SEKm
Lease adj. FCF yield (%)
3,8
2,9
3,9
2,6
2,7
2,9
4,2
5,6
Lease adj. ND/EBITDA
-1,7
-1,6
-1,1
-0,7
-1,4
-0,9
-0,7
-0,5
Sales
75
66
88
117
95
114
148
168
Sales growth (%)
4,1
-13
33,7
32,8
-18,1
19,6
29,8
13,1
EBITDA
27
19
32
43
25
42
61
75
EBITDA margin (%)
36,3
29,3
36
37,2
26,6
36,4
41,4
44,5
EBIT adj
26
18
29
45
21
38
57
70
EBIT adj margin (%)
35
27
33,5
38,6
22,1
32,9
38,7
42,1
Pretax profit
26
18
29
40
22
38
57
70
EPS rep
3,78
2,62
4,61
6,8
3,12
5,85
9,38
11,24
EPS growth (%)
4,3
-30,5
75,8
47,4
-54
87,4
60,2
19,8
EPS adj
3,78
2,62
4,61
7,49
3,04
5,85
9,38
11,24
DPS
4
2,75
5
3,5
4
5,85
9,38
11,24
EV/EBITDA (x)
19,5
22,4
17,1
31,2
33,6
26,6
17,9
14,7
EV/EBIT adj (x)
20,3
24,3
18,4
30
40,5
29,4
19,2
15,6
P/E (x)
21,7
24,8
17,5
28,7
39,8
27,4
17,1
14,3
P/E adj (x)
21,7
24,8
17,5
26
40,9
27,4
17,1
14,3
EV/sales (x)
7,1
6,6
6,2
11,6
8,9
9,7
7,4
6,6
FCF yield (%)
3,8
2,9
3,9
2,6
2,8
3
4,3
5,7
Dividend yield (%)
4,9
4,2
6,2
1,8
3,2
3,7
5,9
7
Net IB debt/EBITDA
-1,7
-1,6
-1,1
-0,7
-1,1
-0,8
-0,6
-0,5
SEKm
Depreciation and amortisation
-1
-2
-2
-3
-4
-4
-4
-4
Of which leasing depreciation
0
0
0
-1
-1
-1
-1
-1
EO items
0
0
0
-5
1
0
0
0
Impairment and PPA amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITDA lease Adj
27
19
32
47
24
40
60
73
EBITDA lease Adj margin (%)
36,3
29,3
36
40,5
24,8
35,1
40,5
43,7
Sales
75
66
88
117
95
114
148
168
COGS
-17
-15
-19
-28
-27
-29
-36
-40
Gross profit
59
51
69
89
68
86
113
127
Other operating items
-31
-31
-37
-46
-43
-44
-51
-53
EBITDA
27
19
32
43
25
42
61
75
Depreciation on tangibles
0
0
-1
-1
-1
-1
-1
-1
Depreciation on intangibles
-1
-1
-2
-2
-2
-2
-2
-2
EBITA
26
18
29
40
22
38
57
70
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
26
18
29
40
22
38
57
70
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
-1
0
0
0
1
0
0
0
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
26
18
29
40
22
38
57
70
Tax
1
1
3
8
0
4
9
9
Net profit
27
19
33
48
22
41
66
80
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
27
19
33
48
22
41
66
80
EPS
3,78
2,62
4,61
6,8
3,12
5,85
9,38
11,24
EPS Adj
3,78
2,62
4,61
7,49
3,04
5,85
9,38
11,24
Total extraordinary items after tax
0
0
0
-4,9
0,6
0
0
0
Tax rate (%)
3,9
5,1
11,2
20,8
-0,4
10,6
16,1
13,1
Gross margin (%)
78
77,1
78,6
76,4
71,6
75
76
76
EBITDA margin (%)
36,3
29,3
36
37,2
26,6
36,4
41,4
44,5
EBITA margin (%)
35
27
33,5
34,4
22,7
32,9
38,7
42,1
EBIT margin (%)
35
27
33,5
34,4
22,7
32,9
38,7
42,1
Pretax margin (%)
34,2
27
33,5
34,2
23,3
32,9
38,7
42,1
Net margin (%)
35,5
28,4
37,3
41,4
23,2
36,4
44,9
47,5
Growth rates Y/Y
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Sales growth (%)
4,1
-13
33,7
32,8
-18,1
19,6
29,8
13,1
EBITDA growth (%)
29,9
-29,9
64,6
37
-41,5
63,7
47,9
21,5
EBIT growth (%)
30
-33
66,1
36,4
-46
73,3
52,7
23
Net profit growth (%)
4,3
-30,6
75,8
47,4
-54
87,4
60,2
19,8
EPS growth (%)
4,3
-30,5
75,8
47,4
-54
87,4
60,2
19,8
Profitability
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
ROE (%)
28,4
20,5
35,4
45,7
20,1
36
49,5
51,9
ROE Adj (%)
28,4
20,5
35,4
50,4
19,5
36
49,5
51,9
ROCE (%)
27,9
19,5
31,8
37,5
19
31,4
41,3
44,7
ROCE Adj(%)
27,9
19,5
31,8
42,1
18,5
31,4
41,3
44,7
ROIC (%)
57,3
35,2
53,9
65,8
26,6
48,8
67,3
68,5
ROIC Adj (%)
57,3
35,2
53,9
73,9
25,9
48,8
67,3
68,5
Adj earnings numbers
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
EBITDA Adj
27
19
32
48
25
42
61
75
EBITDA Adj margin (%)
36,3
29,3
36
41,4
25,9
36,4
41,4
44,5
EBITA Adj
26
18
29
45
21
38
57
70
EBITA Adj margin (%)
35
27
33,5
38,6
22,1
32,9
38,7
42,1
EBIT Adj
26
18
29
45
21
38
57
70
EBIT Adj margin (%)
35
27
33,5
38,6
22,1
32,9
38,7
42,1
Pretax profit Adj
26
18
29
45
22
38
57
70
Net profit Adj
27
19
33
53
22
41
66
80
Net profit to shareholders Adj
27
19
33
53
22
41
66
80
Net Adj margin (%)
35,5
28,4
37,3
45,6
22,6
36,4
44,9
47,5
Leasing payments
0
0
0
-1
-1
-1
-1
-1
SEKm
Lease liability amortisation
0
0
0
-1
-1
-1
-1
-1
Other intangible assets
5
8
8
7
6
6
6
6
Right-of-use asset
0
0
0
3
4
5
5
5
Total other fixed assets
32
33
36
45
50
54
63
72
Leasing liability
0
0
0
3
4
4
4
4
Total other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Net IB debt excl. leasing
-45
-31
-33
-33
-32
-37
-43
-40
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
-165,3
-158,9
-105,1
-70,6
-135,7
-91,7
-71,3
-54,5
Inventories
4
4
7
8
9
10
13
15
Receivables
19
18
25
31
29
35
45
51
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
45
30
33
33
26
31
37
34
Total assets
108
95
110
128
128
144
174
190
Shareholders equity
96
86
99
112
109
122
147
160
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
96
86
99
112
109
122
147
160
Long-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Accounts payable
12
9
11
13
15
18
23
26
Other current liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Total liabilities and equity
108
95
110
128
128
144
174
190
Net IB debt
-45
-31
-33
-31
-28
-33
-39
-36
Net IB debt excl. pension debt
-45
-31
-33
-31
-28
-33
-39
-36
Capital invested
51
55
66
81
81
89
108
124
Working capital
12
14
21
26
24
28
36
40
EV breakdown
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Market cap. diluted (m)
580
461
573
1383
881
1136
1136
1136
Net IB debt Adj
-45
-31
-33
-31
-28
-33
-39
-36
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
535
430
540
1352
853
1103
1097
1100
Capital efficiency (%)
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Total assets turnover (%)
70,5
64,9
85,6
98
74,7
84,1
93,3
92,1
Capital invested turnover (%)
157,6
124
144,6
158,3
117,7
133,4
150
144
Capital employed turnover (%)
79,8
72,2
94,8
109
83,9
95,1
107,1
106,3
Inventories / sales (%)
5,8
6,5
6,1
6,4
9,3
8,7
7,9
8,5
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
16,5
15,7
11,3
10,3
14,6
14,2
13,6
14,5
Working capital / sales (%)
14,1
19,3
19,6
20
26
22,5
21,4
22,7
Financial risk and debt service
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Net debt / equity (%)
-47,3
-35,5
-33,5
-27,3
-25,6
-26,7
-26,3
-22,3
Net debt / market cap (%)
-7,5
-5,8
-6,1
-3,3
-2,7
-2,9
-3,4
-3,1
Equity ratio (%)
89,1
90,6
90
87,5
85,2
84,9
84,5
84,2
Net IB debt adj. / equity (%)
-47,3
-35,5
-33,5
-27,3
-25,6
-26,7
-26,3
-22,3
Current ratio (%)
587,2
591
586,4
512,9
413,1
409,2
400,9
374,1
EBITDA / net interest (%)
4566,7
0
0
21650
-4225
0
0
0
Net IB debt / EBITDA (%)
-165,3
-158,9
-105,1
-70,4
-110,1
-78,5
-62,8
-47,9
Interest cover (%)
4400
0
0
20050
-3608,3
0
0
0
EBITDA
27
19
32
43
25
42
61
75
Net financial items
-1
0
0
0
1
0
0
0
Paid tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Non-cash items
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash flow before change in WC
27
19
32
43
26
42
61
75
Change in WC
-1
-2
-7
-5
2
-4
-8
-5
Operating cash flow
25
17
25
38
28
38
53
70
CAPEX tangible fixed assets
-1
0
-1
-1
-2
-2
-2
-2
CAPEX intangible fixed assets
-2
-3
-2
-1
-1
-2
-2
-3
Acquisitions and disposals
0
0
0
0
0
0
0
0
Free cash flow
22
13
22
37
25
34
49
65
Dividend paid
-25
-28
-19
-35
-25
-28
-41
-66
Share issues and buybacks
0
0
0
0
0
0
0
0
Other non cash items
0
0
0
-3
-1
0
0
0
Decrease in net IB debt
-3
-15
3
-3
-3
4
6
-3
Balance Sheet (SEKm)
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Goodwill
0
0
0
0
0
0
0
0
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
5
8
8
7
6
6
6
6
Tangible fixed assets
2
2
2
2
3
4
5
6
Other fixed assets
32
33
36
45
50
54
63
72
Fixed assets
39
42
46
56
63
68
78
90
SEKm
Lease adj. FCF yield (%)
3,8
2,9
3,9
2,6
2,7
2,9
4,2
5,6
Shares outstanding adj.
7
7
7
7
7
7
7
7
Fully diluted shares Adj
7
7
7
7
7
7
7
7
EPS
3,78
2,62
4,61
6,8
3,12
5,85
9,38
11,24
Dividend per share Adj
4
2,8
5
3,5
4
5,9
9,4
11,2
EPS Adj
3,78
2,62
4,61
7,49
3,04
5,85
9,38
11,24
BVPS
13,5
12,1
13,99
15,75
15,35
17,2
20,72
22,58
BVPS Adj
12,77
11,02
12,92
14,81
14,47
16,4
19,92
21,73
Net IB debt / share
-6,4
-4,3
-4,7
-4,3
-3,9
-4,6
-5,4
-5
Share price
84,96
74,64
77,07
129,98
146,12
160,2
160,2
160,2
Market cap. (m)
603
529
546
922
1036
1136
1136
1136
Valuation
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
P/E
21,7
24,8
17,5
28,7
39,8
27,4
17,1
14,3
EV/sales
7,09
6,56
6,15
11,61
8,94
9,67
7,41
6,56
EV/EBITDA
19,5
22,4
17,1
31,2
33,6
26,6
17,9
14,7
EV/EBITA
20,3
24,3
18,4
33,7
39,4
29,4
19,2
15,6
EV/EBIT
20,3
24,3
18,4
33,7
39,4
29,4
19,2
15,6
Dividend yield (%)
4,9
4,2
6,2
1,8
3,2
3,7
5,9
7
FCF yield (%)
3,8
2,9
3,9
2,6
2,8
3
4,3
5,7
P/BVPS
6,06
5,37
5,78
12,38
8,09
9,31
7,73
7,09
P/BVPS Adj
6,4
5,9
6,25
13,17
8,58
9,77
8,04
7,37
P/E Adj
21,7
24,8
17,5
26
40,9
27,4
17,1
14,3
EV/EBITDA Adj
19,5
22,4
17,1
28,1
34,5
26,6
17,9
14,7
EV/EBITA Adj
20,3
24,3
18,4
30
40,5
29,4
19,2
15,6
EV/EBIT Adj
20,3
24,3
18,4
30
40,5
29,4
19,2
15,6
EV/cap. employed
5,6
5
5,4
11,8
7,5
8,7
7,3
6,7
Investment ratios
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Capex / sales
4,4
5,6
3
1
2,9
3
2,9
2,9
Capex / depreciation
330
246,7
118,2
50
93,3
107
138,1
156,3
Capex tangibles / tangible fixed assets
52,6
23,5
42,9
31,6
57,1
48,2
44,2
38,4
Capex intangibles / definite intangibles
44,2
42,9
22,4
9
19,4
30,2
38,9
41,5
Depreciation on intangibles / definite intangibles
13,5
13,6
20,3
25,1
33,9
39,5
38,1
36
Depreciation on tangibles / tangibles
15,8
26,5
31,4
37,9
32,1
27
19,9
15,3
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.