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Long-term industrial group
VBG Group
VBG Group acquires and develops industrial companies with strong brands and good growth potential. The company aims to have annual growth of 10% over a five-year period, of which 5% organic and 5% acquired, with an operating margin above 12%. It offers friction springs for aircraft and buildings (45% market share), drawbar couplings for trucks with heavy trailers (55%), sliding roofs for tarpaulin-covered trailers, tipper vehicles and railway cars (40%), automatic tyre chains (65%) and climate control systems for buses, off-road, utility and defence vehicles (40%). VBG has four divisions: VBG Truck Equipment, Edscha Trailer Systems, Mobile Climate Control and Ringfeder Power Transmission.
VBG’s strong market positions allows for pricing power and an ability to maintain, or even increase, profitability. Its historical ability to obtain high free cash flows (conversion historically above net profit) could allow for future profitable investments and M&A opportunities while its end-markets, such as climate control products for North American buses, could provide a strong growth profile for VBG.
The company is heavily exposed to the automotive industry, both through trucks, trailers and other commercial passenger vehicles. These markets are historically cyclical and both the European and North American truck markets have been strong in recent years. The large acquisition of MCC from Ratos in 2016 could still prove to be worse than expected in terms of revenue and/or profitability potential.
Financials
VBG Group
| SEKm | 2013 | 2013 | 2014 | 2014 | 2015 | 2015 | 2016 | 2016 | 2017 | 2017 | 2018e | 2018 | 2019e | 2019 | 2020e | 2020 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Sales | 3402 | 1171 | 1171 | 1187 | 1187 | 1315 | 1315 | 1544 | 1544 | 3002 | 3002 | 3402 | 3402 | 3660 | 3660 | 3726 | 3726 | ||
| Sales growth (%) | 13,3 | 6 | 6 | 1,3 | 1,3 | 10,8 | 10,8 | 17,4 | 17,4 | 94,4 | 94,4 | 13,3 | 13,3 | 7,6 | 7,6 | 1,8 | 1,8 | ||
| EBITDA | 543 | 204 | 204 | 177 | 177 | 189 | 189 | 249 | 249 | 459 | 459 | 543 | 543 | 591 | 591 | 574 | 574 | ||
| EBITDA margin (%) | 16 | 17,4 | 17,4 | 14,9 | 14,9 | 14,4 | 14,4 | 16,1 | 16,1 | 15,3 | 15,3 | 16 | 16 | 16,1 | 16,1 | 15,4 | 15,4 | ||
| EBIT adj | 432 | 163 | 163 | 137 | 137 | 150 | 150 | 197 | 197 | 363 | 363 | 432 | 432 | 480 | 480 | 463 | 463 | ||
| EBIT adj margin (%) | 12,7 | 13,9 | 13,9 | 11,5 | 11,5 | 11,4 | 11,4 | 12,7 | 12,7 | 12,1 | 12,1 | 12,7 | 12,7 | 13,1 | 13,1 | 12,4 | 12,4 | ||
| Pretax profit | 373 | 152 | 152 | 121 | 121 | 135 | 135 | 168 | 168 | 319 | 319 | 373 | 373 | 434 | 434 | 417 | 417 | ||
| EPS rep | 10,85 | 9 | 9 | 7,01 | 7,01 | 7,64 | 7,64 | 9,65 | 9,65 | 8,97 | 8,97 | 10,85 | 10,85 | 12,58 | 12,58 | 12,1 | 12,1 | ||
| EPS growth (%) | 21 | 62,1 | 62,1 | -22,1 | -22,1 | 9 | 9 | 26,4 | 26,4 | -7,1 | -7,1 | 21 | 21 | 16 | 16 | -3,9 | -3,9 | ||
| EPS adj | 12,11 | 9,65 | 9,65 | 8,34 | 8,34 | 9,75 | 9,75 | 11,64 | 11,64 | 10,71 | 10,71 | 12,11 | 12,11 | 13,85 | 13,85 | 13,36 | 13,36 | ||
| DPS | 3,5 | 2,75 | 2,75 | 3 | 3 | 3,25 | 3,25 | 1,75 | 1,75 | 3,25 | 3,25 | 3,5 | 3,5 | 3,75 | 3,75 | 4 | 4 | ||
| EV/EBITDA (x) | 8,2 | 5,6 | 5,6 | 5,2 | 5,2 | 5,8 | 5,8 | 12,4 | 12,4 | 8,8 | 8,8 | 8,2 | 8,2 | 7,1 | 7,1 | 7 | 7 | ||
| EV/EBIT adj (x) | 10,3 | 7 | 7 | 6,7 | 6,7 | 7,3 | 7,3 | 15,7 | 15,7 | 11,1 | 11,1 | 10,3 | 10,3 | 8,8 | 8,8 | 8,6 | 8,6 | ||
| P/E (x) | 13,7 | 9,7 | 9,7 | 10,3 | 10,3 | 11 | 11 | 11,5 | 11,5 | 14,7 | 14,7 | 13,7 | 13,7 | 11,8 | 11,8 | 12,3 | 12,3 | ||
| P/E adj (x) | 12,3 | 9 | 9 | 8,6 | 8,6 | 8,6 | 8,6 | 9,6 | 9,6 | 12,3 | 12,3 | 12,3 | 12,3 | 10,8 | 10,8 | 11,2 | 11,2 | ||
| EV/sales (x) | 1,3 | 1 | 1 | 0,8 | 0,8 | 0,8 | 0,8 | 2 | 2 | 1,3 | 1,3 | 1,3 | 1,3 | 1,2 | 1,2 | 1,1 | 1,1 | ||
| FCF yield (%) | 3,3 | 12,5 | 12,5 | 10,8 | 10,8 | -1 | -1 | -75,1 | -75,1 | 5,6 | 5,6 | 3,3 | 3,3 | 8,4 | 8,4 | 8,4 | 8,4 | ||
| Dividend yield (%) | 2,3 | 3,2 | 3,2 | 4,2 | 4,2 | 3,9 | 3,9 | 1,6 | 1,6 | 2,5 | 2,5 | 2,3 | 2,3 | 2,5 | 2,5 | 2,7 | 2,7 | ||
| Net IB debt/EBITDA | 1,3 | 0,2 | 0,2 | 0,1 | 0,1 | 0,2 | 0,2 | 6,8 | 6,8 | 1,6 | 1,6 | 1,3 | 1,3 | 0,8 | 0,8 | 0,5 | 0,5 |
| SEKm | 2013 | 2013 | 2014 | 2014 | 2015 | 2015 | 2016 | 2016 | 2017 | 2017 | 2018e | 2018 | 2019e | 2019 | 2020e | 2020 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Sales | 3,402 | 1,171 | 1,171 | 1,187 | 1,187 | 1,315 | 1,315 | 1,544 | 1,544 | 3,002 | 3,002 | 3,402 | 3,402 | 3,66 | 3,66 | 3,726 | 3,726 | ||
| COGS | -2,177 | -692 | -692 | -718 | -718 | -778 | -778 | -928 | -928 | -1,934 | -1,934 | -2,177 | -2,177 | -2,333 | -2,333 | -2,408 | -2,408 | ||
| Gross profit | 1,225 | 480 | 480 | 469 | 469 | 537 | 537 | 616 | 616 | 1,068 | 1,068 | 1,225 | 1,225 | 1,327 | 1,327 | 1,318 | 1,318 | ||
| Other operating items | -682 | -276 | -276 | -292 | -292 | -348 | -348 | -367 | -367 | -609 | -609 | -682 | -682 | -736 | -736 | -744 | -744 | ||
| EBITDA | 543 | 204 | 204 | 177 | 177 | 189 | 189 | 249 | 249 | 459 | 459 | 543 | 543 | 591 | 591 | 574 | 574 | ||
| Depreciation on tangibles | -79 | -33 | -33 | -38 | -38 | -43 | -43 | -53 | -53 | -77 | -77 | -79 | -79 | -79 | -79 | -79 | -79 | ||
| Depreciation on intangibles | 0 | N/A | N/A | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| EBITA | 464 | 171 | 171 | 139 | 139 | 146 | 146 | 196 | 196 | 382 | 382 | 464 | 464 | 512 | 512 | 495 | 495 | ||
| Goodwill impairment charges | 0 | N/A | N/A | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Other impairment and amortisation | -32 | -8 | -8 | -10 | -10 | -11 | -11 | -12 | -12 | -31 | -31 | -32 | -32 | -32 | -32 | -32 | -32 | ||
| EBIT | 432 | 163 | 163 | 130 | 130 | 135 | 135 | 184 | 184 | 351 | 351 | 432 | 432 | 480 | 480 | 463 | 463 | ||
| Other financial items | -14 | N/A | N/A | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 10 | 10 | -14 | -14 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Net financial items | -59 | -11 | -11 | -8 | -8 | 0 | 0 | -16 | -16 | -32 | -32 | -59 | -59 | -46 | -46 | -46 | -46 | ||
| Associated income | 0 | N/A | N/A | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Other EO items | 0 | N/A | N/A | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Pretax profit | 373 | 152 | 152 | 121 | 121 | 135 | 135 | 168 | 168 | 319 | 319 | 373 | 373 | 434 | 434 | 417 | 417 | ||
| Tax | -102 | -39 | -39 | -34 | -34 | -39 | -39 | -47 | -47 | -95 | -95 | -102 | -102 | -119 | -119 | -115 | -115 | ||
| Net profit | 271 | 113 | 113 | 88 | 88 | 96 | 96 | 121 | 121 | 224 | 224 | 271 | 271 | 315 | 315 | 302 | 302 | ||
| Minority interest | 0 | N/A | N/A | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Net profit discontinued | 0 | N/A | N/A | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Net profit to shareholders | 271 | 113 | 113 | 88 | 88 | 96 | 96 | 121 | 121 | 224 | 224 | 271 | 271 | 315 | 315 | 302 | 302 | ||
| EPS | 10,85 | 9 | 9 | 7,01 | 7,01 | 7,64 | 7,64 | 9,65 | 9,65 | 8,97 | 8,97 | 10,85 | 10,85 | 12,58 | 12,58 | 12,1 | 12,1 | ||
| EPS Adj | 12,11 | 9,65 | 9,65 | 8,34 | 8,34 | 9,75 | 9,75 | 11,64 | 11,64 | 10,71 | 10,71 | 12,11 | 12,11 | 13,85 | 13,85 | 13,36 | 13,36 | ||
| Total extraordinary items after tax | 0 | N/A | N/A | -7,2 | -7,2 | -15,2 | -15,2 | -12,7 | -12,7 | -12,5 | -12,5 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Tax rate (%) | -27,3 | -25,8 | -25,8 | -27,8 | -27,8 | -29 | -29 | -28,2 | -28,2 | -29,8 | -29,8 | -27,3 | -27,3 | -27,5 | -27,5 | -27,5 | -27,5 | ||
| Gross margin (%) | 36 | 40,9 | 40,9 | 39,5 | 39,5 | 40,9 | 40,9 | 39,9 | 39,9 | 35,6 | 35,6 | 36 | 36 | 36,3 | 36,3 | 35,4 | 35,4 | ||
| EBITDA margin (%) | 16 | 17,4 | 17,4 | 14,9 | 14,9 | 14,4 | 14,4 | 16,1 | 16,1 | 15,3 | 15,3 | 16 | 16 | 16,1 | 16,1 | 15,4 | 15,4 | ||
| EBITA margin (%) | 13,6 | 14,6 | 14,6 | 11,7 | 11,7 | 11,1 | 11,1 | 12,7 | 12,7 | 12,7 | 12,7 | 13,6 | 13,6 | 14 | 14 | 13,3 | 13,3 | ||
| EBIT margin (%) | 12,7 | 13,9 | 13,9 | 10,9 | 10,9 | 10,2 | 10,2 | 11,9 | 11,9 | 11,7 | 11,7 | 12,7 | 12,7 | 13,1 | 13,1 | 12,4 | 12,4 | ||
| Pretax margin (%) | 11 | 13 | 13 | 10,2 | 10,2 | 10,2 | 10,2 | 10,9 | 10,9 | 10,6 | 10,6 | 11 | 11 | 11,9 | 11,9 | 11,2 | 11,2 | ||
| Net margin (%) | 8 | 9,6 | 9,6 | 7,4 | 7,4 | 7,3 | 7,3 | 7,8 | 7,8 | 7,5 | 7,5 | 8 | 8 | 8,6 | 8,6 | 8,1 | 8,1 | ||
| Growth rates Y/Y | 2013 | 2013 | 2014 | 2014 | 2015 | 2015 | 2016 | 2016 | 2017 | 2017 | 2018 | 2018 | 2019 | 2019 | 2020 | 2020 | |||
| Sales growth (%) | 13,3 | 6 | 6 | 1,3 | 1,3 | 10,8 | 10,8 | 17,4 | 17,4 | 94,4 | 94,4 | 13,3 | 13,3 | 7,6 | 7,6 | 1,8 | 1,8 | ||
| EBITDA growth (%) | 18,2 | 48,6 | 48,6 | -13,4 | -13,4 | 7,1 | 7,1 | 31,7 | 31,7 | 84,3 | 84,3 | 18,2 | 18,2 | 8,8 | 8,8 | -2,8 | -2,8 | ||
| EBIT growth (%) | 23,2 | 64,6 | 64,6 | -20,4 | -20,4 | 3,9 | 3,9 | 36,5 | 36,5 | 90,9 | 90,9 | 23,2 | 23,2 | 11,1 | 11,1 | -3,5 | -3,5 | ||
| Net profit growth (%) | 21 | 62,1 | 62,1 | -22,1 | -22,1 | 9 | 9 | 26,4 | 26,4 | 85,7 | 85,7 | 21 | 21 | 16 | 16 | -3,9 | -3,9 | ||
| EPS growth (%) | 21 | 62,1 | 62,1 | -22,1 | -22,1 | 9 | 9 | 26,4 | 26,4 | -7,1 | -7,1 | 21 | 21 | 16 | 16 | -3,9 | -3,9 | ||
| Profitability | 2013 | 2013 | 2014 | 2014 | 2015 | 2015 | 2016 | 2016 | 2017 | 2017 | 2018 | 2018 | 2019 | 2019 | 2020 | 2020 | |||
| ROE (%) | 12,9 | 16,5 | 16,5 | 11,3 | 11,3 | 11,3 | 11,3 | 12,7 | 12,7 | 14,8 | 14,8 | 12,9 | 12,9 | 13,6 | 13,6 | 12 | 12 | ||
| ROE Adj (%) | 14,4 | 17,6 | 17,6 | 13,4 | 13,4 | 14,4 | 14,4 | 15,3 | 15,3 | 17,7 | 17,7 | 14,4 | 14,4 | 15 | 15 | 13,2 | 13,2 | ||
| ROCE (%) | 14,8 | 20,8 | 20,8 | 16,1 | 16,1 | 15,4 | 15,4 | 10,1 | 10,1 | 13,2 | 13,2 | 14,8 | 14,8 | 16,5 | 16,5 | 16 | 16 | ||
| ROCE Adj(%) | 15,9 | 21,8 | 21,8 | 18,1 | 18,1 | 18,4 | 18,4 | 11,5 | 11,5 | 14,8 | 14,8 | 15,9 | 15,9 | 17,6 | 17,6 | 17 | 17 | ||
| ROIC (%) | 10,4 | 15 | 15 | 11,2 | 11,2 | 10,5 | 10,5 | 6,8 | 6,8 | 8,4 | 8,4 | 10,4 | 10,4 | 11,3 | 11,3 | 10,9 | 10,9 | ||
| ROIC Adj (%) | 10,4 | 15 | 15 | 11,8 | 11,8 | 11,6 | 11,6 | 7,3 | 7,3 | 8,7 | 8,7 | 10,4 | 10,4 | 11,3 | 11,3 | 10,9 | 10,9 | ||
| Adj earnings numbers | 2013 | 2013 | 2014 | 2014 | 2015 | 2015 | 2016 | 2016 | 2017 | 2017 | 2018 | 2018 | 2019 | 2019 | 2020 | 2020 | |||
| EBITDA Adj | 543 | 204 | 204 | 184 | 184 | 204 | 204 | 262 | 262 | 472 | 472 | 543 | 543 | 591 | 591 | 574 | 574 | ||
| EBITDA Adj margin (%) | 16 | 17,4 | 17,4 | 15,5 | 15,5 | 15,5 | 15,5 | 17 | 17 | 15,7 | 15,7 | 16 | 16 | 16,1 | 16,1 | 15,4 | 15,4 | ||
| EBITA Adj | 464 | 171 | 171 | 146 | 146 | 161 | 161 | 209 | 209 | 395 | 395 | 464 | 464 | 512 | 512 | 495 | 495 | ||
| EBITA Adj margin (%) | 13,6 | 14,6 | 14,6 | 12,3 | 12,3 | 12,2 | 12,2 | 13,5 | 13,5 | 13,1 | 13,1 | 13,6 | 13,6 | 14 | 14 | 13,3 | 13,3 | ||
| EBIT Adj | 432 | 163 | 163 | 137 | 137 | 150 | 150 | 197 | 197 | 363 | 363 | 432 | 432 | 480 | 480 | 463 | 463 | ||
| EBIT Adj margin (%) | 12,7 | 13,9 | 13,9 | 11,5 | 11,5 | 11,4 | 11,4 | 12,7 | 12,7 | 12,1 | 12,1 | 12,7 | 12,7 | 13,1 | 13,1 | 12,4 | 12,4 | ||
| Pretax profit Adj | 405 | 160 | 160 | 138 | 138 | 161 | 161 | 193 | 193 | 363 | 363 | 405 | 405 | 466 | 466 | 449 | 449 | ||
| Net profit Adj | 303 | 121 | 121 | 104 | 104 | 122 | 122 | 146 | 146 | 268 | 268 | 303 | 303 | 346 | 346 | 334 | 334 | ||
| Net profit to shareholders Adj | 303 | 121 | 121 | 104 | 104 | 122 | 122 | 146 | 146 | 268 | 268 | 303 | 303 | 346 | 346 | 334 | 334 | ||
| Net Adj margin (%) | 8,9 | 10,3 | 10,3 | 8,8 | 8,8 | 9,3 | 9,3 | 9,4 | 9,4 | 8,9 | 8,9 | 8,9 | 8,9 | 9,5 | 9,5 | 9 | 9 |
| SEKm | 2013 | 2013 | 2014 | 2014 | 2015 | 2015 | 2016 | 2016 | 2017 | 2017 | 2018e | 2018 | 2019e | 2019 | 2020e | 2020 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EBITDA | 543 | 204 | 204 | 177 | 177 | 189 | 189 | 249 | 249 | 459 | 459 | 543 | 543 | 591 | 591 | 574 | 574 | ||
| Net financial items | -59 | -11 | -11 | -8 | -8 | 0 | 0 | -16 | -16 | -32 | -32 | -59 | -59 | -46 | -46 | -46 | -46 | ||
| Paid tax | -102 | -39 | -39 | -34 | -34 | -39 | -39 | -47 | -47 | -95 | -95 | -102 | -102 | -119 | -119 | -115 | -115 | ||
| Non-cash items | -203 | 7 | 7 | 3 | 3 | -32 | -32 | 65 | 65 | -89 | -89 | -203 | -203 | -59 | -59 | -48 | -48 | ||
| Cash flow before change in WC | 179 | 160 | 160 | 137 | 137 | 118 | 118 | 251 | 251 | 244 | 244 | 179 | 179 | 366 | 366 | 366 | 366 | ||
| Change in WC | -172 | 9 | 9 | -49 | -49 | -14 | -14 | -244 | -244 | -35 | -35 | -172 | -172 | -28 | -28 | -16 | -16 | ||
| Operating cash flow | 179 | 160 | 160 | 137 | 137 | 118 | 118 | 251 | 251 | 244 | 244 | 179 | 179 | 366 | 366 | 366 | 366 | ||
| CAPEX tangible fixed assets | -51 | -23 | -23 | -32 | -32 | -32 | -32 | -28 | -28 | -58 | -58 | -51 | -51 | -49 | -49 | -50 | -50 | ||
| CAPEX intangible fixed assets | -3 | N/A | N/A | -2 | -2 | -2 | -2 | -4 | -4 | -2 | -2 | -3 | -3 | -4 | -4 | -4 | -4 | ||
| Acquisitions and disposals | 0 | N/A | N/A | -6 | -6 | -94 | -94 | -1,264 | -1,264 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Free cash flow | 124 | 137 | 137 | 97 | 97 | -10 | -10 | -1,044 | -1,044 | 183 | 183 | 124 | 124 | 313 | 313 | 312 | 312 | ||
| Dividend paid | -81 | -28 | -28 | -34 | -34 | -38 | -38 | -41 | -41 | -44 | -44 | -81 | -81 | -88 | -88 | -94 | -94 | ||
| Share issues and buybacks | 0 | N/A | N/A | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 779 | 779 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Other non cash items | -12 | 9 | 9 | -37 | -37 | 17 | 17 | -560 | -560 | 32 | 32 | -12 | -12 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Decrease in net IB debt | 31 | 117 | 117 | 26 | 26 | -31 | -31 | -1,645 | -1,645 | 950 | 950 | 31 | 31 | 225 | 225 | 218 | 218 | ||
| Balance Sheet (SEKm) | 2013 | 2013 | 2014 | 2014 | 2015 | 2015 | 2016 | 2016 | 2017 | 2017 | 2018 | 2018 | 2019 | 2019 | 2020 | 2020 | |||
| Goodwill | 1,131 | 300 | 300 | 58 | 58 | 324 | 324 | 1,122 | 1,122 | 1,119 | 1,119 | 1,131 | 1,131 | 1,131 | 1,131 | 1,131 | 1,131 | ||
| Indefinite intangible assets | 0 | N/A | N/A | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Definite intangible assets | 800 | 48 | 48 | 267 | 267 | 61 | 61 | 858 | 858 | 828 | 828 | 800 | 800 | 772 | 772 | 744 | 744 | ||
| Tangible fixed assets | 350 | 157 | 157 | 201 | 201 | 216 | 216 | 326 | 326 | 347 | 347 | 350 | 350 | 352 | 352 | 355 | 355 | ||
| Other fixed assets | 48 | 14 | 14 | 21 | 21 | 18 | 18 | 68 | 68 | 48 | 48 | 48 | 48 | 48 | 48 | 48 | 48 | ||
| Fixed assets | 2,329 | 519 | 519 | 546 | 546 | 619 | 619 | 2,374 | 2,374 | 2,341 | 2,341 | 2,329 | 2,329 | 2,303 | 2,303 | 2,278 | 2,278 | ||
| Inventories | 612 | 223 | 223 | 251 | 251 | 265 | 265 | 480 | 480 | 496 | 496 | 612 | 612 | 640 | 640 | 633 | 633 | ||
| Receivables | 680 | 198 | 198 | 216 | 216 | 231 | 231 | 446 | 446 | 505 | 505 | 680 | 680 | 714 | 714 | 708 | 708 | ||
| Other current assets | 0 | N/A | N/A | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Cash and liquid assets | 321 | 131 | 131 | 196 | 196 | 144 | 144 | 276 | 276 | 321 | 321 | 321 | 321 | 321 | 321 | 321 | 321 | ||
| Total assets | 3,943 | 1,072 | 1,072 | 1,209 | 1,209 | 1,259 | 1,259 | 3,577 | 3,577 | 3,664 | 3,664 | 3,943 | 3,943 | 3,978 | 3,978 | 3,941 | 3,941 | ||
| Shareholders equity | 2,195 | 738 | 738 | 818 | 818 | 872 | 872 | 1,025 | 1,025 | 2,005 | 2,005 | 2,195 | 2,195 | 2,422 | 2,422 | 2,631 | 2,631 | ||
| Minority | 0 | N/A | N/A | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Total equity | 2,195 | 738 | 738 | 818 | 818 | 872 | 872 | 1,025 | 1,025 | 2,005 | 2,005 | 2,195 | 2,195 | 2,422 | 2,422 | 2,631 | 2,631 | ||
| Long-term debt | 771 | 33 | 33 | 25 | 25 | 12 | 12 | 913 | 913 | 802 | 802 | 771 | 771 | 546 | 546 | 328 | 328 | ||
| Pension debt | 186 | 127 | 127 | 173 | 173 | 166 | 166 | 176 | 176 | 186 | 186 | 186 | 186 | 186 | 186 | 186 | 186 | ||
| Convertible debt | 0 | N/A | N/A | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Deferred tax | 208 | 34 | 34 | 52 | 52 | 54 | 54 | 234 | 234 | 208 | 208 | 208 | 208 | 208 | 208 | 208 | 208 | ||
| Other long-term liabilities | 24 | 1 | 1 | 4 | 4 | 5 | 5 | 25 | 25 | 24 | 24 | 24 | 24 | 24 | 24 | 24 | 24 | ||
| Short-term debt | 76 | 14 | 14 | 14 | 14 | 13 | 13 | 880 | 880 | 76 | 76 | 76 | 76 | 76 | 76 | 76 | 76 | ||
| Accounts payable | 291 | 52 | 52 | 47 | 47 | 49 | 49 | 175 | 175 | 195 | 195 | 291 | 291 | 312 | 312 | 280 | 280 | ||
| Other current liabilities | 193 | 74 | 74 | 76 | 76 | 89 | 89 | 149 | 149 | 168 | 168 | 193 | 193 | 205 | 205 | 209 | 209 | ||
| Total liabilities and equity | 3,577 | 984 | 984 | 1,023 | 1,023 | 1,072 | 1,072 | 1,209 | 1,209 | 1,259 | 1,259 | 3,577 | 3,577 | 3,664 | 3,664 | 3,943 | 3,943 | ||
| Net IB debt | 712 | 42 | 42 | 16 | 16 | 47 | 47 | 1,692 | 1,692 | 742 | 742 | 712 | 712 | 486 | 486 | 269 | 269 | ||
| Net IB debt excl. pension debt | 526 | -85 | -85 | -156 | -156 | -118 | -118 | 1,517 | 1,517 | 557 | 557 | 526 | 526 | 301 | 301 | 83 | 83 | ||
| Capital invested | 3,09 | 800 | 800 | 869 | 869 | 959 | 959 | 2,908 | 2,908 | 2,931 | 2,931 | 3,09 | 3,09 | 3,092 | 3,092 | 3,083 | 3,083 | ||
| Working capital | 809 | 295 | 295 | 344 | 344 | 358 | 358 | 602 | 602 | 637 | 637 | 809 | 809 | 837 | 837 | 853 | 853 | ||
| EV breakdown | 2013 | 2013 | 2014 | 2014 | 2015 | 2015 | 2016 | 2016 | 2017 | 2017 | 2018 | 2018 | 2019 | 2019 | 2020 | 2020 | |||
| Market cap. diluted (m) | 3,726 | 1,091 | 1,091 | 899 | 899 | 1,048 | 1,048 | 1,39 | 1,39 | 3,301 | 3,301 | 3,726 | 3,726 | 3,726 | 3,726 | 3,726 | 3,726 | ||
| Net IB debt Adj | 712 | 42 | 42 | 16 | 16 | 47 | 47 | 1,692 | 1,692 | 742 | 742 | 712 | 712 | 486 | 486 | 269 | 269 | ||
| Market value of minority | 0 | N/A | N/A | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Reversal of shares and participations | 0 | N/A | N/A | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Reversal of conv. debt assumed equity | 0 | N/A | N/A | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| EV | 4,437 | 1,133 | 1,133 | 915 | 915 | 1,095 | 1,095 | 3,082 | 3,082 | 4,043 | 4,043 | 4,437 | 4,437 | 4,212 | 4,212 | 3,994 | 3,994 | ||
| Capital efficiency (%) | 2013 | 2013 | 2014 | 2014 | 2015 | 2015 | 2016 | 2016 | 2017 | 2017 | 2018 | 2018 | 2019 | 2019 | 2020 | 2020 | |||
| Total assets turnover (%) | 89,5 | 111,8 | 111,8 | 104,1 | 104,1 | 106,6 | 106,6 | 63,9 | 63,9 | 82,9 | 82,9 | 89,5 | 89,5 | 92,4 | 92,4 | 94,1 | 94,1 | ||
| Capital invested turnover (%) | 113 | 145,1 | 145,1 | 142,2 | 142,2 | 143,9 | 143,9 | 79,8 | 79,8 | 102,8 | 102,8 | 113 | 113 | 118,4 | 118,4 | 120,7 | 120,7 | ||
| Capital employed turnover (%) | 120,4 | 149,4 | 149,4 | 147,1 | 147,1 | 150,1 | 150,1 | 84,9 | 84,9 | 109,9 | 109,9 | 120,4 | 120,4 | 125,9 | 125,9 | 128,3 | 128,3 | ||
| Inventories / sales (%) | 16,3 | 20,2 | 20,2 | 20 | 20 | 19,6 | 19,6 | 24,1 | 24,1 | 16,3 | 16,3 | 16,3 | 16,3 | 17,1 | 17,1 | 17,1 | 17,1 | ||
| Customer advances / sales (%) | 5,3 | 6,1 | 6,1 | 6,3 | 6,3 | 6,3 | 6,3 | 7,7 | 7,7 | 5,3 | 5,3 | 5,3 | 5,3 | 5,4 | 5,4 | 5,6 | 5,6 | ||
| Payables / sales (%) | 7,1 | 5,2 | 5,2 | 4,2 | 4,2 | 3,6 | 3,6 | 7,2 | 7,2 | 6,2 | 6,2 | 7,1 | 7,1 | 8,2 | 8,2 | 7,9 | 7,9 | ||
| Working capital / sales (%) | 21,3 | 25,5 | 25,5 | 26,9 | 26,9 | 26,7 | 26,7 | 31,1 | 31,1 | 20,6 | 20,6 | 21,3 | 21,3 | 22,5 | 22,5 | 22,7 | 22,7 | ||
| Financial risk and debt service | 2013 | 2013 | 2014 | 2014 | 2015 | 2015 | 2016 | 2016 | 2017 | 2017 | 2018 | 2018 | 2019 | 2019 | 2020 | 2020 | |||
| Net debt / equity (%) | 32,4 | 5,7 | 5,7 | 2 | 2 | 5,4 | 5,4 | 165,1 | 165,1 | 37 | 37 | 32,4 | 32,4 | 20,1 | 20,1 | 10,2 | 10,2 | ||
| Net debt / market cap (%) | 19,1 | 4,1 | 4,1 | 1,4 | 1,4 | 4,3 | 4,3 | 156,1 | 156,1 | 22,6 | 22,6 | 19,1 | 19,1 | 13,1 | 13,1 | 7,2 | 7,2 | ||
| Equity ratio (%) | 55,7 | 68,8 | 68,8 | 67,6 | 67,6 | 69,2 | 69,2 | 28,7 | 28,7 | 54,7 | 54,7 | 55,7 | 55,7 | 60,9 | 60,9 | 66,8 | 66,8 | ||
| Net IB debt adj. / equity (%) | 32,4 | 5,7 | 5,7 | 2 | 2 | 5,4 | 5,4 | 165,1 | 165,1 | 37 | 37 | 32,4 | 32,4 | 20,1 | 20,1 | 10,2 | 10,2 | ||
| Current ratio (%) | 288,4 | 393,3 | 393,3 | 482,8 | 482,8 | 423,9 | 423,9 | 99,8 | 99,8 | 300,8 | 300,8 | 288,4 | 288,4 | 282,4 | 282,4 | 294,5 | 294,5 | ||
| EBITDA / net interest (%) | 0 | N/A | N/A | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Net IB debt / EBITDA (%) | 131,1 | 20,6 | 20,6 | 9,2 | 9,2 | 24,9 | 24,9 | 679,2 | 679,2 | 161,7 | 161,7 | 131,1 | 131,1 | 82,3 | 82,3 | 46,8 | 46,8 | ||
| Interest cover (%) | 0 | N/A | N/A | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 922,7 | 922,7 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| SEKm | 2013 | 2013 | 2014 | 2014 | 2015 | 2015 | 2016 | 2016 | 2017 | 2017 | 2018e | 2018 | 2019e | 2019 | 2020e | 2020 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Shares outstanding adj. | 25 | 13 | 13 | 13 | 13 | 13 | 13 | 13 | 13 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | ||
| Fully diluted shares Adj | 25 | 13 | 13 | 13 | 13 | 13 | 13 | 13 | 13 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | ||
| EPS | 10,85 | 9 | 9 | 7,01 | 7,01 | 7,64 | 7,64 | 9,65 | 9,65 | 8,97 | 8,97 | 10,85 | 10,85 | 12,58 | 12,58 | 12,1 | 12,1 | ||
| Dividend per share Adj | 3,5 | 2,8 | 2,8 | 3 | 3 | 3,3 | 3,3 | 1,8 | 1,8 | 3,3 | 3,3 | 3,5 | 3,5 | 3,8 | 3,8 | 4 | 4 | ||
| EPS Adj | 12,11 | 9,65 | 9,65 | 8,34 | 8,34 | 9,75 | 9,75 | 11,64 | 11,64 | 10,71 | 10,71 | 12,11 | 12,11 | 13,85 | 13,85 | 13,36 | 13,36 | ||
| BVPS | 87,78 | 58,99 | 58,99 | 65,4 | 65,4 | 69,71 | 69,71 | 82,01 | 82,01 | 80,18 | 80,18 | 87,78 | 87,78 | 96,86 | 96,86 | 105,21 | 105,21 | ||
| BVPS Adj | 10,56 | 31,15 | 31,15 | 39,44 | 39,44 | 38,89 | 38,89 | -76,39 | -76,39 | 2,32 | 2,32 | 10,56 | 10,56 | 20,76 | 20,76 | 30,22 | 30,22 | ||
| Net IB debt / share | 28,5 | 3,4 | 3,4 | 1,3 | 1,3 | 3,8 | 3,8 | 135,4 | 135,4 | 29,7 | 29,7 | 28,5 | 28,5 | 19,4 | 19,4 | 10,7 | 10,7 | ||
| Share price | 149 | 81,83 | 81,83 | 92,8 | 92,8 | 87,38 | 87,38 | 86,71 | 86,71 | 131,1 | 131,1 | 149 | 149 | 149 | 149 | 149 | 149 | ||
| Market cap. (m) | 3,726 | 1,023 | 1,023 | 1,16 | 1,16 | 1,092 | 1,092 | 1,084 | 1,084 | 3,278 | 3,278 | 3,726 | 3,726 | 3,726 | 3,726 | 3,726 | 3,726 | ||
| Valuation | 2013 | 2013 | 2014 | 2014 | 2015 | 2015 | 2016 | 2016 | 2017 | 2017 | 2018 | 2018 | 2019 | 2019 | 2020 | 2020 | |||
| P/E | 13,7 | 9,7 | 9,7 | 10,3 | 10,3 | 11 | 11 | 11,5 | 11,5 | 14,7 | 14,7 | 13,7 | 13,7 | 11,8 | 11,8 | 12,3 | 12,3 | ||
| EV/sales | 1,3 | 0,97 | 0,97 | 0,77 | 0,77 | 0,83 | 0,83 | 2 | 2 | 1,35 | 1,35 | 1,3 | 1,3 | 1,15 | 1,15 | 1,07 | 1,07 | ||
| EV/EBITDA | 8,2 | 5,6 | 5,6 | 5,2 | 5,2 | 5,8 | 5,8 | 12,4 | 12,4 | 8,8 | 8,8 | 8,2 | 8,2 | 7,1 | 7,1 | 7 | 7 | ||
| EV/EBITA | 9,6 | 6,6 | 6,6 | 6,6 | 6,6 | 7,5 | 7,5 | 15,7 | 15,7 | 10,6 | 10,6 | 9,6 | 9,6 | 8,2 | 8,2 | 8,1 | 8,1 | ||
| EV/EBIT | 10,3 | 7 | 7 | 7,1 | 7,1 | 8,1 | 8,1 | 16,8 | 16,8 | 11,5 | 11,5 | 10,3 | 10,3 | 8,8 | 8,8 | 8,6 | 8,6 | ||
| Dividend yield (%) | 2,3 | 3,2 | 3,2 | 4,2 | 4,2 | 3,9 | 3,9 | 1,6 | 1,6 | 2,5 | 2,5 | 2,3 | 2,3 | 2,5 | 2,5 | 2,7 | 2,7 | ||
| FCF yield (%) | 3,3 | 12,5 | 12,5 | 10,8 | 10,8 | -1 | -1 | -75,1 | -75,1 | 5,6 | 5,6 | 3,3 | 3,3 | 8,4 | 8,4 | 8,4 | 8,4 | ||
| P/BVPS | 1,7 | 1,48 | 1,48 | 1,1 | 1,1 | 1,2 | 1,2 | 1,36 | 1,36 | 1,65 | 1,65 | 1,7 | 1,7 | 1,54 | 1,54 | 1,42 | 1,42 | ||
| P/BVPS Adj | 14,11 | 2,8 | 2,8 | 1,82 | 1,82 | 2,16 | 2,16 | -1,46 | -1,46 | 56,81 | 56,81 | 14,11 | 14,11 | 7,18 | 7,18 | 4,93 | 4,93 | ||
| P/E Adj | 12,3 | 9 | 9 | 8,6 | 8,6 | 8,6 | 8,6 | 9,6 | 9,6 | 12,3 | 12,3 | 12,3 | 12,3 | 10,8 | 10,8 | 11,2 | 11,2 | ||
| EV/EBITDA Adj | 8,2 | 5,6 | 5,6 | 5 | 5 | 5,4 | 5,4 | 11,8 | 11,8 | 8,6 | 8,6 | 8,2 | 8,2 | 7,1 | 7,1 | 7 | 7 | ||
| EV/EBITA Adj | 9,6 | 6,6 | 6,6 | 6,3 | 6,3 | 6,8 | 6,8 | 14,8 | 14,8 | 10,2 | 10,2 | 9,6 | 9,6 | 8,2 | 8,2 | 8,1 | 8,1 | ||
| EV/EBIT Adj | 10,3 | 7 | 7 | 6,7 | 6,7 | 7,3 | 7,3 | 15,7 | 15,7 | 11,1 | 11,1 | 10,3 | 10,3 | 8,8 | 8,8 | 8,6 | 8,6 | ||
| EV/cap. employed | 1,5 | 1,5 | 1,5 | 1,1 | 1,1 | 1,2 | 1,2 | 1,1 | 1,1 | 1,5 | 1,5 | 1,5 | 1,5 | 1,4 | 1,4 | 1,4 | 1,4 | ||
| Investment ratios | 2013 | 2013 | 2014 | 2014 | 2015 | 2015 | 2016 | 2016 | 2017 | 2017 | 2018 | 2018 | 2019 | 2019 | 2020 | 2020 | |||
| Capex / sales | 1,6 | 2 | 2 | 2,8 | 2,8 | 2,6 | 2,6 | 2 | 2 | 2 | 2 | 1,6 | 1,6 | 1,5 | 1,5 | 1,5 | 1,5 | ||
| Capex / depreciation | 68,7 | 71,3 | 71,3 | 90 | 90 | 79,9 | 79,9 | 58,7 | 58,7 | 78,1 | 78,1 | 68,7 | 68,7 | 67,2 | 67,2 | 68,4 | 68,4 | ||
| Capex tangibles / tangible fixed assets | 14,6 | 14,8 | 14,8 | 16,1 | 16,1 | 15 | 15 | 8,5 | 8,5 | 16,9 | 16,9 | 14,6 | 14,6 | 14 | 14 | 14,2 | 14,2 | ||
| Capex intangibles / definite intangibles | 0,4 | 0,7 | 0,7 | 0,6 | 0,6 | 3,7 | 3,7 | 0,4 | 0,4 | 0,2 | 0,2 | 0,4 | 0,4 | 0,5 | 0,5 | 0,5 | 0,5 | ||
| Depreciation on intangibles / definite intangibles | 0 | N/A | N/A | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Depreciation on tangibles / tangibles | 22,6 | 21,1 | 21,1 | 18,7 | 18,7 | 20,1 | 20,1 | 16,3 | 16,3 | 22,3 | 22,3 | 22,6 | 22,6 | 22,5 | 22,5 | 22,3 | 22,3 |
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Delårsrapport januari-juni 2018
21 August 2018
Delårsrapport januari-mars 2018
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QUICK FACTS
- Anders Birgersson
- Peter Hansson
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- www.vbggroup.com/sv
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- 3 977,16 MSEK
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