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Stendörren

Expansive real estate company with Stockholm in focus

Stendörren

Description
Opportunities
Risk

Stendörren is a small, but expansive property company focusing on commercial properties, primarily light industry and warehouses in the Stockholm region and Mälardalen. The portfolio originates from Kvalitena AB, founded in the mid-1990s. Stendörren has a real estate portfolio of around 100 properties, or 600,000 rentable sqm, mainly located in the municipalities of: Stockholm, Upplands Bro, Järfälla, Botkyrka and Enköping.

Financials

Stendörren

Financial snapshots
Income statement

SEKm		2013	2013	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018e	2018	2019e	2019	2020e	2020
Rental Income	532	N/A	N/A	356	356	440	440	454	454	532	532	641	641	668	668
Rental growth (%)	17,2	N/A	N/A	0	0	23,6	23,6	3,2	3,2	17,2	17,2	20,5	20,5	4,3	4,3
Net operating income	371	N/A	N/A	246	246	300	300	318	318	371	371	449	449	470	470
NOI margin (%)	69,8	N/A	N/A	69,1	69,1	68,2	68,2	70	70	69,8	69,8	70,1	70,1	70,3	70,3
CEPS Adj	5,74	N/A	N/A	4,25	4,25	4,06	4,06	5,76	5,76	5,74	5,74	6,45	6,45	6,73	6,73
CEPS Adj. growth (%)	-0,2	N/A	N/A	0	0	-4,6	-4,6	42	42	-0,2	-0,2	12,3	12,3	4,3	4,3
DPS	2,34	N/A	N/A	1,6	1,6	2	2	2,24	2,24	2,34	2,34	2,44	2,44	2,54	2,54
EPRA NAVPS	110,32	N/A	N/A	56,58	56,58	83,2	83,2	98,2	98,2	110,32	110,32	120,82	120,82	131,95	131,95
EPS	9,02	N/A	N/A	11,16	11,16	21,14	21,14	14,37	14,37	9,02	9,02	5,87	5,87	6,12	6,12
EPS Adj	9,02	N/A	N/A	11,16	11,16	21,14	21,14	14,37	14,37	9,02	9,02	5,87	5,87	6,12	6,12
P/CEPS Adj. (x)	16,5	N/A	N/A	11,8	11,8	16,9	16,9	11,8	11,8	16,5	16,5	14,7	14,7	14,1	14,1
P/E Adj. (x)	10,5	N/A	N/A	4,5	4,5	3,2	3,2	4,7	4,7	10,5	10,5	16,2	16,2	15,5	15,5
P/EPRANAV (x)	0,86	N/A	N/A	0,88	0,88	0,82	0,82	0,69	0,69	0,86	0,86	0,79	0,79	0,72	0,72
Implicit yield (%)	4,4	N/A	N/A	5,2	5,2	5,5	5,5	5,3	5,3	4,4	4,4	5,2	5,2	5,2	5,2
div.yield (%)	2,5	N/A	N/A	3,2	3,2	2,9	2,9	3,3	3,3	2,5	2,5	2,6	2,6	2,7	2,7
LTV (%)	63,1	N/A	N/A	64,1	64,1	57,9	57,9	56,6	56,6	63,1	63,1	61,9	61,9	61,5	61,5

Growth rates Y/Y		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018e	2018	2019e	2019	2020e	2020
Income Statement (SEKm)		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Rental income	532	N/A	N/A	0	0	356	356	440	440	454	454	532	532	641	641	668	668
Other income	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Operating costs	-161	N/A	N/A	0	0	-110	-110	-140	-140	-136	-136	-161	-161	-192	-192	-199	-199
Net operating income	371	N/A	N/A	0	0	246	246	300	300	318	318	371	371	449	449	470	470
NOI margin (%)	69,8	N/A	N/A	0	0	69,1	69,1	68,2	68,2	70	70	69,8	69,8	70,1	70,1	70,3	70,3
Value change realized	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Value change unrealized	122	N/A	N/A	0	0	260	260	653	653	353	353	122	122	0	0	0	0
Administration costs	-69	N/A	N/A	0	0	-31	-31	-54	-54	-51	-51	-69	-69	-82	-82	-85	-85
All other income & costs	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
EBIT	424	N/A	N/A	0	0	475	475	899	899	620	620	424	424	368	368	385	385
Net financial items	-132	N/A	N/A	0	0	-98	-98	-108	-108	-104	-104	-132	-132	-165	-165	-173	-173
Value change derivatives	-2	N/A	N/A	0	0	-8	-8	-45	-45	8	8	-2	-2	0	0	0	0
Pretax profit	290	N/A	N/A	0	0	369	369	746	746	524	524	290	290	203	203	211	211
Deferred profit tax	-30	N/A	N/A	0	0	-61	-61	-136	-136	-123	-123	-30	-30	-16	-16	-17	-17
Current tax	-11	N/A	N/A	0	0	0	0	-26	-26	-4	-4	-11	-11	-24	-24	-25	-25
Net profit	249	N/A	N/A	0	0	308	308	584	584	397	397	249	249	162	162	169	169
Minority interest	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net profit to shareholders	249	N/A	N/A	0	0	308	308	584	584	397	397	249	249	162	162	169	169
Other income statement related information		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Cash earnings	159	N/A	N/A	0	0	117	117	112	112	159	159	159	159	178	178	186	186
Tax rate (%)	-14,1	N/A	N/A	0	0	-16,5	-16,5	-21,7	-21,7	-24,2	-24,2	-14,1	-14,1	-20	-20	-20	-20
Net investments	1824	N/A	N/A	0	0	4629	4629	276	276	324	324	1824	1824	519	519	629	629
Acquisitions	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Other investments	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Divestments	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
EPS	9,02	N/A	N/A	0	0	11,16	11,16	21,14	21,14	14,37	14,37	9,02	9,02	5,87	5,87	6,12	6,12
CEPS	5,74	N/A	N/A	0	0	4,25	4,25	4,06	4,06	5,76	5,76	5,74	5,74	6,45	6,45	6,73	6,73
CEPS adj.	5,74	N/A	N/A	0	0	4,25	4,25	4,06	4,06	5,76	5,76	5,74	5,74	6,45	6,45	6,73	6,73
Dividend per share Adj	2,34	N/A	N/A	0	0	1,6	1,6	2	2	2,24	2,24	2,34	2,34	2,44	2,44	2,54	2,54
Payout ratio of CEPS (%)	40,7	N/A	N/A	0	0	37,6	37,6	49,3	49,3	38,9	38,9	40,7	40,7	37,8	37,8	37,8	37,8
Rental growth (%)	17,2	N/A	N/A	0	0	0	0	23,6	23,6	3,2	3,2	17,2	17,2	20,5	20,5	4,3	4,3
NOI growth (%)	16,8	N/A	N/A	0	0	0	0	21,9	21,9	6	6	16,8	16,8	20,9	20,9	4,5	4,5
CEPS growth (%)	-0,2	N/A	N/A	0	0	0	0	-4,6	-4,6	42	42	-0,2	-0,2	12,3	12,3	4,3	4,3
CEPS adj. growth (%)	-0,2	N/A	N/A	0	0	0	0	-4,6	-4,6	42	42	-0,2	-0,2	12,3	12,3	4,3	4,3
Balance Sheet		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Properties	8440	N/A	N/A	0	0	4889	4889	5817	5817	6494	6494	8440	8440	8959	8959	9588	9588
Deferred tax asset	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	13	13	0	0	0	0	0	0
Receivables	75	N/A	N/A	0	0	84	84	98	98	75	75	75	75	75	75	75	75
Cash and liquid assets	53	N/A	N/A	0	0	50	50	51	51	38	38	53	53	58	58	63	63
Other assets	4	N/A	N/A	0	0	1	1	5	5	3	3	4	4	4	4	4	4
Current liabilities	2	N/A	N/A	0	0	8	8	54	54	0	0	2	2	2	2	2	2
Total assets	8571	N/A	N/A	0	0	5024	5024	5971	5971	6623	6623	8571	8571	9096	9096	9730	9730
Shareholders equity	2637	N/A	N/A	0	0	1489	1489	2054	2054	2399	2399	2637	2637	2866	2866	3107	3107
Minority	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Deferred tax	334	N/A	N/A	0	0	65	65	201	201	323	323	334	334	359	359	384	384
Interest bearing debt	5598	N/A	N/A	0	0	3461	3461	3663	3663	3901	3901	5598	5598	5869	5869	6237	6237
Short-term debt	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Derivatives	2	N/A	N/A	0	0	8	8	54	54	0	0	2	2	2	2	2	2
Total liabilities and equity	8571	N/A	N/A	0	0	5024	5024	5972	5972	6623	6623	8571	8571	9096	9096	9730	9730
Other balance sheet related information		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Net IB debt	5324	N/A	N/A	0	0	3135	3135	3367	3367	3674	3674	5324	5324	5545	5545	5896	5896
Rental area m2 (000)	709	N/A	N/A	0	0	553	553	593	593	596	596	709	709	728	728	728	728
Rent per m2	751	N/A	N/A	0	0	644	644	743	743	762	762	751	751	881	881	919	919
Equity ratio (%)	30,8	N/A	N/A	0	0	29,6	29,6	34,4	34,4	36,2	36,2	30,8	30,8	31,5	31,5	31,9	31,9
Loan to value (%)	63,1	N/A	N/A	0	0	64,1	64,1	57,9	57,9	56,6	56,6	63,1	63,1	61,9	61,9	61,5	61,5
Net loan to value (%)	67	N/A	N/A	0	0	71,8	71,8	63,8	63,8	60,7	60,7	67	67	66,2	66,2	65,7	65,7
ICR real estate	2	N/A	N/A	0	0	2	2	2	2	3	3	2	2	2	2	2	2
Interest rate on debt (%)	3	N/A	N/A	0	0	6	6	3	3	3	3	3	3	3	3	3	3
Occupancy rate (%)	89,3	N/A	N/A	0	0	90	90	89	89	89,3	89,3	89,3	89,3	89,3	89,3	89,3	89,3
NAV per share	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
BVPS	95,47	N/A	N/A	0	0	53,92	53,92	74,37	74,37	86,86	86,86	95,47	95,47	103,77	103,77	112,5	112,5
EPRA NAV per share	110,32	N/A	N/A	0	0	56,58	56,58	83,2	83,2	98,2	98,2	110,32	110,32	120,82	120,82	131,95	131,95
Valuation		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020
Shares outstanding adj.	28	N/A	N/A	0	0	28	28	28	28	28	28	28	28	28	28	28	28
Share price	95	32,18	32,18	33,49	33,49	48,8	48,8	59,97	59,97	68,15	68,15	95	95	95	95	95	95
Market cap. (m)	2624	N/A	N/A	0	0	1348	1348	1656	1656	1882	1882	2624	2624	2624	2624	2624	2624
P/E	10,5	N/A	N/A	0	0	4,5	4,5	3,2	3,2	4,7	4,7	10,5	10,5	16,2	16,2	15,5	15,5
Net IB debt / share	193	N/A	N/A	0	0	114	114	122	122	133	133	193	193	201	201	213	213
P/CEPS	16,5	N/A	N/A	0	0	11,8	11,8	16,9	16,9	11,8	11,8	16,5	16,5	14,7	14,7	14,1	14,1
P/CEPS adj.	16,5	N/A	N/A	0	0	11,8	11,8	16,9	16,9	11,8	11,8	16,5	16,5	14,7	14,7	14,1	14,1
EV/EBIT	18,7	N/A	N/A	0	0	9,5	9,5	5,8	5,8	9	9	18,7	18,7	22,2	22,2	22,2	22,2
Implicit yield (%)	4,4	N/A	N/A	0	0	5,2	5,2	5,5	5,5	5,3	5,3	4,4	4,4	5,2	5,2	5,2	5,2
Yield on BV (%)	4,4	N/A	N/A	0	0	5	5	5,2	5,2	4,9	4,9	4,4	4,4	5	5	4,9	4,9
Dividend yield (%)	2,5	N/A	N/A	0	0	3,2	3,2	2,9	2,9	3,3	3,3	2,5	2,5	2,6	2,6	2,7	2,7
P/NAV	0	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
P/EPRA NAV	0,86	N/A	N/A	0	0	0,88	0,88	0,82	0,82	0,69	0,69	0,86	0,86	0,79	0,79	0,72	0,72
P/BVPS	1	N/A	N/A	0	0	0,93	0,93	0,92	0,92	0,78	0,78	1	1	0,92	0,92	0,84	0,84
EV/NOI	21,39	N/A	N/A	0	0	18,35	18,35	17,53	17,53	17,46	17,46	21,39	21,39	18,18	18,18	18,14	18,14
SEKm		2013	2013	2014	2014	2015	2015	2016	2016	2017	2017	2018	2018	2019	2019	2020	2020

Equity research

Stendörren

Media

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Company news

Stendörren

Main shareholders

Stendörren

Main shareholders	Share capital %	Voting shares %	Verified
Kvalitena	20.1 %	37.8 %	30 Sep 2018
Altira AB	10.3 %	14.6 %	30 Sep 2018
Johan Thorell	2.2 %	10.1 %	30 Sep 2018
Länsförsäkringar Fonder	9.6 %	5.3 %	30 Sep 2018
Avanza Pension	6.7 %	3.7 %	30 Sep 2018
SEB Fonder	6.1 %	3.4 %	30 Sep 2018
Staffan Rasjö	3.6 %	2.0 %	30 Sep 2018
Humle Fonder	3.0 %	1.7 %	30 Sep 2018
Anders Ivarsson Aktiebolag	2.4 %	1.3 %	30 Sep 2018
Fredrik Brodin	2.3 %	1.3 %	30 Sep 2018

Insider list

Stendörren

Name		Code	Quantity	Date
Hans Fredrik Sebastian Brodin	+ 3 974	TECKN	+ 3 974	6 Sep 2018
Frej Adolph	+ 3 974	TECKN	+ 3 974	6 Sep 2018
Carl Johan Magnus Sundell	+ 3 974	TECKN	+ 3 974	5 Sep 2018
Johan Bråkenhielm	+ 3 974	TECKN	+ 3 974	4 Sep 2018
Caroline Karin Josefine Johansson Gebauer	+ 3 974	TECKN	+ 3 974	4 Sep 2018
Caroline Karin Josefine Johansson Gebauer	+ 3 974	TECKN	+ 3 974	4 Sep 2018
Caroline Karin Josefine Johansson Gebauer	+ 3 974	TECKN	+ 3 974	4 Sep 2018
Caroline Karin Josefine Johansson Gebauer	+ 3 974	TECKN	+ 3 974	4 Sep 2018
Arthur Mörk	+ 20 000	KÖP	+ 20 000	3 Sep 2018
Arthur Mörk	+ 20 000	KÖP	+ 20 000	3 Sep 2018

QUICK FACTS

CEO Fredrik Brodin
Chairman Knut Pousette
Sector Construction & Real Estate
Website www.stendorren.se
List Mid Cap
Market Cap 2 679,00 MSEK
Ticker STEF B
Next Event -

QUICK FACTS

CEO
Fredrik Brodin
Chairman
Knut Pousette
List
Mid Cap
Sector
Construction & Real Estate

QUICK FACTS

Market Cap
2 679,00 MSEK
Ticker
STEF B
Next Event
-
Website
www.stendorren.se

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13 Nov 2018 / Övrig artikel

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Rättelse av kassaflödesanalysen i delårsrapport januari-september 2018

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