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Staffing and recruitment agency

SJR

Description
Opportunities
Risk

SJR is a staffing and recruitment company focused on providing mainly specialists and managers to companies in Finance, IT, HR and Supply Chain. In general, SJR has a larger share of recruitment than traditional staffing companies. It was founded by Per Ogunro in 1993 with the aim of finding employment for bankers in the Swedish bank crisis. Many of SJR’s recruiters and sales personnel have experience in their respective focus areas.

Financials

SJR

Financial snapshots
Income statement
CF and BS
Valuation and Ratios

SEKm		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018e	2018	2019e	2019	2020e	2020
Sales	409	247	247	298	298	329	329	342	342	385	385	409	409	450	450	489	489
Sales growth (%)	6,2	N/A	N/A	20,8	20,8	10,5	10,5	3,8	3,8	12,7	12,7	6,2	6,2	10	10	8,5	8,5
EBITDA	41	22	22	31	31	36	36	37	37	42	42	41	41	48	48	52	52
EBITDA margin (%)	10	9	9	10,3	10,3	11,1	11,1	10,9	10,9	11	11	10	10	10,7	10,7	10,7	10,7
EBIT adj	39	21	21	30	30	35	35	36	36	41	41	39	39	46	46	51	51
EBIT adj margin (%)	9,6	8,6	8,6	10	10	10,7	10,7	10,5	10,5	10,6	10,6	9,6	9,6	10,3	10,3	10,3	10,3
Pretax profit	39	21	21	30	30	35	35	36	36	41	41	39	39	46	46	51	51
EPS rep	2,93	1,56	1,56	2,2	2,2	2,58	2,58	2,6	2,6	2,97	2,97	2,93	2,93	3,45	3,45	3,75	3,75
EPS growth (%)	-1,5	N/A	N/A	40,9	40,9	17,3	17,3	0,7	0,7	14,3	14,3	-1,5	-1,5	18	18	8,7	8,7
EPS adj	2,93	1,56	1,56	2,2	2,2	2,58	2,58	2,6	2,6	2,97	2,97	2,93	2,93	3,45	3,45	3,75	3,75
DPS	2,95	1,5	1,5	2,07	2,07	2,47	2,47	2,55	2,55	2,55	2,55	2,95	2,95	3,45	3,45	3,75	3,75
EV/EBITDA (x)	10,8	8,9	8,9	10,2	10,2	9,5	9,5	9,3	9,3	10,2	10,2	10,8	10,8	8,9	8,9	8,2	8,2
EV/EBIT adj (x)	11,3	9,3	9,3	10,5	10,5	9,8	9,8	9,7	9,7	10,6	10,6	11,3	11,3	9,3	9,3	8,5	8,5
P/E (x)	15,9	14,1	14,1	15,3	15,3	14,6	14,6	14,5	14,5	15,1	15,1	15,9	15,9	13,4	13,4	12,4	12,4
P/E adj (x)	15,9	14,1	14,1	15,3	15,3	14,6	14,6	14,5	14,5	15,1	15,1	15,9	15,9	13,4	13,4	12,4	12,4
EV/sales (x)	1,1	0,8	0,8	1	1	1,1	1,1	1	1	1,1	1,1	1,1	1,1	1	1	0,9	0,9
FCF yield (%)	7	6,3	6,3	6,7	6,7	7	7	6,8	6,8	6,3	6,3	7	7	7,4	7,4	8	8
Dividend yield (%)	6,4	6,8	6,8	6,2	6,2	6,5	6,5	6,8	6,8	5,7	5,7	6,4	6,4	7,4	7,4	8,1	8,1
Net IB debt/EBITDA	-1,1	-1,5	-1,5	-1,3	-1,3	-1,3	-1,3	-1,3	-1,3	-1	-1	-1,1	-1,1	-1,2	-1,2	-1,1	-1,1

SEKm		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018e	2018	2019e	2019	2020e	2020
EBITDA	41	22	22	31	31	36	36	37	37	42	42	41	41	48	48	52	52
Net financial items	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Paid tax	-9	-5	-5	-7	-7	-8	-8	-9	-9	-10	-10	-9	-9	-10	-10	-11	-11
Non-cash items	0	4	4	1	1	-3	-3	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Cash flow before change in WC	32	22	22	25	25	25	25	29	29	33	33	32	32	38	38	41	41
Change in WC	4	N/A	N/A	-1	-1	4	4	1	1	-12	-12	4	4	6	6	0	0
Operating cash flow	36	15	15	24	24	30	30	30	30	31	31	36	36	38	38	41	41
CAPEX tangible fixed assets	-2	N/A	N/A	-1	-1	-2	-2	-3	-3	-1	-1	-2	-2	-2	-2	-2	-2
CAPEX intangible fixed assets	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Acquisitions and disposals	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Free cash flow	34	15	15	24	24	28	28	27	27	30	30	34	34	36	36	39	39
Dividend paid	-31	-12	-12	-16	-16	-22	-22	-26	-26	-27	-27	-31	-31	-31	-31	-36	-36
Share issues and buybacks	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Other non cash items	1	N/A	N/A	-1	-1	2	2	0	0	-11	-11	1	1	6	6	0	0
Decrease in net IB debt	4	N/A	N/A	7	7	8	8	1	1	-8	-8	4	4	11	11	3	3
Balance Sheet (SEKm)		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Goodwill	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Indefinite intangible assets	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Definite intangible assets	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Tangible fixed assets	5	2	2	2	2	3	3	5	5	5	5	5	5	5	5	6	6
Other fixed assets	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Fixed assets	5	2	2	2	2	3	3	5	5	5	5	5	5	5	5	6	6
Inventories	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Receivables	70	44	44	49	49	52	52	55	55	71	71	70	70	72	72	78	78
Other current assets	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Cash and liquid assets	45	33	33	40	40	48	48	49	49	41	41	45	45	57	57	59	59
Total assets	120	79	79	90	90	104	104	109	109	117	117	120	120	134	134	143	143
Shareholders equity	61	42	42	49	49	55	55	57	57	61	61	61	61	66	66	70	70
Minority	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Total equity	61	42	42	49	49	55	55	57	57	61	61	61	61	66	66	70	70
Long-term debt	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Pension debt	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Convertible debt	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Deferred tax	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Other long-term liabilities	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Short-term debt	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Accounts payable	59	37	37	41	41	49	49	52	52	56	56	59	59	68	68	73	73
Other current liabilities	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Total liabilities and equity	109	N/A	N/A	0	0	79	79	90	90	104	104	109	109	117	117	120	120
Net IB debt	-45	-33	-33	-40	-40	-48	-48	-49	-49	-41	-41	-45	-45	-57	-57	-59	-59
Net IB debt excl. pension debt	-45	-33	-33	-40	-40	-48	-48	-49	-49	-41	-41	-45	-45	-57	-57	-59	-59
Capital invested	16	9	9	10	10	7	7	8	8	20	20	16	16	10	10	10	10
Working capital	11	7	7	8	8	3	3	2	2	15	15	11	11	5	5	5	5
EV breakdown		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Market cap. diluted (m)	487	231	231	353	353	395	395	396	396	473	473	487	487	487	487	487	487
Net IB debt Adj	-45	-33	-33	-40	-40	-48	-48	-49	-49	-41	-41	-45	-45	-57	-57	-59	-59
Market value of minority	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of shares and participations	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of conv. debt assumed equity	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
EV	442	198	198	313	313	347	347	347	347	431	431	442	442	431	431	428	428
Capital efficiency (%)		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Total assets turnover (%)	345,5	N/A	N/A	352,9	352,9	339,9	339,9	322	322	341,7	341,7	345,5	345,5	354,5	354,5	353	353
Capital invested turnover (%)	2297,9	N/A	N/A	3223,8	3223,8	4066,7	4066,7	4783,2	4783,2	2823,4	2823,4	2297,9	2297,9	3498,7	3498,7	4834,5	4834,5
Capital employed turnover (%)	2291,5	N/A	N/A	3223,8	3223,8	4066,7	4066,7	4783,2	4783,2	2813,1	2813,1	2291,5	2291,5	3498,7	3498,7	4834,5	4834,5
Inventories / sales (%)	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Customer advances / sales (%)	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Payables / sales (%)	14	N/A	N/A	13	13	13,6	13,6	14,8	14,8	14	14	14	14	14	14	14,4	14,4
Working capital / sales (%)	3,1	N/A	N/A	2,5	2,5	1,7	1,7	0,8	0,8	2,2	2,2	3,1	3,1	1,7	1,7	1	1
Financial risk and debt service		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Net debt / equity (%)	-73,9	-78,7	-78,7	-80,8	-80,8	-87,8	-87,8	-86,6	-86,6	-67,5	-67,5	-73,9	-73,9	-85,2	-85,2	-85,1	-85,1
Net debt / market cap (%)	-9,3	-17,1	-17,1	-14	-14	-13,1	-13,1	-12,9	-12,9	-9,4	-9,4	-9,3	-9,3	-11,6	-11,6	-12,1	-12,1
Equity ratio (%)	50,9	53,5	53,5	54,8	54,8	52,8	52,8	52,1	52,1	52,2	52,2	50,9	50,9	49,6	49,6	48,7	48,7
Net IB debt adj. / equity (%)	-73,9	-78,7	-78,7	-80,8	-80,8	-87,8	-87,8	-86,6	-86,6	-67,5	-67,5	-73,9	-73,9	-85,2	-85,2	-85,1	-85,1
Current ratio (%)	194,8	209,5	209,5	217,2	217,2	205,3	205,3	198,7	198,7	199,6	199,6	194,8	194,8	190,5	190,5	187,4	187,4
EBITDA / net interest (%)	0	N/A	N/A	-30700	-30700	0	0	0	0	42300	42300	0	0	0	0	0	0
Net IB debt / EBITDA (%)	-110,6	-149,5	-149,5	-130	-130	-132,1	-132,1	-131,7	-131,7	-97,4	-97,4	-110,6	-110,6	-117,5	-117,5	-113,2	-113,2
Interest cover (%)	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0

SEKm		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018e	2018	2019e	2019	2020e	2020
Shares outstanding adj.	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11
Fully diluted shares Adj	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11
EPS	2,93	1,56	1,56	2,2	2,2	2,58	2,58	2,6	2,6	2,97	2,97	2,93	2,93	3,45	3,45	3,75	3,75
Dividend per share Adj	3	1,5	1,5	2,1	2,1	2,5	2,5	2,5	2,5	2,5	2,5	3	3	3,5	3,5	3,8	3,8
EPS Adj	2,93	1,56	1,56	2,2	2,2	2,58	2,58	2,6	2,6	2,97	2,97	2,93	2,93	3,45	3,45	3,75	3,75
BVPS	5,82	4,02	4,02	4,7	4,7	5,22	5,22	5,39	5,39	5,81	5,81	5,82	5,82	6,32	6,32	6,63	6,63
BVPS Adj	5,82	4,02	4,02	4,7	4,7	5,22	5,22	5,39	5,39	5,81	5,81	5,82	5,82	6,32	6,32	6,63	6,63
Net IB debt / share	-4,3	-3,2	-3,2	-3,8	-3,8	-4,6	-4,6	-4,7	-4,7	-3,9	-3,9	-4,3	-4,3	-5,4	-5,4	-5,6	-5,6
Share price	46,4	18,5	18,5	27,07	27,07	34,96	34,96	36,25	36,25	41,66	41,66	46,4	46,4	46,4	46,4	46,4	46,4
Market cap. (m)	487	194	194	284	284	367	367	381	381	437	437	487	487	487	487	487	487
Valuation		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
P/E	15,9	14,1	14,1	15,3	15,3	14,6	14,6	14,5	14,5	15,1	15,1	15,9	15,9	13,4	13,4	12,4	12,4
EV/sales	1,08	0,8	0,8	1,05	1,05	1,05	1,05	1,01	1,01	1,12	1,12	1,08	1,08	0,96	0,96	0,88	0,88
EV/EBITDA	10,8	8,9	8,9	10,2	10,2	9,5	9,5	9,3	9,3	10,2	10,2	10,8	10,8	8,9	8,9	8,2	8,2
EV/EBITA	11,3	9,3	9,3	10,5	10,5	9,8	9,8	9,7	9,7	10,6	10,6	11,3	11,3	9,3	9,3	8,5	8,5
EV/EBIT	11,3	9,3	9,3	10,5	10,5	9,8	9,8	9,7	9,7	10,6	10,6	11,3	11,3	9,3	9,3	8,5	8,5
Dividend yield (%)	6,4	6,8	6,8	6,2	6,2	6,5	6,5	6,8	6,8	5,7	5,7	6,4	6,4	7,4	7,4	8,1	8,1
FCF yield (%)	7	6,3	6,3	6,7	6,7	7	7	6,8	6,8	6,3	6,3	7	7	7,4	7,4	8	8
P/BVPS	7,97	5,47	5,47	7,14	7,14	7,22	7,22	6,99	6,99	7,75	7,75	7,97	7,97	7,34	7,34	7	7
P/BVPS Adj	7,97	5,47	5,47	7,14	7,14	7,22	7,22	6,99	6,99	7,75	7,75	7,97	7,97	7,34	7,34	7	7
P/E Adj	15,9	14,1	14,1	15,3	15,3	14,6	14,6	14,5	14,5	15,1	15,1	15,9	15,9	13,4	13,4	12,4	12,4
EV/EBITDA Adj	10,8	8,9	8,9	10,2	10,2	9,5	9,5	9,3	9,3	10,2	10,2	10,8	10,8	8,9	8,9	8,2	8,2
EV/EBITA Adj	11,3	9,3	9,3	10,5	10,5	9,8	9,8	9,7	9,7	10,6	10,6	11,3	11,3	9,3	9,3	8,5	8,5
EV/EBIT Adj	11,3	9,3	9,3	10,5	10,5	9,8	9,8	9,7	9,7	10,6	10,6	11,3	11,3	9,3	9,3	8,5	8,5
EV/cap. employed	27,8	22	22	32,9	32,9	51,9	51,9	45,6	45,6	21,8	21,8	27,8	27,8	43,9	43,9	41,2	41,2
Investment ratios		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Capex / sales	0,4	N/A	N/A	0,2	0,2	0,7	0,7	0,9	0,9	0,3	0,3	0,4	0,4	0,4	0,4	0,4	0,4
Capex / depreciation	100,5	N/A	N/A	75	75	200	200	246,2	246,2	86,7	86,7	100,5	100,5	105,9	105,9	111,7	111,7
Capex tangibles / tangible fixed assets	30,9	N/A	N/A	35,3	35,3	66,7	66,7	61,5	61,5	25,5	25,5	30,9	30,9	33,9	33,9	35,4	35,4
Capex intangibles / definite intangibles	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Depreciation on intangibles / definite intangibles	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Depreciation on tangibles / tangibles	30,7	45	45	47,1	47,1	33,3	33,3	25	25	29,4	29,4	30,7	30,7	32	32	31,7	31,7

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Jessica Runerlöv Moberg slutar som VD för dotterbolaget Ogunsen AB

13 September 2018

SJR in Scandinavia AB (publ) Delårsrapport april-juni 2018

29 August 2018

Kommuniké från extra bolagsstämma i SJR in Scandinavia AB (publ)

8 August 2018

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SJR

Main shareholders	Share capital %	Voting shares %	Verified
Per Ogunro	21.6 %	55.8 %	15 Mar 2018
Virtus	11.4 %	6.4 %	30 Jun 2018
Avanza Pension	10.4 %	5.9 %	30 Sep 2018
Fredrik Lidberg	5.0 %	2.8 %	30 Sep 2018
Nordea Fonder	4.5 %	2.5 %	30 Sep 2018
Mikael Gunnarsson	2.5 %	1.4 %	30 Sep 2018
Nordnet Pensionsförsäkring	1.6 %	0.9 %	30 Sep 2018
Gustav Lindskog	1.1 %	0.6 %	30 Sep 2018
Kjell Arvidsson	1.0 %	0.6 %	30 Sep 2018
Livförsäkringsbolaget Skandia	0.9 %	0.5 %	30 Sep 2018

Insider list

SJR

Name		Code	Quantity	Date
Per Ogunro	- 142 149	SÄLJ	- 142 149	15 Mar 2018
Per Ogunro	- 7 851	SÄLJ	- 7 851	14 Mar 2018
Per Ogunro	- 75 000	SÄLJ	- 75 000	8 Dec 2017
Per Ogunro	- 103 911	SÄLJ	- 103 911	7 Dec 2017
Per Ogunro	- 16 122	SÄLJ	- 16 122	6 Dec 2017
Per Ogunro	- 4 534	SÄLJ	- 4 534	5 Dec 2017
Per Ogunro	- 4 433	SÄLJ	- 4 433	4 Dec 2017
Per Ogunro	- 994	SÄLJ	- 994	1 Dec 2017
Björn Sprängare	+ 2 508	KÖP	+ 2 508	26 Oct 2017
Fredrik Lidberg	- 45 000	SÄLJ	- 45 000	2 Oct 2017

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Sales	409	247	247	298	298	329	329	342	342	385	385	409	409	450	450	489	489
COGS	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Gross profit	409	247	247	298	298	329	329	342	342	385	385	409	409	450	450	489	489
Other operating items	-368	-225	-225	-268	-268	-293	-293	-305	-305	-343	-343	-368	-368	-402	-402	-436	-436
EBITDA	41	22	22	31	31	36	36	37	37	42	42	41	41	48	48	52	52
Depreciation on tangibles	-2	-1	-1	-1	-1	-1	-1	-1	-1	-2	-2	-2	-2	-2	-2	-2	-2
Depreciation on intangibles	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
EBITA	39	21	21	30	30	35	35	36	36	41	41	39	39	46	46	51	51
Goodwill impairment charges	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Other impairment and amortisation	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
EBIT	39	21	21	30	30	35	35	36	36	41	41	39	39	46	46	51	51
Other financial items	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net financial items	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Associated income	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Other EO items	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Pretax profit	39	21	21	30	30	35	35	36	36	41	41	39	39	46	46	51	51
Tax	-9	-5	-5	-7	-7	-8	-8	-9	-9	-10	-10	-9	-9	-10	-10	-11	-11
Net profit	31	16	16	23	23	27	27	27	27	31	31	31	31	36	36	39	39
Minority interest	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net profit discontinued	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net profit to shareholders	31	16	16	23	23	27	27	27	27	31	31	31	31	36	36	39	39
EPS	2,93	1,56	1,56	2,2	2,2	2,58	2,58	2,6	2,6	2,97	2,97	2,93	2,93	3,45	3,45	3,75	3,75
EPS Adj	2,93	1,56	1,56	2,2	2,2	2,58	2,58	2,6	2,6	2,97	2,97	2,93	2,93	3,45	3,45	3,75	3,75
Total extraordinary items after tax	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Tax rate (%)	-21,8	-23	-23	-23	-23	-23,2	-23,2	-24	-24	-23,3	-23,3	-21,8	-21,8	-22	-22	-22	-22
Gross margin (%)	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100
EBITDA margin (%)	10	9	9	10,3	10,3	11,1	11,1	10,9	10,9	11	11	10	10	10,7	10,7	10,7	10,7
EBITA margin (%)	9,6	8,6	8,6	10	10	10,7	10,7	10,5	10,5	10,6	10,6	9,6	9,6	10,3	10,3	10,3	10,3
EBIT margin (%)	9,6	8,6	8,6	10	10	10,7	10,7	10,5	10,5	10,6	10,6	9,6	9,6	10,3	10,3	10,3	10,3
Pretax margin (%)	9,6	8,6	8,6	10,1	10,1	10,7	10,7	10,5	10,5	10,6	10,6	9,6	9,6	10,3	10,3	10,3	10,3
Net margin (%)	7,5	6,6	6,6	7,7	7,7	8,2	8,2	8	8	8,1	8,1	7,5	7,5	8,1	8,1	8,1	8,1
Growth rates Y/Y		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Sales growth (%)	6,2	N/A	N/A	20,8	20,8	10,5	10,5	3,8	3,8	12,7	12,7	6,2	6,2	10	10	8,5	8,5
EBITDA growth (%)	-3,4	N/A	N/A	38,3	38,3	18,6	18,6	2,2	2,2	13,7	13,7	-3,4	-3,4	17,9	17,9	8,5	8,5
EBIT growth (%)	-3,7	N/A	N/A	40,4	40,4	18,1	18,1	1,7	1,7	13,6	13,6	-3,7	-3,7	18,3	18,3	8,7	8,7
Net profit growth (%)	-1,5	N/A	N/A	40,9	40,9	17,3	17,3	0,7	0,7	14,3	14,3	-1,5	-1,5	18	18	8,7	8,7
EPS growth (%)	-1,5	N/A	N/A	40,9	40,9	17,3	17,3	0,7	0,7	14,3	14,3	-1,5	-1,5	18	18	8,7	8,7
Profitability		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
ROE (%)	50,3	N/A	N/A	50,4	50,4	52	52	49	49	53,1	53,1	50,3	50,3	56,9	56,9	58	58
ROE Adj (%)	50,3	N/A	N/A	50,4	50,4	52	52	49	49	53,1	53,1	50,3	50,3	56,9	56,9	58	58
ROCE (%)	219,9	N/A	N/A	324,3	324,3	435,8	435,8	502,1	502,1	297,1	297,1	219,9	219,9	361,2	361,2	500	500
ROCE Adj(%)	219,9	N/A	N/A	324,3	324,3	435,8	435,8	502,1	502,1	297,1	297,1	219,9	219,9	361,2	361,2	500	500
ROIC (%)	172,5	N/A	N/A	248,9	248,9	334,6	334,6	381,8	381,8	229,1	229,1	172,5	172,5	281,7	281,7	390	390
ROIC Adj (%)	172,5	N/A	N/A	248,9	248,9	334,6	334,6	381,8	381,8	229,1	229,1	172,5	172,5	281,7	281,7	390	390
Adj earnings numbers		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
EBITDA Adj	41	22	22	31	31	36	36	37	37	42	42	41	41	48	48	52	52
EBITDA Adj margin (%)	10	9	9	10,3	10,3	11,1	11,1	10,9	10,9	11	11	10	10	10,7	10,7	10,7	10,7
EBITA Adj	39	21	21	30	30	35	35	36	36	41	41	39	39	46	46	51	51
EBITA Adj margin (%)	9,6	8,6	8,6	10	10	10,7	10,7	10,5	10,5	10,6	10,6	9,6	9,6	10,3	10,3	10,3	10,3
EBIT Adj	39	21	21	30	30	35	35	36	36	41	41	39	39	46	46	51	51
EBIT Adj margin (%)	9,6	8,6	8,6	10	10	10,7	10,7	10,5	10,5	10,6	10,6	9,6	9,6	10,3	10,3	10,3	10,3
Pretax profit Adj	39	21	21	30	30	35	35	36	36	41	41	39	39	46	46	51	51
Net profit Adj	31	16	16	23	23	27	27	27	27	31	31	31	31	36	36	39	39
Net profit to shareholders Adj	31	16	16	23	23	27	27	27	27	31	31	31	31	36	36	39	39
Net Adj margin (%)	7,5	6,6	6,6	7,7	7,7	8,2	8,2	8	8	8,1	8,1	7,5	7,5	8,1	8,1	8,1	8,1