14
-14
-16
Depreciation on intangibles
-3
-4
-4
-6
-6
-7
-7
-7
EBITA
142
141
139
153
161
182
204
220
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
-12
-37
-38
-41
-38
-35
-35
-35
EBIT
130
104
101
112
124
148
169
185
Other financial items
0
-6
2
1
-2
0
0
0
Net financial items
7
-12
-3
-2
-4
0
-1
0
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
137
92
99
110
120
147
169
185
Tax
-28
-23
-22
-24
-27
-30
-35
-38
Net profit
109
69
76
86
93
117
134
147
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
109
69
76
86
93
117
134
147
EPS
9,53
6,06
6,69
7,54
8,14
10,27
11,75
12,86
EPS Adj
10,54
9,35
10,04
11,17
11,44
13,31
14,8
15,91
Total extraordinary items after tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Tax rate (%)
-20,8
-25,2
-22,6
-21,6
-22,8
-20,6
-20,6
-20,6
Gross margin (%)
62,6
45,4
46
46,6
43,2
46,4
47,9
48,7
EBITDA margin (%)
36,8
25,7
25,6
29,3
27,4
29
29,6
29,7
EBITA margin (%)
32
23,1
23
24,4
22,5
24,2
25,1
25,3
EBIT margin (%)
29,4
17
16,7
17,8
17,2
19,6
20,9
21,3
Pretax margin (%)
30,9
15,1
16,3
17,5
16,7
19,6
20,8
21,3
Net margin (%)
24,5
11,3
12,6
13,7
12,9
15,6
16,5
16,9
Growth rates Y/Y
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Sales growth (%)
105,6
38,1
-1,3
3,7
14,5
4,9
8
6,9
EBITDA growth (%)
158,4
-3,5
-1,5
18,4
7,1
11
10,1
7,4
EBIT growth (%)
106,7
-20,1
-2,9
10,3
10,9
19,4
14,7
9,2
Net profit growth (%)
121,4
-36,4
10,3
12,6
7,9
26,2
14,4
9,4
EPS growth (%)
82
-36,4
10,3
12,6
7,9
26,2
14,4
9,4
Profitability
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
ROE (%)
20
7,7
8
7,9
8,2
10
10,5
10,5
ROE Adj (%)
22,1
11,9
12
11,7
11,5
13
13,2
12,9
ROCE (%)
28,4
9
9,5
9,6
10,3
12,3
12,9
12,9
ROCE Adj(%)
30,1
12,5
13
13,1
13,5
15,2
15,5
15,3
ROIC (%)
19,4
8,1
8,4
8,9
9,7
12,5
14,6
16,3
ROIC Adj (%)
19,4
8,1
8,4
8,9
9,7
12,5
14,6
16,3
Adj earnings numbers
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
EBITDA Adj
163
157
155
183
196
218
240
258
EBITDA Adj margin (%)
36,8
25,7
25,6
29,3
27,4
29
29,6
29,7
EBITA Adj
142
141
139
153
161
182
204
220
EBITA Adj margin (%)
32
23,1
23
24,4
22,5
24,2
25,1
25,3
EBIT Adj
130
104
101
112
124
148
169
185
EBIT Adj margin (%)
29,4
17
16,7
17,8
17,2
19,6
20,9
21,3
Pretax profit Adj
149
130
137
151
158
182
203
219
Net profit Adj
120
107
114
127
130
152
169
181
Net profit to shareholders Adj
120
107
114
127
130
152
169
181
Net Adj margin (%)
27,1
17,4
18,9
20,3
18,2
20,2
20,8
20,9
SEKm
Lease liability amortisation
0
0
0
-12
-13
-15
-15
-16
Other intangible assets
76
488
494
482
396
368
341
315
Right-of-use asset
0
0
0
61
43
43
43
43
Total other fixed assets
5
5
2
6
53
53
53
53
Leasing liability
0
0
0
61
44
44
44
44
Total other long-term liabilities
0
6
7
5
8
8
8
8
Net IB debt excl. leasing
123
20
-81
-207
-216
-343
-480
-625
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
75,2
12,9
-52,2
-121
-117,6
-168,9
-213,2
-258,6
EBITDA
163
157
155
183
196
218
240
258
Net financial items
7
-12
-3
-2
-4
0
-1
0
Paid tax
-25
-23
-22
-24
-27
-30
-35
-38
Non-cash items
35
20
22
0
0
0
0
0
Cash flow before change in WC
179
142
152
158
165
187
205
220
Change in WC
-90
3
-24
16
-22
-4
-10
-10
Operating cash flow
90
146
128
174
143
184
194
209
CAPEX tangible fixed assets
-2
-8
-4
-27
-30
-15
-12
-13
CAPEX intangible fixed assets
-16
-18
-10
-8
-13
-13
-14
-15
Acquisitions and disposals
-912
0
0
0
0
0
0
0
Free cash flow
-841
119
114
138
100
155
168
181
Dividend paid
-9
-11
0
0
-11
-13
-16
-20
Share issues and buybacks
602
0
2
0
0
0
0
0
Other non cash items
-34
12
-22
-69
-48
0
0
0
Decrease in net IB debt
-266
102
101
65
25
128
137
145
Balance Sheet (SEKm)
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Goodwill
800
280
305
316
278
278
278
278
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
76
488
494
482
396
368
341
315
Tangible fixed assets
41
34
29
47
60
61
59
56
Other fixed assets
5
5
2
6
53
53
53
53
Fixed assets
922
807
829
911
830
803
774
745
Inventories
73
69
69
79
98
97
102
108
Receivables
78
59
106
83
89
94
101
108
Other current assets
35
20
6
9
7
7
7
7
Cash and liquid assets
103
156
199
207
216
343
480
625
Total assets
1211
1111
1209
1290
1240
1344
1464
1593
Shareholders equity
899
885
1028
1152
1115
1220
1338
1464
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
899
885
1028
1152
1115
1220
1338
1464
Long-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
4
4
4
4
Other long-term liabilities
0
6
7
5
4
4
4
4
Short-term debt
226
176
118
0
0
0
0
0
Accounts payable
46
27
31
38
40
40
41
44
Other current liabilities
41
17
24
34
32
32
32
32
Total liabilities and equity
1211
1111
1209
1290
1240
1344
1464
1593
Net IB debt
123
20
-81
-146
-171
-299
-435
-581
Net IB debt excl. pension debt
123
20
-81
-146
-171
-299
-435
-581
Capital invested
1022
911
954
1011
952
929
910
892
Working capital
100
104
125
100
122
126
136
146
EV breakdown
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Market cap. diluted (m)
5418
3874
4102
2529
4808
5059
5059
5059
Net IB debt Adj
123
20
-81
-146
-171
-299
-435
-581
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
-53
-53
-53
-53
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
5540
3894
4021
2384
4584
4707
4571
4425
Capital efficiency (%)
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Total assets turnover (%)
61,6
52,7
52,1
50,1
56,7
58,2
57,8
56,8
Capital invested turnover (%)
83,2
63,4
64,8
63,7
73
79,9
88,3
96,3
Capital employed turnover (%)
67,6
56
54,7
53,1
60,4
62
61,4
60
Inventories / sales (%)
8,7
11,6
11,4
11,8
12,4
13
12,3
12,1
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
7
6
4,8
5,5
5,4
5,3
5
4,9
Working capital / sales (%)
10,8
16,6
19
18
15,5
16,5
16,2
16,3
Financial risk and debt service
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Net debt / equity (%)
13,6
2,3
-7,9
-12,7
-15,3
-24,5
-32,6
-39,7
Net debt / market cap (%)
4,2
0,4
-1,8
-4
-5
-5,9
-8,6
-11,5
Equity ratio (%)
74,2
79,7
85
89,3
89,9
90,8
91,4
91,9
Net IB debt adj. / equity (%)
13,6
2,3
-7,9
-12,7
-15,3
-24,5
-32,6
-39,7
Current ratio (%)
92,7
138,1
218,2
440,3
477
632,5
788,5
945,4
EBITDA / net interest (%)
-2440,2
2747
3289,6
6796,3
10438,9
77471
32864,9
80508,3
Net IB debt / EBITDA (%)
75,2
12,9
-52,2
-79,5
-87,1
-137
-181,4
-225,2
Interest cover (%)
403,4
2241,8
2243,9
3744,6
7609,9
10444,1
11653,5
12558,2
SEKm
Lease adj. FCF yield (%)
-15,5
3,1
2,8
5
1,8
2,8
3
3,3
Shares outstanding adj.
11
11
11
11
11
11
11
11
Fully diluted shares Adj
11
11
11
11
11
11
11
11
EPS
9,53
6,06
6,69
7,54
8,14
10,27
11,75
12,86
Dividend per share Adj
0,8
1
0
1
1,1
1,2
1,3
1,5
EPS Adj
10,54
9,35
10,04
11,17
11,44
13,31
14,8
15,91
BVPS
78,89
77,65
90,26
101,12
97,88
107,05
117,39
128,52
BVPS Adj
2,03
10,27
20,18
31,08
38,73
50,36
63,07
76,49
Net IB debt / share
10,8
1,8
-7,1
-12,8
-15
-26,2
-38,2
-51
Share price
256,1
432,65
397,39
319,29
297,78
444
444
444
Market cap. (m)
2918
4930
4528
3638
3393
5059
5059
5059
Valuation
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
P/E
49,9
56,1
53,8
29,5
51,9
43,2
37,8
34,5
EV/sales
12,49
6,36
6,66
3,81
6,39
6,26
5,63
5,1
EV/EBITDA
34
24,8
26
13
23,3
21,6
19
17,2
EV/EBITA
39
27,5
28,9
15,6
28,4
25,8
22,4
20,2
EV/EBIT
42,5
37,4
39,8
21,4
37,1
31,9
27
23,9
Dividend yield (%)
0,2
0,3
0
0,5
0,3
0,3
0,3
0,3
FCF yield (%)
-15,5
3,1
2,8
5,5
2,1
3,1
3,3
3,6
P/BVPS
6,03
4,38
3,99
2,2
4,31
4,15
3,78
3,45
P/BVPS Adj
234,66
33,1
17,84
7,14
10,9
8,82
7,04
5,8
P/E Adj
45,1
36,4
35,9
19,9
36,9
33,3
30
27,9
EV/EBITDA Adj
34
24,8
26
13
23,3
21,6
19
17,2
EV/EBITA Adj
39
27,5
28,9
15,6
28,4
25,8
22,4
20,2
EV/EBIT Adj
42,5
37,4
39,8
21,4
37,1
31,9
27
23,9
EV/cap. employed
4,9
3,7
3,5
2
4
3,7
3,3
2,9
Investment ratios
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Capex / sales
4,1
4,3
2,3
5,6
6
3,8
3,3
3,3
Capex / depreciation
86,9
166,2
89,4
216
211,4
137,5
125,8
127,5
Capex tangibles / tangible fixed assets
5
23,8
13
57,1
50
25,3
20,6
23,1
Capex intangibles / definite intangibles
21,4
3,7
2,1
1,7
3,4
3,6
4,2
4,8
Depreciation on intangibles / definite intangibles
4,1
0,8
0,8
1,3
1,6
1,8
1,9
2,1
Depreciation on tangibles / tangibles
43,3
34,3
39,6
21
23,4
23,3
24,4
27,6
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.