SEKm
Sales
329
342
385
397
417
365
397
419
Sales growth (%)
10,5
3,8
12,7
2,9
5,1
-12,4
8,7
5,5
EBITDA
36
37
42
39
28
17
28
37
EBITDA margin (%)
11,1
10,9
11
9,9
6,8
4,7
7
8,8
EBIT adj
35
36
41
38
25
15
25
34
EBIT adj margin (%)
10,7
10,5
10,6
9,5
6
4
6,3
8,1
Pretax profit
35
36
41
38
25
15
25
34
EPS rep
2,58
2,6
2,97
2,75
1,71
1,07
1,83
2,48
EPS growth (%)
17,3
0,7
14,3
-7,4
-37,8
-37,6
71
35,7
EPS adj
2,58
2,6
2,97
2,75
1,71
1,07
1,83
2,48
DPS
2,47
2,55
2,9
3
0
0,6
1,5
2
EV/EBITDA (x)
9,5
9,3
10,2
10,7
13,2
14,9
8,8
6,4
EV/EBIT adj (x)
9,8
9,7
10,6
11,2
15
17,5
9,8
6,9
P/E (x)
14,6
14,5
15,1
16
21,6
24
14
10,3
P/E adj (x)
14,6
14,5
15,1
16
21,6
24
14
10,3
EV/sales (x)
1,1
1
1,1
1,1
0,9
0,7
0,6
0,6
FCF yield (%)
7,6
6,8
4
6,7
4,9
-2,5
6,7
9,4
Dividend yield (%)
6,5
6,8
6,4
6,8
0
2,3
5,9
7,8
Net IB debt/EBITDA
-1,3
-1,3
-1
-1,1
-0,8
-1
-1
-1
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
Sales
329
342
385
397
417
365
397
419
COGS
0
0
0
0
0
0
0
0
Gross profit
329
342
385
397
417
365
397
419
Other operating items
-293
-305
-343
-357
-388
-348
-369
-382
EBITDA
36
37
42
39
28
17
28
37
Depreciation on tangibles
-1
-1
-2
-2
-4
-3
-3
-3
Depreciation on intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITA
35
36
41
38
25
15
25
34
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
35
36
41
38
25
15
25
34
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
35
36
41
38
25
15
25
34
Tax
-8
-9
-10
-9
-7
-3
-6
-7
Net profit
27
27
31
29
18
11
20
27
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
27
27
31
29
18
11
20
27
EPS
2,58
2,6
2,97
2,75
1,71
1,07
1,83
2,48
EPS Adj
2,58
2,6
2,97
2,75
1,71
1,07
1,83
2,48
Total extraordinary items after tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Tax rate (%)
-23,2
-24
-23,3
-23,1
-26,2
-22
-22
-22
Gross margin (%)
100
100
100
100
100
100
100
100
EBITDA margin (%)
11,1
10,9
11
9,9
6,8
4,7
7
8,8
EBITA margin (%)
10,7
10,5
10,6
9,5
6
4
6,3
8,1
EBIT margin (%)
10,7
10,5
10,6
9,5
6
4
6,3
8,1
Pretax margin (%)
10,7
10,5
10,6
9,5
6
4
6,3
8,1
Net margin (%)
8,2
8
8,1
7,3
4,4
3,1
4,9
6,3
Growth rates Y/Y
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Sales growth (%)
10,5
3,8
12,7
2,9
5,1
-12,4
8,7
5,5
EBITDA growth (%)
18,6
2,2
13,7
-6,9
-28,2
-39
60,9
32,6
EBIT growth (%)
18,1
1,7
13,6
-7,8
-34
-40,9
71
35,7
Net profit growth (%)
17,3
0,7
14,3
-7,4
-36,5
-37,6
71
35,7
EPS growth (%)
17,3
0,7
14,3
-7,4
-37,8
-37,6
71
35,7
Profitability
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
ROE (%)
52
49
53,1
47,9
32
17,5
23,9
28,3
ROE Adj (%)
52
49
53,1
47,9
32
17,5
23,9
28,3
ROCE (%)
67,8
64,5
69,2
62,3
42,9
22,1
30,2
35,9
ROCE Adj(%)
67,8
64,5
69,2
62,3
42,9
22,1
30,2
35,9
ROIC (%)
337,3
385,3
229,1
139,8
69
25,4
33
44
ROIC Adj (%)
337,3
385,3
229,1
139,8
69
25,4
33
44
Adj earnings numbers
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
EBITDA Adj
36
37
42
39
28
17
28
37
EBITDA Adj margin (%)
11,1
10,9
11
9,9
6,8
4,7
7
8,8
EBITA Adj
35
36
41
38
25
15
25
34
EBITA Adj margin (%)
10,7
10,5
10,6
9,5
6
4
6,3
8,1
EBIT Adj
35
36
41
38
25
15
25
34
EBIT Adj margin (%)
10,7
10,5
10,6
9,5
6
4
6,3
8,1
Pretax profit Adj
35
36
41
38
25
15
25
34
Net profit Adj
27
27
31
29
18
11
20
27
Net profit to shareholders Adj
27
27
31
29
18
11
20
27
Net Adj margin (%)
8,2
8
8,1
7,3
4,4
3,1
4,9
6,3
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
EBITDA
36
37
42
39
28
17
28
37
Net financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Paid tax
-6
-7
-11
-8
-7
-3
-6
-7
Non-cash items
-2
-6
6
14
0
0
0
0
Cash flow before change in WC
28
24
38
45
22
14
22
29
Change in WC
4
6
-17
-12
12
4
-1
-1
Operating cash flow
32
30
20
33
34
18
21
29
CAPEX tangible fixed assets
-2
-3
-1
-2
-6
-3
-3
-3
CAPEX intangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Acquisitions and disposals
0
0
0
0
-8
-22
0
0
Free cash flow
30
27
19
31
19
-7
18
26
Dividend paid
-22
-26
-27
-30
-32
0
-6
-16
Share issues and buybacks
0
0
0
0
9
9
0
0
Other non cash items
0
0
0
-12
-3
-9
0
0
Decrease in net IB debt
8
1
-8
0
-18
-7
12
10
Balance Sheet (SEKm)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Goodwill
0
0
0
0
12
22
22
22
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Tangible fixed assets
3
5
5
6
4
5
5
5
Other fixed assets
0
0
0
0
1
20
20
20
Fixed assets
3
5
5
6
17
48
48
48
Inventories
0
0
0
0
0
0
0
0
Receivables
52
49
71
71
77
66
71
75
Other current assets
0
5
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
48
49
41
41
25
18
30
39
Total assets
104
109
117
119
118
131
149
163
Shareholders equity
55
57
61
60
55
75
89
99
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
55
57
61
60
55
75
89
99
Long-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
3
0
0
0
0
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
0
0
0
0
1
1
1
1
Accounts payable
49
52
56
19
0
0
0
0
Other current liabilities
0
0
0
37
62
55
60
63
Total liabilities and equity
104
109
117
119
118
131
149
163
Net IB debt
-48
-49
-41
-41
-24
-17
-29
-38
Net IB debt excl. pension debt
-48
-49
-41
-41
-24
-17
-29
-38
Capital invested
7
8
20
22
32
59
60
61
Working capital
3
2
15
15
15
11
12
13
EV breakdown
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Market cap. diluted (m)
395
396
473
462
396
274
274
274
Net IB debt Adj
-48
-49
-41
-41
-24
-17
-29
-38
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
347
347
431
421
372
257
245
236
Capital efficiency (%)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Total assets turnover (%)
340
322
341,5
336,1
351
292,4
283
268,3
Capital invested turnover (%)
4099,8
4827,4
2822,7
1918,4
1570,6
810,2
670
694,1
Capital employed turnover (%)
632,5
614,3
655,6
657,3
719,3
550
477,6
441,2
Inventories / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Customer advances / sales (%)
0
0
0
3,2
10,5
16
14,4
14,6
Payables / sales (%)
13,6
14,8
14
9,5
2,3
0
0
0
Working capital / sales (%)
1,7
0,8
2,2
3,8
3,6
3,5
2,9
2,9
Financial risk and debt service
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Net debt / equity (%)
-87,9
-86,7
-67,6
-69,4
-42,8
-22,3
-32,4
-38,6
Net debt / market cap (%)
-13,1
-12,9
-9,4
-8,2
-5,6
-6,8
-10,5
-14
Equity ratio (%)
52,8
52
52,1
50,1
46,5
57,5
59,4
60,8
Net IB debt adj. / equity (%)
-87,9
-86,7
-67,6
-69,4
-42,8
-22,3
-32,4
-38,6
Current ratio (%)
205,3
198,7
199,8
200,9
160,5
149,8
167
179,6
EBITDA / net interest (%)
0
0
42300
0
-70750
0
0
0
Net IB debt / EBITDA (%)
-132,2
-131,8
-97,5
-105,1
-83,4
-97,5
-103,3
-103,9
Interest cover (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
SEKm
Shares outstanding adj.
11
11
11
11
11
11
11
11
Fully diluted shares Adj
11
11
11
11
11
11
11
11
EPS
2,58
2,6
2,97
2,75
1,71
1,07
1,83
2,48
Dividend per share Adj
2,5
2,6
2,9
3
0
0,6
1,5
2
EPS Adj
2,58
2,6
2,97
2,75
1,71
1,07
1,83
2,48
BVPS
5,22
5,39
5,81
5,68
5,15
7,05
8,27
9,25
BVPS Adj
5,22
5,39
5,81
5,68
4,04
4,93
6,15
7,13
Net IB debt / share
-4,6
-4,7
-3,9
-3,9
-2,2
-1,6
-2,7
-3,6
Share price
34,96
36,25
41,66
47,93
39,24
23
25,6
25,6
Market cap. (m)
367
381
437
503
420
246
274
274
Valuation
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
P/E
14,6
14,5
15,1
16
21,6
24
14
10,3
EV/sales
1,05
1,01
1,12
1,06
0,89
0,7
0,62
0,56
EV/EBITDA
9,5
9,3
10,2
10,7
13,2
14,9
8,8
6,4
EV/EBITA
9,8
9,7
10,6
11,2
15
17,5
9,8
6,9
EV/EBIT
9,8
9,7
10,6
11,2
15
17,5
9,8
6,9
Dividend yield (%)
6,5
6,8
6,4
6,8
0
2,3
5,9
7,8
FCF yield (%)
7,6
6,8
4
6,7
4,9
-2,5
6,7
9,4
P/BVPS
7,22
7
7,74
7,74
7,19
3,63
3,09
2,77
P/BVPS Adj
7,22
7
7,74
7,74
9,16
5,19
4,16
3,59
P/E Adj
14,6
14,5
15,1
16
21,6
24
14
10,3
EV/EBITDA Adj
9,5
9,3
10,2
10,7
13,2
14,9
8,8
6,4
EV/EBITA Adj
9,8
9,7
10,6
11,2
15
17,5
9,8
6,9
EV/EBIT Adj
9,8
9,7
10,6
11,2
15
17,5
9,8
6,9
EV/cap. employed
6,3
6,1
7,1
7
6,6
3,4
2,7
2,4
Investment ratios
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Capex / sales
0,7
0,9
0,4
0,6
1,5
0,8
0,8
0,7
Capex / depreciation
206,9
240,8
90,9
138,4
180
115,4
112,1
108,8
Capex tangibles / tangible fixed assets
69,6
60,9
26,6
42,1
146,5
63,8
60,3
58
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
33,6
25,3
29,2
30,4
81,4
55,3
53,8
53,3
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.